文｜《中國(guó)企業(yè)家》記者 鄧雙琳

見習(xí)編輯｜李原 編輯｜何伊凡

圖片來(lái)源｜視覺中國(guó)

最近，資本市場(chǎng)的注意力幾乎都集中在宇樹科技上——這家國(guó)內(nèi)頭部具身智能公司，其科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)已被受理，正式?jīng)_刺A股的“人形機(jī)器人第一股”。

公開信息顯示，宇樹計(jì)劃發(fā)行不低于4044.64萬(wàn)股，募資42.02億元。作為當(dāng)前全球人形機(jī)器人出貨量第一、且技術(shù)斷層領(lǐng)先的公司，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，其市值仍有極大上行空間。

當(dāng)大眾認(rèn)識(shí)宇樹科技時(shí)，這家公司已經(jīng)站上春晚舞臺(tái)、成為人人熱議的明星項(xiàng)目了。如果把時(shí)間刻度往回?fù)?，一個(gè)更值得追問(wèn)的問(wèn)題是——當(dāng)宇樹尚未走紅、仍然充滿不確定性的時(shí)候，誰(shuí)已經(jīng)早早與其結(jié)伴前行？

答案是美團(tuán)。

2024年，宇樹還沒(méi)有成為國(guó)民企業(yè)，在B2輪階段時(shí)，美團(tuán)就已經(jīng)成為領(lǐng)投方；隨后更持續(xù)加碼，最終以9.65%的持股比例，成為其最大外部股東。相比之下，其他互聯(lián)網(wǎng)大廠大多在2025年后才入局，當(dāng)時(shí)宇樹已經(jīng)風(fēng)頭無(wú)兩，IPO路徑也逐漸清晰。

押中宇樹，對(duì)美團(tuán)而言并非單純的幸運(yùn)，而是一個(gè)持續(xù)布局的結(jié)果。

實(shí)際上，過(guò)去8年時(shí)間里，美團(tuán)早已悄悄布局了半個(gè)機(jī)器人賽道——據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》統(tǒng)計(jì)，目前美團(tuán)在具身智能領(lǐng)域至少投資了16家公司，其中10家已經(jīng)成長(zhǎng)為獨(dú)角獸。例如，在工業(yè)、醫(yī)療、零售等場(chǎng)景率先實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞氐你y河通用，當(dāng)前估值210億元，美團(tuán)是其天使投資人；其他具身智能估值超過(guò)百億元的明星企業(yè)，包括星海圖、自變量、Sharpa等，美團(tuán)均是在A輪階段就參與了投資。

在更廣泛的硬科技領(lǐng)域，包括芯片/半導(dǎo)體、AI/大模型等，美團(tuán)已累計(jì)陪伴了28家獨(dú)角獸、7家上市公司。

但美團(tuán)的硬科技投資并非基于完全的財(cái)務(wù)邏輯，而是正在以投資為觸手，搭建一張面向“物理世界”的AI基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。

當(dāng)大多數(shù)公司還在競(jìng)爭(zhēng)誰(shuí)能做出更強(qiáng)的模型、更智能的Agent（智能體）時(shí)，美團(tuán)實(shí)際上在關(guān)心另一件事，那就是AI技術(shù)如何服務(wù)物理世界。

過(guò)去十年，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)連接的是人與服務(wù)，美團(tuán)正是以此起家；而未來(lái)，一個(gè)更關(guān)鍵的問(wèn)題浮現(xiàn)：誰(shuí)能夠成為連接AI與現(xiàn)實(shí)世界的入口？

無(wú)論是加大外賣方面的服務(wù)體驗(yàn)投入，還是持續(xù)布局硬科技投資，本質(zhì)上，美團(tuán)都是在著眼未來(lái)——讓AI能力真正在物理世界落地，美團(tuán)則成為其中最關(guān)鍵的接口。

美團(tuán)的科技版圖

如果把美團(tuán)在科技領(lǐng)域的投資版圖展開，會(huì)發(fā)現(xiàn)其對(duì)具身智能、芯片、AI/大模型等領(lǐng)域早已開始落子。

在AI芯片、算力領(lǐng)域，美團(tuán)投資的版圖亮眼：摩爾線程，是國(guó)內(nèi)GPU研發(fā)的領(lǐng)軍企業(yè)，上市首日市值便沖上3000億港元；沐曦股份，上市首日市值超過(guò)2800億港元。此外，美團(tuán)的算力投資版圖還包括紫光展銳、愛芯智元、榮芯半導(dǎo)體、德爾科技、東方算芯、廣州眾山等一眾百億級(jí)芯片企業(yè)。

