中國通信行業(yè)發(fā)展迎來新拐點。

3月26日，隨著中國移動發(fā)布2025年全年業(yè)績公告，至此國內三大電信運營商2025年年報已全部披露完畢。財報數據顯示，2025年三大運營商合計實現(xiàn)營業(yè)收入19663.48億元，歸母凈利潤合計1794.12億元，在營收微幅增長的背景下盈利端保持穩(wěn)健，與此同時，三家運營商全年資本開支合計達2855億元，集體進入結構性收縮周期，投資邏輯從過去十年的“5G規(guī)模覆蓋”全面轉向“5G-A能力升級+算力網絡深耕”，中國通信行業(yè)發(fā)展迎來全新拐點。

資本開支集體換擋：從規(guī)模擴張到精準投資

2025年，三大運營商告別了過去5G建設周期中資本開支持續(xù)增長的態(tài)勢，全面進入“總量收縮、結構優(yōu)化”的精準投資階段，三家的投資規(guī)模與策略呈現(xiàn)出清晰的分化格局。

從總量來看，中國移動依然是行業(yè)投資的絕對主力，2025年資本開支規(guī)模超過中國電信與中國聯(lián)通的總和，占全行業(yè)總開支的52.8%；從收縮幅度來看，中國聯(lián)通2025年資本開支同比降幅最大，精準投資策略最為激進，中國移動2026年計劃開支降幅進一步擴大，成為行業(yè)收縮的核心風向標。

這一換擋的核心邏輯，源于傳統(tǒng)通信基建的增長天花板已現(xiàn)。財報數據顯示，2025年中國移動通信服務收入同比下滑1.0%，三家運營商傳統(tǒng)主營業(yè)務收入均進入個位數微增區(qū)間，ToC端流量紅利基本耗盡；與此同時，算力服務、產業(yè)數字化、智算業(yè)務均實現(xiàn)兩位數甚至三位數增長，成為拉動業(yè)績的核心引擎，資本開支的流向與業(yè)績增長曲線形成了高度匹配。

2025年是國內5G規(guī)模建設的收官之年，三大運營商的投資重點、無線布局與采購方向均發(fā)生了根本性變化，從“覆蓋優(yōu)先”徹底轉向“價值優(yōu)先”，差異化競爭格局進一步固化。

截至2025年末，全國5G基站總數突破430萬個，三家運營商的5G建設完成了從“全民覆蓋”到“精準補盲”的轉型，核心差異集中在覆蓋規(guī)模與建設模式上。

其中，中國移動2025年末5G基站總數超277萬站，占全國總量的60%以上，全年投資重點聚焦農村偏遠地區(qū)深度覆蓋、高鐵地鐵等重點場景室內分布系統(tǒng)建設，完成了全國行政村5G網絡的全覆蓋，移動客戶總數達10.05億戶，5G網絡客戶6.42億戶，全年凈增8960萬戶，5G用戶滲透率達63.9%。

中國電信與中國聯(lián)通依托共建共享模式實現(xiàn)了“以小投入換高覆蓋”，雙方聯(lián)合建設的5G基站規(guī)模已超160萬個，避免了超千億級的重復投資。2025年兩家運營商5G建設重點聚焦網絡體驗優(yōu)化與行業(yè)場景適配，中國電信年末移動用戶總數4.39億戶，5G用戶3.02億戶，5G用戶滲透率達68.8%，為三家最高；中國聯(lián)通融合業(yè)務滲透率超78%，行業(yè)領先，依托共建共享實現(xiàn)了網絡覆蓋與用戶體驗的同步提升。

在技術層面，2025年三大運營商無線側投資全面向5G-Advanced傾斜，完成了技術驗證、試點部署與預商用落地，為2026年規(guī)模商用奠定了基礎，無線技術布局呈現(xiàn)出清晰的差異化。

中國移動無線側投資聚焦5G-A端到端能力建設，重點突破通感一體、超大帶寬、高精度定位、超低時延等核心技術，完成了全國300+城市的5G-A試點覆蓋，同步啟動6G技術預研與原型驗證，保持無線技術的全球領先性，全年無線側投資占資本開支比重維持在40%左右，重點保障技術迭代與網絡質量。

中國電信無線側重點推進5G-A與云網融合的深度協(xié)同，聚焦上行增強、網絡切片、邊緣計算等技術的場景化落地，與中國聯(lián)通聯(lián)合完成了5G-A多城市連片試點，重點打造工業(yè)互聯(lián)網、車聯(lián)網等場景的無線專用能力，實現(xiàn)了“無線接入+云端算力”的一體化調度。

從通信設備到“算力+通信”

