楊德龍：一季度行情接近尾聲 二季度行情如何演繹

2026年的行情已經進行了近一個季度的時間。我們看到，2026年確實是充滿機遇和挑戰的一年。從機遇方面，我已經講了很多——2026年是“十五五”規劃的開局之年，科技創新方向可能會是全年的投資主線，此外，像HALO資產、資源股、紅利股也會有機會。本輪慢牛長牛的行情趨勢已經形成，不會因中東沖突升級而終結，慢牛長牛的長期行情依然會持續。

從風險角度來看，也不容忽視。首先是國際局勢的動蕩加劇。俄烏沖突尚未結束，中東沖突又再次升級。目前，雖然美國總統特朗普有意停戰——因為他無法實現摧毀伊朗政權的目標，又怕陷入戰爭泥潭，但伊朗、以色列等各方也都需要尋找臺階下，因此戰爭何時結束仍存在較大不確定性。這些因素都會對資本市場的走勢形成沖擊，隨著戰局變化，這種影響仍會反復體現在市場震蕩之中。近期市場的調整與中東沖突不無關系，未來美國是否會在其他地區挑起新的戰事、出現新的地緣政治風險，目前也無法排除。

第二個風險是伊朗封鎖霍爾木茲海峽，導致國際油價維持在高位，油價的上漲推高了全球物價，使得美聯儲降息的時間一再推遲。今年5月，美聯儲主席鮑威爾任期結束，將由特朗普新提名的美聯儲理事沃什接任。沃什一直以鷹派著稱，他提倡通過縮表的方式回收流動性。沃什上任后，何時降息成為未知數，而縮表幾乎是確定的，這將對市場形成流動性沖擊。在此背景下，美股調整，A股也很難幸免。

第三個風險是美股科技泡沫破裂的風險。前段時間，我與著名華爾街大佬羅杰斯連線，羅杰斯對美股科技泡沫非常擔憂，他甚至表示已完全清倉美股，認為如果美股科技泡沫破裂，可能會經歷有生以來最大的下跌。當然，也存在不同觀點。例如在年初，我與但斌一起錄制央視的開年節目時，他對于美股的“科技七姐妹”仍然積極看多。而巴菲特則比較謹慎，根據最新披露的伯克希爾·哈撒韋年報，其賬面現金高達3700億美元，超過股票持倉，意味著巴菲特在美股持續上漲的過程中已將股票倉位降至50%以下。

從歷史上看，巴菲特五次大幅減倉后，美股均出現大幅下跌。作為謹慎的投資者，巴菲特通常在市場見頂的左側就開始減倉。我認為，今年美股走勢有可能介于兩者之間，既不會出現崩盤式下跌——畢竟美國“科技七姐妹”仍具有較強的競爭力，吸引了全球資本流入，崩盤可能性不大；但也很難再出現大幅上漲，因為估值確實處于歷史高位，面臨業績無法完全兌現的風險。如果美股在年中出現大幅調整，必然會拖累A股部分科技股的表現，因為這些科技股的鏈主在美國。例如英偉達如果大跌，會拖累英偉達產業鏈的股票；特斯拉如果大跌，也會影響特斯拉產業鏈的股票表現。這也是今年需要關注的風險。

當然，最大的風險還是投資者投資理念的風險。如果仍以炒題材、炒概念、追漲殺跌的方式投資，即使市場走出慢牛長牛，許多投資者仍然難以獲利。因此，改變投資理念非常重要，一定要從基本面角度出發，配置好行業、好公司、好基金，這樣才能真正抓住這輪慢牛長牛的機會。希望大家能夠及時轉變投資理念，尋求中長期的復利增長。愛因斯坦曾說過，復利是宇宙間最偉大的發明，因為它真正能夠發揮時間的價值，讓財富實現規模化的增長。要想實現復利增長，堅持中國特色價值投資理念至關重要。許多投資者一年賺三倍，但三年下來卻回到原點，也就是說一年賺300%的人很多，但三年賺100%的人很少。段永平在前段時間接受采訪時也談到，在A股市場，甚至有人一年賺十倍，但十年賺一倍的卻很少，道理是一樣的。如果不能實現業績的平穩增長，追漲殺跌、走錯方向，很可能在短期內獲得較高回報，但拉長時間來看無法實現復利增長，財富也就無法沉淀，可能會錯失這輪牛市帶來的機會。

近期市場的調整，一方面是受中東局勢沖突升級影響，投資者風險偏好降低，前期漲幅較大的股票出現獲利回吐；另一方面，這種短期調整并未改變A股市場慢牛長牛的格局，長期來看市場仍處于上行趨勢。因此，大家要保持信心和耐心，不要過度關注短期市場波動，而應從長期角度把握市場機會。此外，近期美股、美元、黃金等資產均出現“三殺”局面，一定程度上也影響了投資者信心，許多投資者擔心市場會出現較大幅度調整。前段時間中東沖突爆發時，我建議大家將倉位減半以應對市場調整，從目前來看這一策略仍然有效。等到短期沖擊結束、市場調整到位，大家可以結合自身情況逢低布局那些調整到位的科技龍頭股，以及優質資源和紅利股，抓住后續市場行情的機會。

2026年賺錢的難度在增加，大家一定要堅持基本面研究，通過行業分析和公司研究，抓住好行業、好公司的機會。2026年仍然是大有可為的一年，但同時要規避短期較快調整的風險，從中長期角度進行布局，并保持良好心態，做到不因漲喜、不因跌悲，這樣才能真正在長期獲得好的投資回報。（觀點供參考，投資需謹慎）