廣東
當下，市場輿論最聚焦的是伊朗戰(zhàn)爭，是原油價格。只是，從市場的表現(xiàn)看，市場選擇的方向卻有完全不同的答案。
2025年主線，AI硬件、有色、貴金屬、小金屬，在2025Q2-Q3時間段趨勢最強，AI硬件中離算力中心越近的品種，市場強度越高，以光模塊、服務(wù)器、PCB、液冷為主角，以電子布、銅箔、樹脂、光纖為擴散衍生；銅、鋁代表的有色強于鎢、鉭代表的小金屬，也強于白銀、黃金代表的貴金屬。
2025Q4-2026Q1是漲價驅(qū)動，是景氣度強化，AI硬件漲價幅度越大的品種強度越高，光纖、存儲、M9材料漲價幅度大，走出加強行情，遠遠強于之前的主角光模塊；貴金屬、小金屬漲價幅度加強，走出逼空行情，遠遠強于銅、鋁。
后半場時間段，市場把漲價的權(quán)重提得很高，意味著各主線整體開始靠景氣度支撐，宏大敘事的支撐度開始變?nèi)酰罱K意味著各大主線的宏大敘事被充分定價，基本進入退潮期。現(xiàn)在，一些2025年主線的龍頭標的已經(jīng)用走勢為結(jié)論劃上句號。
市場需要新主線，也一定會誕生新主線。舊主線已然落幕，現(xiàn)在是等待市場選出新主線的時間窗口。
理論上，市場當下最聚焦的是地緣戰(zhàn)爭影響的板塊，輿情最高，影響最大。可實際上，地緣戰(zhàn)爭驅(qū)動的方向，其表現(xiàn)頗為迷離；反而是無人關(guān)心的消費醫(yī)藥，不僅對細微的邊際改善反饋積極，還逆指數(shù)走出了兩個極為流暢的先鋒龍頭。
一個講JH389益生菌減肥產(chǎn)品（體內(nèi)分泌GLP-1）的敘事，一個講全球單品石杉堿甲推進III期臨床的敘事，這兩個雖然偏主題屬性，依然有較大的參考意義。
一般情況下，除了政策或者突發(fā)事件驅(qū)動的爆發(fā)性主題以外，強主題都出現(xiàn)在主線萌芽期之前或者主線退潮期。出現(xiàn)在主線萌芽期的主題，其歷史任務(wù)是為新主線熱場子，比如2023年GPT引爆AI，AI走了一輪很強的主題浪，主題龍頭結(jié)束后才是寒武紀和中際旭創(chuàng)兩個主線龍頭啟動；
出現(xiàn)在主線退潮期的主題，其歷史任務(wù)是完成當下主線板塊的情緒逼空并為主線板塊劃下句號，比如2022年新能源板塊的一體化壓鑄、復(fù)合集流體等。當下的兩個主題龍頭，起到為新主線熱場子的作用，在一定程度示意市場會選擇消費醫(yī)藥作為新主線方向。
如果市場選不出來新主線，就只能在各種題材里反復(fù)游蕩，失去方向的市場也會呈現(xiàn)混沌的狀態(tài)。
在地緣戰(zhàn)爭有升級趨勢，油價帶來輸入性通脹，沖擊利率市場的背景下，原油板塊的反復(fù)震蕩調(diào)整和消費醫(yī)藥絲滑流暢的表現(xiàn)，讓人感嘆不已。消費貼現(xiàn)率在2026年1月跌破中性利率進入促進區(qū)間，CPI在2026年2月開始回暖，但這些與美伊戰(zhàn)爭的關(guān)注度不可相比。這種市場表現(xiàn)與輿論聚焦的體感割裂，讓人不得不思考，是不是消費醫(yī)藥才是2026年的主線，同時又讓人不敢相信這個結(jié)論。
主線萌芽期是模糊的，無法看到全貌。參與者要做的是選擇，研究層面的看對看錯都沒意義，選邊站隊層面的做對才是生存根本。
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