硅谷有史以來最貴賭注？OpenAI破紀錄完成1220億美元融資，估值飆到8520億美元

大數據文摘受權轉載自頭部科技

文丨丁靈波

今 天，OpenAI宣布完成最新一輪融資，募集資金高達1220億美元，投后估值達8520億美元，一舉創下人類商業史上規模最大的單筆融資紀錄，同時也成為了全球估值最高AI創企。

據悉，這其中包括亞馬遜、英偉達和軟銀此前承諾的1100億美元——其中一部分將于本周到位，隨著本輪融資收官，市場對OpenAI在今年內完成IPO的預期持續升溫。

OpenAI官方博客表示，ChatGPT即將成為最快突破10億周活躍用戶的平臺，目前，公司月營收已達20億美元，在這個階段，公司營收增長速度是那些定義了互聯網和移動時代的公司（包括Alphabet和Meta）的4倍。

軟銀與Andreessen Horowitz、DE Shaw Ventures、MGX、TPG和T. Rowe Price Associates共同領投了此輪融資，亞馬遜、英偉達和微軟也參與了投資。

在此基礎上，OpenAI還首次通過銀行向投資者開放了參投渠道，從個人投資者那里募集了超過30億美元的資金。

另外，還將現有循環信貸額度擴大至約47億美元，得到了多家全球頂級銀行的支持，為未來持續大規模投資提供更大的靈活性，截至交易完成時，該信貸額度尚未動用。

OpenAI眼里的“增長飛輪”

宣布融資的同時，OpenAI公布了最新的收入和用戶量級，同時明晰新的戰略規劃，以提振投資者信心。

ChatGPT在消費者AI領域遙遙領先，擁有超過9億周活躍用戶和超過5000萬訂閱用戶，ChatGPT的月度網頁訪問量和移動會話量是排名第二的AI應用的6倍，用戶花費的總時長是排名第二的AI應用的4倍，更是所有其他AI應用總和的4倍。

搜索使用量在一年內增長了近三倍，ChatGPT廣告試點項目在不到六周的時間內就實現了超過1億美元的年度經常性收入（ARR）。

企業業務的增長勢頭同樣強勁，目前已占OpenAI總收入的40%以上，并有望在2026年底前與消費者業務持平。

GPT-5.4正在推動智能體工作流程的參與度創下新高，API目前每分鐘可處理超過150億個令牌，Codex的周活躍用戶已超過200萬，在過去三個月中增長了5倍，月環比增長率超過70%。

此外，OpenAI強調“計算是一種戰略優勢”。計算能力為人工智能的每一層都提供動力，從前沿研究和模型、產品、部署以及收入，形成“飛輪效應”。

每一代基礎設施的推出，都能支持訓練出更強大的模型，使每個代幣都比以往更加智能，與此同時，算法和硬件的改進降低了服務每個代幣的成本，從而降低了單位智能的成本，更優質的產品推動更快的用戶增長、更高的收入和更充裕的現金流。

英偉達仍然是OpenAI基礎設施的基石，OpenAI訓練集群和大部分推理堆棧繼續運行在英偉達GPU 上，通過此輪融資，雙方將擴大深化合作關系。

OpenAI在博客中表示，正在構建一個涵蓋多個云合作伙伴、多個芯片平臺以及更深入的全棧協同設計的基礎設施組合。

該戰略目前涵蓋：通過微軟、甲骨文、AWS、CoreWeave和谷歌云提供的云服務；通過英偉達、AMD、AWS Trainium、Cerebras以及與博通合作開發的諸多類型AI芯片；以及通過與甲骨文、SBE和軟銀合作提供的數據中心服務。

OpenAI下一步的計劃是打造“人工智能超級應用”，這個超級應用將整合 ChatGPT、Codex、瀏覽功能以及廣泛的智能體功能，打造以智能體為先的用戶體驗。

這不僅僅是產品簡化，更是一種分發和部署策略，通過統一界面，OpenAI可以將模型能力的提升直接轉化為用戶的采納和參與，最終形成了一個緊密集成的系統：基礎設施驅動智能，智能驅動智能體，而產品則使這些智能體在全球范圍內發揮作用。

