知乎首度實現全年盈利，周源：圍繞社區構建差異化護城河

公司情報專家《財經涂鴉》獲悉，3月25日，知乎（ZH.US,02390.HK）發布2025年第四季度及全年業績報告。

報告顯示，2025年，知乎第四季度營收6.44億元；全年營收27.5億元，全年經調整凈利潤為3790萬元，首次實現全年非公認會計準則（Non-GAAP）盈利，標志著公司進入全面盈利的發展新階段。

自2024年第四季度以來，知乎連續三個季度實現Non-GAAP盈利。伴隨著穩步提升的經營效率和質量，加之AI等創新型增長方向的持續投入和驅動，知乎最終迎來了全年Non-GAAP盈利的又一發展里程碑。

2025年第四季度，知乎不斷探索商業模式升級，優化收入結構占比。其中付費閱讀業務貢獻3.34億元收入，占比達到51.8%；營銷服務收入達到2.35億元，占比為36.5%，包括教育、消費品及版權等在內的其他業務貢獻7520萬元收入，占比為11.7%。

報告期末，知乎現金及現金等價物、定期存款、受限資金及短期投資合計44.5億元。

截至3月25日港股收盤，知乎報收8.08港元單日漲幅達5.1%，對應總市值21.26億港元，TTM市盈率19.03。

“2025年是知乎的一個結構性轉折點，我們首次實現全年非公認會計準則盈利。這一里程碑表明，高質量增長的轉型已有效強化了我們的經營模式和盈利韌性”。

知乎創始人、董事長兼CEO周源表示，第四季度，知乎在社區生態和商業化效率方面取得了穩步進展。展望2026年，在夯實核心業務基礎的同時，“我們將加速對AI相關的商業化探索。依托龐大的專家網絡、可信的內容資產和多樣化的真實用戶場景，我們正在圍繞社區構建差異化的護城河，進一步提升知乎在更廣泛的AI生態中的戰略地位。”

在運營層面，知乎通過“高質量內容 × 專家網絡 × AI能力”協同演進，推動社區生態正循環，不斷夯實知乎在AI時代的獨特優勢和專業影響力。第四季度，來自各領域真實、深度的高質量內容持續涌現，大盤用戶活躍度和使用深度進一步提升，新用戶留存顯著提高。同時，知乎付費用戶持續活躍，月均訂閱會員數繼續保持行業領先，達到1220萬。

在付費閱讀領域，優質付費內容板塊延展出的IP變現增長潛力巨大，第四季度IP版權貢獻收入同比增長超5倍，全年版權收益作者規模同比增長6倍。知乎依托旗下原創優質故事平臺鹽言故事打造“優質內容沉淀—IP資產結構化—多場景能力復用”路徑，使原創內容從單一閱讀消費延展至更廣泛的內容場景，實現內容價值的長期釋放與復利增長。

第四季度，營銷服務收入為2.35億，加速回升態勢，環比增長24%。得益于圍繞客戶結構優化和商業產品升級的持續投入與堅定執行，知乎的商業IP和服務不斷增強客戶吸引力和收入貢獻。

面向未來，知乎將持續投入創新型業務，探索增長方向，以提升其對社區生態和商業收入的正向推動力，并加速“高質量內容 x 專家網絡 x AI能力”協同進化，不斷夯實社區的生態壁壘和全網影響力。

同時，公司還將立足付費閱讀業務及鹽言故事品牌，強化AI漫劇產業布局，釋放原創內容IP的全產業鏈潛能；依托強大的數據優勢和優質IP積累，加速AI驅動的商業化探索，打開更大的商業增長潛力。

知乎CFO王晗在電話會議中表示，2025年標志著知乎財務狀況的結構性升級，在首次實現全年非公認會計準則盈利的同時，公司亦保持了健康的毛利率。“展望2026年，我們將專注于通過優先發展利潤率更高、資本效率更高的收入來源，進一步提高盈利質量及可擴展性。同時，我們將繼續秉持包括股份回購在內的嚴謹的資本配置策略，以支持長期股東價值。”