2026年的行情已經(jīng)進行了近一個季度的時間。我們看到，2026年確實是充滿機遇和挑戰(zhàn)的一年。從機遇方面，我已經(jīng)講了很多——2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，科技創(chuàng)新方向可能會是全年的投資主線，此外，像HALO資產(chǎn)、資源股、紅利股也會有機會。本輪慢牛長牛的行情趨勢已經(jīng)形成，不會因中東沖突升級而終結(jié)，慢牛長牛的長期行情依然會持續(xù)。

從風(fēng)險角度來看，也不容忽視。首先是國際局勢的動蕩加劇。俄烏沖突尚未結(jié)束，中東沖突又再次升級。目前，雖然美國總統(tǒng)特朗普有意停戰(zhàn)——因為他無法實現(xiàn)摧毀伊朗政權(quán)的目標(biāo)，又怕陷入戰(zhàn)爭泥潭，但伊朗、以色列等各方也都需要尋找臺階下，因此戰(zhàn)爭何時結(jié)束仍存在較大不確定性。這些因素都會對資本市場的走勢形成沖擊，隨著戰(zhàn)局變化，這種影響仍會反復(fù)體現(xiàn)在市場震蕩之中。近期市場的調(diào)整與中東沖突不無關(guān)系，未來美國是否會在其他地區(qū)挑起新的戰(zhàn)事、出現(xiàn)新的地緣政治風(fēng)險，目前也無法排除。

第二個風(fēng)險是伊朗封鎖霍爾木茲海峽，導(dǎo)致國際油價維持在高位，油價的上漲推高了全球物價，使得美聯(lián)儲降息的時間一再推遲。今年5月，美聯(lián)儲主席鮑威爾任期結(jié)束，將由特朗普新提名的美聯(lián)儲理事沃什接任。沃什一直以鷹派著稱，他提倡通過縮表的方式回收流動性。沃什上任后，何時降息成為未知數(shù)，而縮表幾乎是確定的，這將對市場形成流動性沖擊。在此背景下，美股調(diào)整，A股也很難幸免。

第三個風(fēng)險是美股科技泡沫破裂的風(fēng)險。前段時間，我與著名華爾街大佬羅杰斯連線，羅杰斯對美股科技泡沫非常擔(dān)憂，他甚至表示已完全清倉美股，認為如果美股科技泡沫破裂，可能會經(jīng)歷有生以來最大的下跌。當(dāng)然，也存在不同觀點。例如在年初，我與但斌一起錄制央視的開年節(jié)目時，他對于美股的“科技七姐妹”仍然積極看多。而巴菲特則比較謹慎，根據(jù)最新披露的伯克希爾·哈撒韋年報，其賬面現(xiàn)金高達3700億美元，超過股票持倉，意味著巴菲特在美股持續(xù)上漲的過程中已將股票倉位降至50%以下。

從歷史上看，巴菲特五次大幅減倉后，美股均出現(xiàn)大幅下跌。作為謹慎的投資者，巴菲特通常在市場見頂?shù)淖髠?cè)就開始減倉。我認為，今年美股走勢有可能介于兩者之間，既不會出現(xiàn)崩盤式下跌——畢竟美國“科技七姐妹”仍具有較強的競爭力，吸引了全球資本流入，崩盤可能性不大；但也很難再出現(xiàn)大幅上漲，因為估值確實處于歷史高位，面臨業(yè)績無法完全兌現(xiàn)的風(fēng)險。如果美股在年中出現(xiàn)大幅調(diào)整，必然會拖累A股部分科技股的表現(xiàn)，因為這些科技股的鏈主在美國。例如英偉達如果大跌，會拖累英偉達產(chǎn)業(yè)鏈的股票；特斯拉如果大跌，也會影響特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的股票表現(xiàn)。這也是今年需要關(guān)注的風(fēng)險。

當(dāng)然，最大的風(fēng)險還是投資者投資理念的風(fēng)險。如果仍以炒題材、炒概念、追漲殺跌的方式投資，即使市場走出慢牛長牛，許多投資者仍然難以獲利。因此，改變投資理念非常重要，一定要從基本面角度出發(fā)，配置好行業(yè)、好公司、好基金，這樣才能真正抓住這輪慢牛長牛的機會。希望大家能夠及時轉(zhuǎn)變投資理念，尋求中長期的復(fù)利增長。愛因斯坦曾說過，復(fù)利是宇宙間最偉大的發(fā)明，因為它真正能夠發(fā)揮時間的價值，讓財富實現(xiàn)規(guī)模化的增長。要想實現(xiàn)復(fù)利增長，堅持中國特色價值投資理念至關(guān)重要。許多投資者一年賺三倍，但三年下來卻回到原點，也就是說一年賺300%的人很多，但三年賺100%的人很少。段永平在前段時間接受采訪時也談到，在A股市場，甚至有人一年賺十倍，但十年賺一倍的卻很少，道理是一樣的。如果不能實現(xiàn)業(yè)績的平穩(wěn)增長，追漲殺跌、走錯方向，很可能在短期內(nèi)獲得較高回報，但拉長時間來看無法實現(xiàn)復(fù)利增長，財富也就無法沉淀，可能會錯失這輪牛市帶來的機會。

近期市場的調(diào)整，一方面是受中東局勢沖突升級影響，投資者風(fēng)險偏好降低，前期漲幅較大的股票出現(xiàn)獲利回吐；另一方面，這種短期調(diào)整并未改變A股市場慢牛長牛的格局，長期來看市場仍處于上行趨勢。因此，大家要保持信心和耐心，不要過度關(guān)注短期市場波動，而應(yīng)從長期角度把握市場機會。此外，近期美股、美元、黃金等資產(chǎn)均出現(xiàn)“三殺”局面，一定程度上也影響了投資者信心，許多投資者擔(dān)心市場會出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。前段時間中東沖突爆發(fā)時，我建議大家將倉位減半以應(yīng)對市場調(diào)整，從目前來看這一策略仍然有效。等到短期沖擊結(jié)束、市場調(diào)整到位，大家可以結(jié)合自身情況逢低布局那些調(diào)整到位的科技龍頭股，以及優(yōu)質(zhì)資源和紅利股，抓住后續(xù)市場行情的機會。

2026年賺錢的難度在增加，大家一定要堅持基本面研究，通過行業(yè)分析和公司研究，抓住好行業(yè)、好公司的機會。2026年仍然是大有可為的一年，但同時要規(guī)避短期較快調(diào)整的風(fēng)險，從中長期角度進行布局，并保持良好心態(tài)，做到不因漲喜、不因跌悲，這樣才能真正在長期獲得好的投資回報。（觀點供參考，投資需謹慎）