巨額融資背后的“內憂外患”

比較罕見的是，OpenAI首席執行官Sam Altman并未對這筆巨額融資動態進行高調轉發和評論，而看上去沖勁兒很猛的OpenAI也處于一種內憂外患的局面。

據The Information報道，一份OpenAI內部報告文件列出了多項財務業績預測。報告指出，OpenAI預計2026年將虧損140億美元，約為2025年早期預測的三倍。

該報告進一步指出，OpenAI計劃在本十年末豪擲2000億美元，其中60%至80%將用于人工智能模型的訓練與基礎設施運維，另外預測顯示，OpenAI的營利業務板塊年收入至2029年將增長到1000億美元規模。

但市場對于其營收規模的指數級增長能力表示擔憂。對比來看，英偉達2025財年實現總營收1304.97億美元，2026財年營收近一步飆升到2159.4億美元，但這得益于它對于全球AI算力市場近乎壟斷的獨特地位。

不少分析認為，OpenAI面臨的更像是一次沒有護城河的萬億IPO，每周活躍用戶和計算量并不是護城河。谷歌、Anthropic以及來自中國的字節跳動、阿里巴巴、智譜、月之暗面、MiniMax等等，既有強勁的老對手，還有各路開源、主打性價比的新對手，隨著模型“能力差距”縮小，盈利之路正在變得更加撲朔迷離。

為了減少虧損，聚焦盈利業務，OpenAI上周突然宣布關閉其Sora視頻生成平臺引發市場熱議，Sam Altman此前曾將Sora視為一款里程碑式的產品，是該公司進軍娛樂和社交媒體領域的一次重大舉措。

此外，OpenAI本月悄然關閉了名為Instant Checkout的購物工具，該工具允許用戶通過ChatGPT聊天機器人從沃爾瑪等零售商處購買商品，這款工具為期五個月的試用未能構建出預期的商業平臺。

OpenAI面臨的挑戰不僅限于財務方面，還有一場重大的法律挑戰也迫在眉睫，今年4月，Altman還將參與一場備受矚目的庭審，將和埃隆·馬斯克對簿公堂，馬斯克一直在指控其違反了當初一起發起OpenAI時的創始協議，讓OpenAI從非營利轉變為營利實體，并要求OpenAI及其利益相關方微軟賠償790億至1340億美元。

環環相扣的“資本循環”

最令投資者擔憂的還是一場充滿豪賭的AI泡沫，一旦破滅將沖擊整個市場。

摩根士丹利制作了一張圖表展示OpenAI生態系統中的資金流動情況，被稱為“歷史上最危險的資金循環圖”。

據分析，OpenAI的合同占Oracle剩余履約義務（RPO）的三分之二，約占CoreWeave剩余履約義務的40%。總計而言，OpenAI相關的合同金額估計超過3300億美元，而微軟、Oracle和CoreWeave三家公司的剩余履約義務總額為8800億美元，這種對單一客戶的高度依賴意味著這些供應商未來的發展與OpenAI的命運緊密相連。

這些錢并非來自顧客或實際收入的提振，而是在一個封閉的生態系統中，在這些巨型公司之間流動，危險在于，OpenAI目前的年收入約為130億美元，但其基礎設施支出承諾總額卻超過1.4萬億美元，超過互聯網泡沫數倍。

OpenAI處于這場資本漩渦的中心，這些長期、大規模的資本支出承諾完全取決于市場對其產品需求的可持續性——如果這種需求放緩或飽和，整個鏈條可能會面臨崩盤風險。

巨額融資背后，精簡業務、轉向聚焦“人工智能超級應用”的OpenAI，正迎來一場嚴峻考驗。

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