年賺1400億的中國平安，和三年前一樣便宜...

市面上的價投標的很多，但總繞不過中國平安這家金融保險巨頭。昨天還有讀者在后臺留言，平安又跌了這么多，要加倉嗎？

看了這篇文章，心中大概就有數了。

01 | 大象繼續起舞

3月27日，中國平安又交出了一份驚艷的2025年成績單，根據最新發布的年報，歸母營運利潤1344億元，同比+10.3%；扣非后凈利潤達到1438億元，同比大幅增長22.5%。

這意味著，這家金融巨頭每天創造的利潤接近4億元，甚是夸張。

更值得關注的是，中國平安的凈資產首次突破萬億大關，達到10004.19億元，成為國內首家凈資產過萬億的保險公司。

在當下經濟環境下，這樣的增長質量實屬難得。

核心業務表現尤為亮眼，壽險及健康險業務新業務價值達到368.97億元，同比大增29.3%，連續三年保持兩位數增長。

財產險業務同樣穩健，原保險保費收入3431.68億元，同比增長6.6%，綜合成本率優化至96.8%，盈利能力持續提升。

在回報股東方面，中國平安延續了慷慨的傳統。

公司擬派發2025年末期股息每股現金1.75元，加上中期股息，全年股息達到每股2.70元，現金分紅總額高達488.91億元。

股息率已經無限逼近5%，錢存啥銀行啊，買平安股票不香嗎？

這股息也是連續14年保持增長，現在按照歸母營運利潤計算的現金分紅比例為36.4%，這一水平已與國際金融巨頭摩根大通、匯豐等處于同一梯隊了。

02 |越跌越便宜

雖然業績依舊兩眼，但市場似乎一如既往的不買賬，不過我已經習慣了，年報公布前一天大跌3.38%，公布當天僅微漲0.26%，而較開年1月6號沖頂74元/股的高點，現在已經又回撤了23%...

不過在我看來，業績增長，股價下跌，當下的平安反而是越來越便宜了，空間反而更大了。

我是在2021年就開始買平安的（一路買一路跌確實需要勇氣....），在這里跟大家回顧下過去幾年的股價走勢，中國平安算是經歷了一條驚心動魄的深V曲線。

從2020年的歷史高點回落，到2022年11月創下35.9元的低點，中國平安的估值一度跌至冰點，當時市盈率最低觸及6.85倍，較前期高點腰斬。但是抄底的人卻不計其數，還有一波大V一路唱多。

最有爭議的就是騰騰爸，被嘲笑了好幾年。

從2024年9月底的行情發動開始，平安開始了爬升之路，2024年上漲30.65%，2025年又上漲了29.91%，兩年穩穩上漲60%，疊加分紅，其實已經基本收復前面全部失地。

但遺憾的是，前面那一波抄底大軍，很多都倒在了黎明前。

我周圍認識的就好幾個朋友，都是不斷加倉到40多，然后在30幾被嚇尿，一鍵清倉，完美詮釋了什么是恐懼時你更恐懼，即使有一部分人留了點，但也在上漲之初，40多就全部賣光...炒股賺錢太難了。

不過在萬科吃了大虧的騰騰爸，平安算是幫他搬回一局，又可以吹好幾年牛了...

從30多漲到70多，再到跌回現在的50多，平安的估值依舊處于歷史低位。

截至上個交易日，平安的市盈率7.65倍，市凈率約1.03倍，估值百分位處于19，意味著有80%的交易時間的股價高于現在，這個和三年前的低點也相差無幾。

股價上漲了這么多怎么還會這樣？

就是因為業績在不斷增長，估值反而貶低了，類似的還有寧德時代和比亞迪，之前就是估值高的飛起，一兩百倍的那種，但業績持續大漲，就稀釋了，反而越漲越便宜。

與同業相比，中國平安的市凈率是A股上市保險公司中最低的，市場給予這家年賺千億、凈資產過萬億的金融巨頭的估值，甚至低于許多盈利能力遠不如它的同行，這種背離確實令人費解。

還有，中國平安還有超過900億元的股票浮盈未計入利潤，這部分“隱藏資產”進一步增厚了公司的實際價值。

從股息率角度看，中國平安的投資價值更加凸顯，屬于躺著賺錢的典范。按照2025年每股2.70元的股息計算，當前股價對應的股息率超過4%，在當下存大額定期才1.8%的低利率環境下，這樣的現金回報率確實很有吸引力。

03 |對平安的期待

市場“錯殺”，部分原因來自之前對地產風險的過度擔憂，22年，23年左右，平安，萬科，招銀并成為“銀保地三傻”，他們之間是強關聯的，所以估值也差不多，現在招銀和平安走出來了，只有萬科還在垂死掙扎。

數據顯示，中國平安的地產投資敞口已大幅下降，從2021年末的2161億元（占總投資的5.5%）降至2025年上半年的2060億元（占比3.3%），且結構更加優化，物權投資占比從46.6%提升至81.8%，平安目前主要投向商業辦公、物流地產等收租型物業，這些都是優質項目，地產風險正在有序出清。

中國平安的故事，是一個典型的“業績增長跑贏估值修復”的案例，公司年賺千億，凈資產過萬億，分紅連續14年增長，改革成效顯著，增長路徑清晰。

但是市場給予的估值卻依然停留在三年前的低位。

這種背離不會持續太久，隨著壽險黃金發展期的到來、“綜合金融+醫療養老”戰略的深化、以及科技賦能效應的進一步釋放，中國平安的基本面將持續改善。

平安目前不足8倍的市盈率、1.2倍左右的市凈率，以及超過4%的股息率，安全邊際還是非常高的。

當市場最終認識到這家金融巨頭的真實價值時，估值修復帶來的回報將十分可觀！