作者 | 陳振

來源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：這對(duì)60后湖北夫妻，悄悄成了AI大佬們離不開的“包工頭”

聊到AI，用戶可能滿腦子都是英偉達(dá)的顯卡這類特別高大上的東西，很少人清楚支撐這些AI跑起來的有一個(gè)特實(shí)在、但大家都不太注意的“PCB電路板”，對(duì)于電子設(shè)備來說PCB就等于“骨架”和“高速公路網(wǎng)”。

有家專門給AI服務(wù)器“搭骨架”的中國(guó)公司最近火得不行，在2026年3月，這家公司在香港上市，開盤漲超30%，市值一度逼近500億港元。

廣合科技的故事，不是一個(gè)簡(jiǎn)單的科技公司上市故事，反而是一個(gè)關(guān)于“絕地求生”的逆襲。

畢竟一家在2012年底幾乎停產(chǎn)、瀕臨倒閉的工廠，在十年間被一對(duì)有遠(yuǎn)見的夫妻接手，并精準(zhǔn)地踩中了AI算力爆發(fā)的風(fēng)口，一躍成為全球AI服務(wù)器PCB領(lǐng)域的頭部玩家，這條路聽起來就并不容易。

接盤“爛尾樓”，一場(chǎng)教科書式的工廠翻身仗

在2013年，當(dāng)時(shí)一家前身是臺(tái)資企業(yè)的廠子幾乎要關(guān)門了，就在那個(gè)時(shí)候肖紅星夫妻倆干了件特別“冒險(xiǎn)”的事，自己掏了2500多萬美元把這個(gè)“爛攤子”買了下來。

肖紅星和劉錦嬋他倆是夫妻檔，都是華南理工大學(xué)畢業(yè)的化學(xué)和化工專業(yè)，90年代就從大廠出來，自己在東莞搞化工材料生意，攢下了第一桶金和一身行業(yè)本事。

當(dāng)他們要接手這個(gè)要倒閉的電路板廠時(shí)，很多人覺得他們瘋了，但肖紅星心里有本賬，這廠子有現(xiàn)成的生產(chǎn)資質(zhì)、有基礎(chǔ)的設(shè)備，最重要的是他干了這么多年，太清楚電路板這東西有多重要了，這樣一來未來數(shù)據(jù)肯定越來越多，服務(wù)器這個(gè)市場(chǎng)，有得做。

于是兩口子一咬牙，買下了工廠92.5%的股份，這操作不亞于在樓市低迷時(shí)，跑去接盤一個(gè)沒人要的“爛尾樓”，壓力山大，周圍人都在搖頭。

接手后兩口子沒急著擴(kuò)張，而是先做了兩件特關(guān)鍵的事，第一件事，換“大腦”，肖紅星立刻找來了自己在行業(yè)里的老相識(shí)、老同學(xué)，組了個(gè)“華工校友”核心團(tuán)隊(duì)。

這幫“技術(shù)大牛”一來，就給廠子注入了“技術(shù)基因”，目標(biāo)也很明確，工廠不想做低端代工，要做有技術(shù)含量的高端產(chǎn)品。

然后就開始砍業(yè)務(wù)，找準(zhǔn)路，當(dāng)時(shí)的電路板市場(chǎng)，手機(jī)、電腦這些消費(fèi)電子是主流，但競(jìng)爭(zhēng)也殺成了紅海，利潤(rùn)薄得像紙。

肖紅星力排眾議，做了一個(gè)現(xiàn)在看來非常牛的決定：把其他亂七八糟的訂單都砍掉，公司所有資源，全部集中到“服務(wù)器電路板”這一條路上。

這個(gè)決定在當(dāng)時(shí)需要極大勇氣，因?yàn)榉?wù)器電路板技術(shù)難、客戶要求高、認(rèn)證周期長(zhǎng)，可能一兩年都見不到回頭錢，但很多事情都存在兩面性，正是這個(gè)“高門檻”讓能進(jìn)來的玩家很少，所以一旦做進(jìn)去，客戶粘性就特別強(qiáng)，利潤(rùn)也高。

說白了，就是放棄修“村村通”的普通公路，集中所有兵力，去攻克修“雙向八車道高速公路”的技術(shù)，不過這個(gè)決定，成了工廠命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