2025年，三大運營商的采購邏輯持續(xù)發(fā)生重構，傳統(tǒng)基站主設備采購規(guī)模持續(xù)收縮，算力相關設備采購占比大幅提升，采購標準從“性價比優(yōu)先”轉向“國產化、綠色化、場景化優(yōu)先”。

作為國內最大的通信采購主體，中國移動2025年采購重點分為兩大核心板塊，一是5G基站補點設備、室內分布系統(tǒng)、射頻單元等傳統(tǒng)通信設備，保障網絡覆蓋與體驗；二是智算集群相關的AI服務器、高端芯片、高速光模塊、存儲設備，支撐全年智算服務收入279%的高速增長，年末智算總規(guī)模達92.5EFLOPS(FP16)，算力相關采購規(guī)模首次超過傳統(tǒng)通信設備，成為第一大采購品類。

中國電信采購全面圍繞“云網融合”戰(zhàn)略展開，核心采購品類為天翼云相關的服務器、存儲、交換機、云安全設備，支撐天翼云全年1207億元的收入規(guī)模，鞏固國內公有云IaaS市場第二的地位；無線側與中國聯(lián)通開展5G基站聯(lián)合采購，大幅降低采購成本，同時AIDC配套設備、綠色節(jié)能設備采購占比持續(xù)提升，全年AIDC收入達345億元。

中國聯(lián)通采購策略更加聚焦高價值領域，重點向智算服務器、AIDC配套設備、5G專網設備傾斜，全年算力業(yè)務收入占比超15%，較上年提升1.1個百分點;同時大幅提升國產化設備采購占比，綠色節(jié)能基站設備采購占比超60%，在資本開支收縮的背景下，實現(xiàn)了采購效率與投資回報的同步提升。

2026年投資展望

2626億總開支定調，傳統(tǒng)通信設備規(guī)模紅利結束

隨著三家運營商2026年資本開支計劃全部出爐，全年行業(yè)總計劃開支約2626億元，較2025年進一步收縮8%，但結構性機會更加明確，算力相關設備采購占比全面超過傳統(tǒng)通信設備，成為絕對投資主線；同時以5G-A規(guī)模商用為錨，無線側投資精準傾斜，整體呈現(xiàn)四大特征。

一是傳統(tǒng)投資大幅壓降，騰挪資金聚焦高價值賽道。三大運營商同步縮減傳統(tǒng)通信網絡、普惠型覆蓋的資本開支，其中中國移動通信網絡資本開支同比大降20.3%，僅保留792億元，騰挪出的資金全部投向算力、智能網絡、5G-A核心技術與6G預研。

二是算力成為第一投資主線，全面超越傳統(tǒng)通信設備。三家均明確算力投資的核心地位，2026年合計算力投資規(guī)模超808億元，且均保持兩位數以上高增速，投資方向從通用算力向智算、AIDC（智算數據中心）、云網融合基礎設施集中，采購核心向AI服務器、高速光模塊、分布式存儲、高端國產化芯片傾斜。

三是采購標準全面升級，國產化、綠色化、高性能成硬門檻。在資本開支收縮的背景下，運營商采購不再以“低價”為核心，而是將國產化替代、綠色節(jié)能、高性能作為核心準入指標。其中中國聯(lián)通明確綠色節(jié)能設備采購占比將超70%，三家均提出持續(xù)提升國產化設備采購占比，推動產業(yè)鏈自主可控。

四是5G-A投資精準落地，拒絕規(guī)模內卷，聚焦價值變現(xiàn)。2026年作為5G-A規(guī)模商用元年，無線側投資不再走過去“廣覆蓋、全區(qū)域”的老路，而是全部向技術落地、場景化應用、高價值行業(yè)傾斜，核心目標是通過5G-A實現(xiàn)ToB業(yè)務的價值變現(xiàn)，而非單純的網絡規(guī)模擴張。

可見，傳統(tǒng)通信管道的增長時代已經結束，三大運營商從“流量經營”全面轉向“算力經營、智能經營”，資本開支的換擋，本質是三家運營商發(fā)展戰(zhàn)略的全面落地，從過去的“管道服務商”，正式轉型為數字經濟的核心算力服務商、綜合信息服務商。

同時，傳統(tǒng)通信設備的規(guī)模紅利已經結束，過去依賴運營商基站集采的廠商將面臨需求收縮的壓力；而5G-A核心器件、AI算力基礎設施、國產化芯片與設備、綠色節(jié)能技術、行業(yè)專網解決方案，將成為未來幾年產業(yè)鏈的核心增長主線。

采寫：黨博文

編輯：曉燕

制圖：曙念

指導：辛鵬駿

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