陽光保險等險企2025年報超預期，機構看好板塊投資價值

3月中下旬以來，上市險企2025年度業績披露大幕正式拉開，陽光保險、友邦保險、眾安在線率先交出年度成績單，展現出保險行業的經營韌性。梳理三家險企的業績表現不難發現，其核心財務指標均實現穩健增長，盈利情況普遍超出市場預期。不過與這份亮眼業績形成鮮明反差的是，自2026年春節過后，保險板塊股價持續處于回調態勢，這種基本面與股價表現的明顯背離，也引發了市場對保險板塊投資價值的重新審視與熱議。

對此，多方機構紛紛給出專業解讀，普遍認為此次回調屬于短期市場波動，核心原因是交易層面的擔憂、短期資金面擾動等外部因素，并未改變行業中長期向好的核心邏輯。隨著“十五五”規劃綱要對保險行業的利好政策持續落地，居民對長期醫療、養老保障等需求不斷攀升，保險行業的市場需求將持續旺盛，長期發展潛力巨大，行業將迎來價值重估。

上市險企核心指標表現超預期

作為首家披露年度業績的上市險企，陽光保險保費收入、凈利潤、內含價值都取得不錯的表現。總保費收入1507.2億元，歸屬于母公司股東的凈利潤63.1億元，集團內含價值1207.8億元，均穩步增長。此外，去年資本市場回暖、險資加碼權益資產布局等也帶來顯著效應，助推險企盈利改善。

例如友邦保險披露，2025年公司稅后營運溢利增長至71.36億美元，每股上升12%。據其介紹，營運溢利的主要組成部分之一為投資業績凈額，2025年，友邦保險非分紅及盈余資產的投資回報較2024年增長4%至61.04億美元。

在權益資產布局方面，此次險企也進一步介紹了各自的投資邏輯。

例如眾安在線在2025年抓住權益市場交易機會進行了增配，2025年12月31日二級股票及股票型基金占比較去年年底提升3.1個百分點至9.1%。

板塊中長期受益于政策紅利與市場需求

政策端，“十五五”規劃綱要在“健全社會保障體系”章節明確提出“發揮各類商業保險補充保障作用”，這背后明確釋放出積極推進商保與基本社會保險協同發展的信號，有助于深化我國多層次社會保障內涵。尤其是規劃綱要中提及商業養老保險、商業醫療保險、科技保險、農業保險、信用保險等多個險種，均從中長期視角下為保險業打開盈利空間繪就一幅高質量發展藍圖。

從市場需求角度來看，壽險業“存款搬家”現象以及財險業業務盈利改善或將為保險業帶來全新增長機遇。

花旗在日前發布的2026年中國保險業展望報告中估算，2021年后開立的超過70萬億元人民幣銀行存款將在2026年陸續到期，散戶在低利率環境下尋求更高收益的再投資渠道，任何向保險產品（尤其是與股市相關的分紅險）的資金再配置都將帶來歷史性增長機遇。

國信證券研報已用數據進行了作證。2026年1-2月行業銀保新單保費達2814億元，同比增長21.7%，分紅險及增額壽險需求旺盛。

財險業方面，“報行合一”已延伸至非車險業務，車險方面新能源車保險自主定價系數浮動范圍逐步放寬、車險費用監管力度持續加強，種種監管舉措不斷支撐財險業綜合成本率改善，并驅動盈利抬升。

資產端，從2025年起險資對二級市場配置的規模就在不斷提升，入市方式也趨于多元，既夯實了投資收益也分散了投資風險。當前長端利率企穩至1.83%，權益市場活躍度維持萬億日均成交，疊加“十五五”規劃綱要中釋放的穩定資本市場、支持中長期資金入市的信號，進一步為險企投資收益提供支撐。

保險板塊資產端與負債端的同步改善，為板塊估值修復帶來更多確定性。

國泰海通證券指出，仍然看好利率企穩和慢牛預期下保險板塊的估值修復機會，特別是部分險企得益于重倉股上漲帶來26Q1盈利超預期，權益資產收益是保險公司當前重要的投資收益來源。

國盛證券分析師進一步指出，當前外部環境及市場情緒的擾動，僅對保險板塊形成短期壓制，行業中長期資負共振的邏輯依然穩固。從負債端來看，存款搬家趨勢持續，長期醫療、養老保障等剛需不斷增加，為險企業務增長提供了穩定支撐；從資產端來看，長端利率企穩向好，資本市場持續活躍，險資投資收益有望進一步提升，多重利好疊加下，保險板塊的長期投資價值凸顯。對保險板塊保持積極看好的態度。