AI/大模型領(lǐng)域，美團(tuán)投資的智譜AI是國(guó)內(nèi)最早研發(fā)大模型的企業(yè)之一，也是“全球大模型第一股”，其最高市值超過(guò)3200億港元，曾一度超越了京東、快手等老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。月之暗面也是美團(tuán)在A1輪便投入的項(xiàng)目，當(dāng)前估值已超過(guò)1200億元人民幣。除了大模型外，美團(tuán)還投資了AIG3D、視頻Agent、AI創(chuàng)意造物等一批AI領(lǐng)域的細(xì)分創(chuàng)業(yè)公司。

在智能駕駛領(lǐng)域，美團(tuán)是理想汽車最大的外部股東，還投資了禾賽科技、九識(shí)智能、輕舟智航等明星公司。

如果僅從表面看，美團(tuán)的投資橫跨多個(gè)領(lǐng)域，顯得分散而龐雜。但當(dāng)這些拼圖被重新排列，會(huì)呈現(xiàn)出一個(gè)清晰結(jié)構(gòu)：在上游，有GPU、AI芯片、大模型公司，解決“智能從哪里來(lái)”；在中游，布局了機(jī)器人與具身智能，解決“智能如何行動(dòng)”；在底層，進(jìn)入自動(dòng)駕駛與傳感器領(lǐng)域，解決“如何感知與理解現(xiàn)實(shí)世界”。從算力到?jīng)Q策，從感知到執(zhí)行，美團(tuán)的科技布局幾乎補(bǔ)齊了一整條鏈路，為AI進(jìn)入物理世界構(gòu)建了一張完整的硬科技能力地圖。

為何是美團(tuán)？

一家以外賣和本地生活起家的公司，為何會(huì)頻頻在早期投中明星科技項(xiàng)目？

這源于創(chuàng)始人王興對(duì)于科技范式的判斷。早在2017年“互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)”理論提出時(shí)，王興便強(qiáng)調(diào)了“上天”，即高科技的重要性。2021年，美團(tuán)戰(zhàn)略從“餐飲+平臺(tái)”升級(jí)為“零售+科技”后，公司明確將AI和機(jī)器人作為核心方向。在2024年財(cái)報(bào)電話會(huì)上，王興也直言：“我們對(duì)AI的策略是進(jìn)攻而不是防守。這種思路決定了美團(tuán)的投資邏輯和前瞻布局?！?/p>

在更具體的投資方法論上，《中國(guó)企業(yè)家》曾在采訪美團(tuán)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行過(guò)討論。

比如，要在當(dāng)下發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)，不能帶著固定范式。

王興興、楊植麟、梁文鋒這一批AI創(chuàng)業(yè)者的橫空出世已經(jīng)證明，在今天，“極度優(yōu)秀”是以不同的方式體現(xiàn)的。例如有些人極度擅長(zhǎng)思考，有些人極度擅長(zhǎng)執(zhí)行，有些人就是極度創(chuàng)新。

此外，美團(tuán)進(jìn)入的時(shí)期往往在中早期，在行業(yè)尚未形成共識(shí)之前便做出判斷。例如2023年，美團(tuán)方面以A1輪領(lǐng)投方的身份投了月之暗面，當(dāng)時(shí)月之暗面估值僅6億美元。

這需要足夠?qū)I(yè)的認(rèn)知和長(zhǎng)期的耐心，也意味著需要長(zhǎng)期深入理解行業(yè)，建立對(duì)技術(shù)趨勢(shì)、成熟度、時(shí)間點(diǎn)的判斷和認(rèn)知，長(zhǎng)期關(guān)注優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者等。

而美團(tuán)對(duì)于被投項(xiàng)目的吸引力，不止于資金，更大的差異化價(jià)值在于資源。AI走到如今落地與應(yīng)用階段，最稀缺的資源已經(jīng)從算力與資本，轉(zhuǎn)向了真實(shí)物理世界的數(shù)據(jù)與場(chǎng)景。

例如，對(duì)于當(dāng)前的具身智能企業(yè)而言，核心瓶頸并非單純算法能力，而是在復(fù)雜環(huán)境中穩(wěn)定運(yùn)行的泛化能力。宇樹科技創(chuàng)始人王興興曾在公開場(chǎng)合中提及，解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵，在于大規(guī)模真實(shí)物理世界數(shù)據(jù)的獲取。

這恰恰是美團(tuán)的優(yōu)勢(shì)所在。

一個(gè)覆蓋全國(guó)2800多個(gè)市縣的即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)成了一個(gè)高度復(fù)雜、動(dòng)態(tài)變化的現(xiàn)實(shí)環(huán)境系統(tǒng)：無(wú)電梯樓宇、狹窄街道、復(fù)雜人流、非標(biāo)準(zhǔn)操作……這些都是最難被模擬、卻最有價(jià)值的數(shù)據(jù)來(lái)源。

也正因此，美團(tuán)與被投企業(yè)之間的關(guān)系，逐漸發(fā)生變化：它不僅是投資人，也提供了一個(gè)讓AI能力能夠在真實(shí)場(chǎng)景中獲取數(shù)據(jù)、反哺業(yè)務(wù)的訓(xùn)練場(chǎng)。