定了方向，就開始埋頭苦干，更新設(shè)備、鉆研技術(shù)、攻克工藝難點(diǎn)，一步步重新建立起客戶信任，到了2015年，公司居然真的實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，活過來了。

之后幾年，廣合科技就在服務(wù)器電路板這條“高速路”上越修越專業(yè)，等到了2020年左右，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)開始熱了，企業(yè)也因?yàn)樘崆安季郑幌伦泳统闪讼沭G餑。

等2022年ChatGPT引爆全球AI熱潮時(shí)，他們已經(jīng)是這個(gè)領(lǐng)域的“老司機(jī)”了，看看他們的成績(jī)單，就知道這條路選對(duì)了。

廣合科技的年?duì)I收從2019年的13億，一路漲到2024年的37.3億，更厲害的是利潤(rùn)，從2022年凈利潤(rùn)2.8億，到2024年一年就能賺6.76億，賺錢能力越來越強(qiáng)。

金礦可能時(shí)熱時(shí)冷，但修路架橋的生意，只要挖礦不停止，就一直需要，廣合科技這樣藏在產(chǎn)業(yè)鏈深處的企業(yè)，才是真正支撐起這場(chǎng)技術(shù)革命的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)者。

AI淘金熱里，最穩(wěn)的“賣鏟人”生意

為什么AI火了，廣合科技這種“修路”的能賺這么多？因?yàn)锳I對(duì)“路”的要求，發(fā)生了翻天覆地的變化。

在工業(yè)制造領(lǐng)域，PCB構(gòu)成了幾乎所有電子設(shè)備的物理基礎(chǔ)與電氣連接核心，無論是嵌入耳內(nèi)的微型藍(lán)牙耳機(jī)，還是造價(jià)高昂、運(yùn)算能力驚人的超級(jí)計(jì)算機(jī)，其內(nèi)部都離不開一塊承載關(guān)鍵電路的基礎(chǔ)板件。

這塊板體通常以絕緣材料為基，表面覆蓋著精細(xì)蝕刻的金屬導(dǎo)線網(wǎng)絡(luò)，并通過焊接等方式裝配了集成電路、電阻、電容等多種微型元器件，以前傳統(tǒng)服務(wù)器大概8—16層電路板，跑跑普通數(shù)據(jù)穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)。

但現(xiàn)在AI服務(wù)器的電路板，那不亞于要跑F1賽車和運(yùn)礦重型卡車的“立體智能交通樞紐”，因?yàn)锳I計(jì)算數(shù)據(jù)量太恐怖，速度要求極快，芯片發(fā)燙也厲害；這就對(duì)承載所有芯片的電路板有著非常高的要求。

從十幾層變成動(dòng)不動(dòng)就要20層以上，層數(shù)越多，能布的線路就越復(fù)雜，信號(hào)才不堵車；而且隨之需要的材料也得越來越高級(jí)，得用那種信號(hào)損耗極低的特種材料，保證數(shù)據(jù)跑高速時(shí)不“失真”。

更別說工藝了，各種鉆孔、壓合的精度要求極高，差一點(diǎn)整個(gè)板子就廢了。

結(jié)果就是，這些高需求讓PCB的價(jià)格和利潤(rùn)暴漲，有數(shù)據(jù)顯示，一臺(tái)普通服務(wù)器的電路板大概值3400塊人民幣，而一臺(tái)AI訓(xùn)練服務(wù)器的電路板，貴了差不多兩倍，一些頂級(jí)的AI服務(wù)器，光電路板就值上萬美金。

這對(duì)夫妻也不是算命先生，那時(shí)候誰也沒想到十年后的AI能這么火，他們就是憑著在電路板行業(yè)干了二十多年的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)準(zhǔn)了“服務(wù)器”這條路，一頭扎了進(jìn)去，然后，時(shí)代的大風(fēng)口，自己吹過來了。

現(xiàn)在全世界搞AI，感覺就像一場(chǎng)大熱鬧，所有公司都在拼命挖寶，這里面英偉達(dá)就像那個(gè)賣最好、最搶手工具的人，大家沒他的“家伙事兒”根本沒法開工。

