楊德龍：近期A股韌性十足 “牛回頭”帶來布局良機

近期，受中東沖突影響，全球資本市場出現較大幅度調整，美股三大股指連續下跌，日韓股市更是一度大跌，而A股表現相對抗跌。隨著中長期資金入市的成效逐步顯現，長期投資的市場生態逐步完善，A股正在逐步構筑底部特征，市場調整反而是入場時機。本次調整主要是受到中東沖突的外部沖擊，導致投資者情緒出現波動，并未改變A股市場慢牛長牛的格局。

A股市場近期能走出獨立行情，也體現出本輪慢牛長牛行情背后的邏輯非常強勁。地緣沖突對A股的影響逐步弱化，影響A股的核心因素是國內經濟基本面、風險偏好和利率水平，目前來看，這些因素沒有發生根本性變化。A股中長期仍處于結構性緩慢上行的趨勢。

中東沖突導致霍爾木茲海峽被封鎖，國際油價一度大幅上漲，相較戰前漲幅接近50%。原油價格的上漲推高了全球通脹預期，對全球風險資產造成壓制。在沖突形勢尚未明朗之前，疊加通脹預期抬升，全球權益市場大概率將延續高波動、震蕩調整的走勢。而在外部不確定性的情況下，國內基金面逐步企穩，政策層面有力支持，有效支撐了A股市場的韌性。

2026年是“十五五”規劃的開局之年，政策對資本市場的呵護也推動了投資者信心的回升。引入中長期資金入市、長錢長投，有利于提升資本市場的確定性。同時，國內制造業優勢顯著，在人形機器人、芯片半導體等新興產業方面具備強大的競爭力，這是應對外部沖擊的重要基礎。隨著年報及一季報業績集中披露，業績確定性強、景氣度持續改善的板塊和個股成為資金聚焦的核心方向。受益于“十五五”期間4萬億投資的電網設備、儲能等新能源，以及能源、有色金屬等板塊——即AI時代仍可大力發展的方向，即重資產板塊，今年以來表現突出，投資者仍可繼續關注。這些重資產、低波動率的板塊具備較大競爭力。

在AI應用方面，中國具備獨特優勢。2026年我們加大研發投入，推動國產化加速，半導體、通信設備、算力算法、機械設備、商業航天、人形機器人等板塊有望獲得較好表現。

周一晚間，我與劉紀鵬教授進行了一次對話，深入探討了4000點保衛戰。我們倆觀點高度一致，認為這次跌破4000點是前期踏空投資者建倉優質股票的好時機。市場的調整并未改變A股市場中長期上漲的趨勢，跌破4000點并不是行情的終點，而是本輪慢牛長牛行情的一個重要節點。相較于過去兩年保衛3000點，如今保衛4000點也恰恰證明了本輪慢牛長牛行情已形成向上的趨勢，市場重心不斷抬升。在低利率環境下，居民儲蓄向資本市場大轉移的趨勢越來越明顯。未來隨著資本市場走強，基金的賺錢效應逐步提升，這將進一步吸引更多居民儲蓄通過買基金或直接開戶入市的方式，為資本市場帶來更多增量資金，這也是本輪慢牛長牛行情得以延續的基礎。

長期來看，我國資本市場有望成為居民配置優質資產的場所，也是獲得財產性收入的重要渠道。抓住經濟轉型受益的優質行業或優質公司，是分享經濟轉型及經濟增長成果的重要方面。相對而言，A股和港股處于全球資本市場的估值洼地，而美股估值則高高在上。美股回落的風險正在加大，雖然美股的科技股技術領先，但估值過高，牛市出現大跌的隱憂仍存。美股上漲了十幾年，如今也略顯疲態，今年多次出現大幅調整，投資者信心受到一定影響。VIX恐慌指數前段時間一度大漲，說明中東沖突對美股的影響不容小覷。為防止通脹再起，美聯儲不得不推遲降息節奏，甚至到年底再考慮降息，這對美股的走勢也形成了負面影響。

原油價格目前高位震蕩，后續走勢主要取決于戰爭何時結束。如果戰爭能在4月份實現實質性停火，霍爾木茲海峽逐步放開，國際油價可能應聲回落；但如果4月份還不能結束，油價有可能在高位運行較長時間。國際金價在前段時間一度大跌，在大跌時我也提到要從長期配置的角度看待黃金價格波動，每次大跌都是布局的機會。事實上，在投資組合中配置20%的黃金類資產是抵御紙幣貶值的最有效方式，每次大跌都是較好的布局機會。近期隨著避險情緒上升，國際金價出現強勁反彈，長期來看黃金依然是值得配置的資產。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）