舉個(gè)例子，在零售與醫(yī)療領(lǐng)域，美團(tuán)與銀河通用合作的機(jī)器人藥房，已經(jīng)在北京實(shí)現(xiàn)24小時(shí)無(wú)人值守分揀，并計(jì)劃擴(kuò)展至全國(guó)；在低空物流領(lǐng)域，禾賽的激光雷達(dá)已進(jìn)入美團(tuán)無(wú)人機(jī)量產(chǎn)體系；在配送環(huán)節(jié)，基于VLA模型的自變量機(jī)器人已經(jīng)能夠完成從取餐、過(guò)門、進(jìn)電梯到送達(dá)的完整測(cè)試。

從這個(gè)角度來(lái)看，美團(tuán)的科技投資早已不再是純財(cái)務(wù)行為，而是對(duì)未來(lái)世界基礎(chǔ)設(shè)施的鋪設(shè)。

打造物理世界的AI底座

今天的AI行業(yè)，大致可以分為兩類：一類公司致力于構(gòu)建“大腦”，死磕大模型與底層算法；另一類公司則專注于打造“身體”，鉆研機(jī)器人與硬件設(shè)備。

然而，現(xiàn)實(shí)世界復(fù)雜、多變、難以標(biāo)準(zhǔn)化，即便“大腦”和“身體”在技術(shù)上卷到極致，但如果無(wú)法進(jìn)入現(xiàn)實(shí)，其能力就難以被驗(yàn)證，更難以被規(guī)?；瘧?yīng)用；而現(xiàn)實(shí)世界的效率提升，又迫切需要新的技術(shù)工具。

二者之間需要一個(gè)接口，美團(tuán)正是想站在這個(gè)生態(tài)位置上。

王興曾在內(nèi)部會(huì)溝通中提到，“就算愛因斯坦當(dāng)秘書，讓他訂一個(gè)餐廳，他依然不知道那個(gè)餐廳有沒(méi)有座位?！彼c(diǎn)出，這不是智力問(wèn)題，而是信息與現(xiàn)實(shí)世界連接的問(wèn)題。哪家店開著、哪個(gè)菜有貨、哪個(gè)騎手能送到、哪個(gè)餐廳有包間……這些數(shù)據(jù)不在云端，而在街頭巷尾，在物理世界的實(shí)時(shí)變動(dòng)中。

王興認(rèn)為，AI“超級(jí)入口”關(guān)鍵在于精準(zhǔn)理解用戶需求，并且高效執(zhí)行任務(wù)，其復(fù)雜程度遠(yuǎn)超“聊天機(jī)器人”。

尤其是本地生活領(lǐng)域，消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)雜多樣、海量商家信息分散，數(shù)據(jù)和信息未被有效線上化。同時(shí)，本地生活平臺(tái)還需要對(duì)履約交付做深入的管理，這是通用AI所欠缺的能力?；诙嗄甑臉I(yè)務(wù)發(fā)展，美團(tuán)掌握了豐富的物理世界信息，并積累了全網(wǎng)最完善的用戶真實(shí)評(píng)價(jià)。

除了科技投資版圖，從自研科技看，美團(tuán)的投入也是緊扣這條主線。

目前，基于自研多模態(tài)LongCat系列大語(yǔ)言模型與開源模型，美團(tuán)已面向所有用戶開放了嵌入美團(tuán)APP的AI助手“小美”和“小團(tuán)”。基于物理世界的海量信息，用戶只需輸入服務(wù)需求，就可以快速匹配優(yōu)質(zhì)商家和商品。

另一方面，美團(tuán)繼續(xù)投入研發(fā)物流、機(jī)器人等相關(guān)科技，包括無(wú)人機(jī)、無(wú)人車等。此外，美團(tuán)結(jié)合物理世界多年積累的服務(wù)場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，也在以AI技術(shù)創(chuàng)新提升用戶體驗(yàn)，幫每個(gè)商家都用上自己的AI助理。

2025年財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)持續(xù)加大AI投入力度，打造物理世界的AI底座和行動(dòng)能力。公司全年研發(fā)投入260億元，同比增長(zhǎng)23%。

3月26日美團(tuán)財(cái)報(bào)電話會(huì)上，王興表示，在AI革命中，唯一合理的策略是進(jìn)攻，而不是防守。但美團(tuán)不會(huì)盲目追求成為“詞元（Token）工廠”，而是將AI視為戰(zhàn)略機(jī)遇，用于改進(jìn)、加強(qiáng)甚至徹底變革本地服務(wù)這一核心業(yè)務(wù)。

當(dāng)AI進(jìn)入物理世界，場(chǎng)景將是最關(guān)鍵的入口。而美團(tuán)正在為此密集布局，成為硬科技“獨(dú)家獸”們的長(zhǎng)青陪伴者。

Lanmeih/今日話題

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