文 | 山上，作者 I 何簡，編輯 I 蔣澆

世人常言，判斷一個男人真心與否，往往不是看他說了什么，而是看他做了什么。

名創優品創始人葉國富一直說自己偶像就是于東來，自稱“我是他的粉絲”，常年在外為東來哥搖旗吶喊，狂熱十足。于東來的企業家粉絲或許數以萬計，但真正像葉總這樣可以一擲千金的男人，可能也不多。

葉國富后來回憶說，他在實地調研過一家胖改后的永輝超市就萌發了收購的念頭，“我在想這個店如果是我的有多好。”從考察到宣布入局，他只用了三個月時間，誓要將永輝超市改造成下一個胖東來。

即便后來全世界都不太理解，葉國富依然決然地捍衛永輝胖改價值，“大家都看不懂就對了，如果都看得懂我就沒有機會了。”

男人們的執念一般分為兩種。一種是顯性的，恨不得天天掛在嘴上，顯擺得全天下都知道。那是對妻子的愛，只是朱砂痣往往成了蚊子血。另一種是隱性的，很少直接提起，但心里面全是對方的模樣。那是情人，愛而不得于是永遠白月光。

現在，葉國富先生已經很少再公開提及永輝超市了。去年永輝超市加速調改，卻也加速虧損——全年營收同比下降超 20%，凈虧擴大超 74%，總資產縮水近三成。

巨虧之下，連帶著身為第一大股東的名創優品也被拖累。去年名創優品營收首次突破 200 億元大關，同比增長 26.2%，但期內利潤卻同比下滑 54.1%，僅為 12.1 億元。利潤下滑的最大誘因是投資永輝超市虧損 8.13 億元。

名創優品 2025 年第四季度及全年財報

昨晚的名創優品 2025 年第四季度及全年財報電話會上，分析師們只是象征性地提了一句“葉總對永輝業務有什么新的思考和規劃”，葉總就立馬撇清關系，否認三連。

“我特別想跟各位 MINISO 的股東說明，我本人最關注的核心業務始終是 MINISO……請大家放心，我 90% 以上的精力都在 MINISO，MINISO 永遠是我最優先級最高的工作，絕對不會因為投資而分散精力。”

你看，葉總連對永輝的思考都不愿意再提了。他在回答中說，永輝已經完成了管理團隊的調整，新的管理團隊足以獨立完成日常經營與戰略落地。言外之意，永輝的問題別問我，問新管理層去。

但見新人笑，那聞舊人哭。

僅僅一年之前，葉國富還堅決捍衛永輝價值，在名創優品的財報電話會上大談永輝整改方向。他當時宣稱，未來零售行業就是品質零售和興趣零售兩大趨勢，名創代表興趣，而永輝則代表品質，兩家企業將在自有品牌、供應鏈升級以及產品力提升等方面深度協同。

這些協同是否落地尚不可知，反正葉總都不提了。去年胖改后的永輝超市，外人能感知到的最大變化或許也不是名創優品的供應鏈能力，而是大量胖東來自有商品的加入。不明就里的人們可能還以為收購永輝的不是名創優品，而是胖東來，至少兩家的協同看起來要比與名創的協同大多了。

倒也不能過度苛責葉總的投資眼光。對永輝超市 62.7 億元的投資雖然短時間內還看不到回報，但幾年前葉總心迷 AI 小投一把卻頗有收獲。此前，名創優品參與了 AI 大模型公司 MiniMax 的早期投資，預計將在今年 Q1 收獲 8.5-9 億元的一次性投資收益。

財報電話會上，葉總聊得最多的還是 IP。但和過去人們印象中的名創大多依賴國際知名 IP 不同，現在名創 IP 戰略的最新方向是發力自有 IP。去年下半年以來，名創優品接連推出包括包括 YOYO（右右醬）、DUNDUN 雞（墩墩雞）、Kumaru 等多個自有 IP 產品。

握在手里的紅玫瑰只能是墻上蚊子血，得不到的白玫瑰才永遠是床前明月光。昨晚葉總一句泡泡瑪特的大名都沒提及，但話里話外都是情人的味道。

比如他講名創的 IP 品類，要加大毛絨盲盒等高毛利品類。又或者他講名創的 IP 孵化，他們簽約了大量藝術家，也要開 MINISO 畫廊展出藝術家作品。藝術家很牛，“一幅畫都賣上千萬。”葉總強調，MINISO 畫廊開在上海最好的藝術中心，這標志著他們在藝術家心目中的地位提高。

當然，更重要的還是如何打造 IP 影響力。葉國富介紹，今年名創優品開始了新的 IP 聯名方式，過去他們是形象 IP、內容 IP 的聯名，但現在他們加入了明星 IP 聯名，可以為名創自有 IP 帶來很大價值，“大家都知道我們友商的一個 IP 就是通過 Lisa 帶動了全球銷售。”

為大家科普一下，Lisa 是韓國女團 BLACKPINK 的成員，她是最早在社交媒體上分享 Labubu 的國際明星，一舉帶動 Labubu 的全球爆火。

于是，今年初名創優品請來了同為 BLACKPINK 成員的 Jennie，推出了“Jennie Ruby”特別聯名系列。幾天前，名創優品與 Jennie 合作的聯名快閃店在上海港匯恒隆開業，據稱開業首日業績突破 220 萬元。

可能是害怕分析師們不太了解潮流，也認不清 BLACKPINK 的四位成員有什么區別，葉總不得不在財報電話會上多次科普 Jennie 的重要性，比如“她還有一個外號叫做奢侈品小姐，身上代言了一大堆奢侈品品牌。”又或者“我們最近和 Jennie 的聯名，所有小紅書朋友圈都是她的聯名，熱度非常高。”

在上海港匯恒隆開店更值得格外介紹，葉總專門強調，“大家知道上海港匯恒隆是什么嗎？港匯恒隆代表什么江湖地位？這是上海最有影響力的、全是重奢的最高級的商場。MINISO 在港匯恒隆做 IP 發售，代表了最高級的商場、最高級的消費者對我們的認可。”

唯一的瑕疵或許在于，名創優品在港匯恒隆開業的只是限時聯名快閃店，不是正式入駐。去年年中，白月光倒是大張旗鼓地在港匯恒隆連開兩店，一家珠寶品牌 POPOP 的全球首店，一家 POPMART 概念店。

恒隆地產專門在官網發了一篇新聞稿宣傳，標題為“恒隆與泡泡瑪特，伙伴合作逾十載。”他們沒有在官網披露名創優品聯名快閃店入駐的消息。

總之，在葉國富看來，名創優品學會了如何打造自有 IP。他將 2026 年定義為公司原創 IP 的升維之年，公司已經完成了 IP 業務的組織架構重構和頂層設計，成立了 IPBG 團隊來負責 IP 從創意孵化、產品開發到全域運營的全鏈路管理。

葉總對自有 IP 團隊格外重視，專門選了“公司最重要的人”來負責這個業務，“我們商品老大來做這個部門。”

去年，葉總參加了羅永浩的播客對談。葉總在那場播客中說，我們和泡泡瑪特的成長路徑、模式一樣。只是泡泡瑪特更早做自有 IP，名創優品今年才開始。他稱，未來兩家的品類會越來越像，打法也會越來越像，唯一的區別只是 IP 不一樣。

葉國富還是愛王寧。