主力護盤，機構砸盤“內斗不止”！指數不穩，還有哪些投資機會？

隨著A股上市公司2025年年報陸續披露，新的分紅預案也逐漸呈現在投資者面前。Wind數據顯示，截至3月23日發稿時，A股已有近200家上市公司披露2025年度現金分紅方案，按最新收盤價計算分紅股息率，有41家公司股息率在2%以上，最高的超過5%。近期受外部因素擾動，A股市場出現較為明顯的震蕩行情，但以煤炭為代表的部分高股息紅利資產逆勢走強。展望后市行情，預計趨勢性行情仍需等待，配置上可逢低關注高股息紅利資產以及受益于“HALO交易”（重資產、低淘汰）的方向，其中煤炭板塊在中東地緣沖突加劇的背景下，向上彈性將得到體現。

主力凈流入行業板塊前五：銀行，創新藥，傳媒，大金融，白色家電； 主力凈流入概念板塊前五：快手概念股，AI營銷，直播/短視頻，服務器，小紅書概念股； 主力凈流入個股前十：工業富聯、中國銀行、立訊精密、云賽智聯、美的集團、藍色光標、農業銀行、鵬鼎控股、順豐控股、中國平安

伴隨核電支持性政策落地，在成本穩定的預期下，核電機組中長期盈利波動性逐步收斂，趨向穩定的盈利中樞。疊加核電行業的高成長性，核電行業或將迎來估值重塑。投資建議：持續看好核電運營商的經營穩定性和持續成長性，建議關注核電運營商及相關產業鏈公司。

全球能源成本上升推動能源結構轉型預期升溫，高油價強化電動車經濟性，終端電車滲透率有望繼續提升；海外部分地區能源安全問題凸顯，新舊能源天平向風光儲傾斜，刺激儲能需求進一步上升。據SMM，本周碳酸鋰庫存持穩于9.9萬噸，總庫存天數低于20天，為近三年來最低水平，其中鋰鹽廠庫存1.7萬噸，下游庫存4.6萬噸，其他環節3.6萬噸，傳統消費旺季下需求繼續環比走高，低庫存的核心矛盾問題仍在，鋰價基本面支撐強。

近期貴金屬價格大幅回落，這是去年以來貴金屬被充分炒作后失去避險功能的后的一次集中體現。尤其是高油價導致的通脹預期升溫，這對不孽息的黃金影響較大。需要注意的是，黃金已經連續回落，短期追跌并無必要，尤其需要注意川普可能TACO后大幅反彈的風險。黃金出現大幅度下跌，主要還是特朗普先制造緊張，再設定期限，最后提供"下臺階"以換取可對內宣傳的成果。預計隨著美伊沖突進入“可談判”的階段，黃金遭受的壓力可能減輕，但其走勢依然復雜。

歷次中東沖突后，金價的中期走勢仍取決于美元信用和流動性因素。展望本輪沖突，預計流動性寬松以及美元信用弱化兩大趨勢的延續將繼續推升金價。歷史上估值或股價分位的優勢會強化黃金板塊的上漲空間，而當前頭部公司PE估值水平回落至15—20x的歷史低位，同時考慮到近年來股價高點和金價高點高度同步，看好金價新高推動的股價新高。黃金無法發揮避險作用，核心就是其位置過高。鮑威爾明確表示，在沒有看到通脹進一步改善之前，不會考慮降息，這屬于官方定調的降息預期確定。我們認為短期內黃金波動依然較大，建議觀望。

上證指數仍然處于震蕩行情中，主力資金明顯出手護盤，但是拉升力度仍然有限，兩市個股仍然有超90%的個股年線是下跌的。3月份以來，A股市場呈現出結構性調整態勢。在此期間，公募機構積極通過調研探尋布局方向與策略調整。月內共有144家公募機構參與A股上市公司調研，涉及27個申萬一級行業中的127只個股，累計調研次數達1206次。

創業板指數在3200點與3400點之間震蕩，始終沒有明顯的獨立行情出現，這與機構資金近期借著指數反彈減倉有關，這也說明絕大多數機構是在“喊多后市，做空行情”。策略方面，市場正處于震蕩整固階段，考慮到市場自身的估值水平和前期逆周期調節的阻力，市場闖關并進一步大漲的概率不大。在增量政策明確前，市場更可能維持震蕩行情。而現階段市場正處于經濟數據和業績的真空期，圍繞增量催化展開的結構性行情或是市場維持交投活躍的關鍵。