廣合科技做的事雖然不在聚光燈下，但沒他們還真不行，廣合科技在做的就是專心致志地把路修平、把橋架穩(wěn)，確保那些龐大又昂貴的重型計(jì)算設(shè)備能順順當(dāng)當(dāng)?shù)亻_進(jìn)去、扎下根，然后穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)馗苫睿吘拐麄€(gè)AI大廈，都得建在這樣扎實(shí)的地基上。

一句話，AI把電路板從“省道”升級(jí)成了“超級(jí)樞紐”，造價(jià)和利潤(rùn)自然不可同日而語。

百億美金的大賽道，中企開始揚(yáng)眉吐氣了

那么這個(gè)“超級(jí)樞紐”的市場(chǎng)有多大？說出來你可能不信，但前景是真廣闊。

2024年，全球AI服務(wù)器電路板市場(chǎng)大概32億美金，但預(yù)計(jì)到2029年，這個(gè)市場(chǎng)能漲到70億美金。

而且，在這個(gè)高端制造領(lǐng)域，中國(guó)公司現(xiàn)在是主力軍，全球前幾名的玩家里，大部分是中國(guó)企業(yè)，廣合科技能排到全球第三，足見其江湖地位。

全球前十的服務(wù)器品牌，比如戴爾、浪潮、聯(lián)想這些，8家都是它的客戶，這意味著不管用戶用哪家的云服務(wù)，背后很可能就有廣合科技造的“骨架”在撐著。

市場(chǎng)這么大，技術(shù)這么難，憑啥廣合科技能吃到最大塊的肉？光靠運(yùn)氣早踩準(zhǔn)點(diǎn)可不夠，廣合科技手里真有“金剛鉆”。

首先是客戶的門，進(jìn)去難，進(jìn)去后就穩(wěn)了，服務(wù)器是數(shù)據(jù)中心的心臟，不能出半點(diǎn)差錯(cuò)，所以服務(wù)器廠商選電路板供應(yīng)商，考核嚴(yán)到“變態(tài)”，還得反復(fù)測(cè)試一兩年。

可一旦通過認(rèn)證，就成了長(zhǎng)期合作伙伴，不會(huì)輕易更換，廣合科技跟很多大客戶合作都是用時(shí)間砸出來的護(hù)城河，這種關(guān)系是新玩家用錢短時(shí)間復(fù)刻不出來的。

在2024年，廣合科技的毛利率超過33%，核心的AI服務(wù)器電路板毛利率超過36%，2025年前三季度，凈利率超18%，在制造業(yè)里這絕對(duì)是“優(yōu)等生”水平，一旦賺錢多，才意味著有更多錢投入研發(fā)，買更貴的設(shè)備，形成良性循環(huán)。

最后是廣合科技在“擴(kuò)產(chǎn)”上面很聰明，AI需求爆炸，大家都在擴(kuò)產(chǎn)，但廣合科技不是瞎擴(kuò)，它把上市融來的錢，重點(diǎn)用在泰國(guó)建新廠和升級(jí)廣州老廠，專門生產(chǎn)那些層數(shù)多、技術(shù)復(fù)雜、最賺錢的高端產(chǎn)品。

廣合科技和肖紅星夫婦的故事，特別像中國(guó)無數(shù)做實(shí)業(yè)的縮影，沒有驚心動(dòng)魄的商業(yè)模式創(chuàng)新，就是認(rèn)準(zhǔn)一個(gè)扎實(shí)的領(lǐng)域，用幾十年的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，把產(chǎn)品做到極致，然后在某個(gè)時(shí)刻，與時(shí)代的浪潮迎頭相撞。

以前，大家崇拜的是臺(tái)前閃耀的AI明星公司，但現(xiàn)在，越來越多人開始意識(shí)到，那些在幕后提供“鏟子”、“鐵軌”和“高速公路”的公司，同樣至關(guān)重要，甚至更不可或缺，時(shí)代的“基礎(chǔ)設(shè)施”，價(jià)值在被重新看見。

從湖北走出來的肖紅星、劉錦嬋，用專業(yè)、耐心和一點(diǎn)膽識(shí)，抓住了屬于“修路者”的時(shí)代機(jī)遇，在AI這部狂飆的史詩(shī)里，每一頁(yè)驚世的篇章，都離不開他們手中誕生的，最基礎(chǔ)、也最可靠的那張紙。

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