在消費(fèi)醫(yī)療行業(yè)步入深度調(diào)整的背景下,企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心,正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向盈利能力與經(jīng)營(yíng)確定性。

3月31日,雍禾醫(yī)療(02279.HK)發(fā)布截至2025年12月31日止年度業(yè)績(jī)公告。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)收入人民幣18.08億元,毛利達(dá)人民幣10.84億元,較去年同期增長(zhǎng)10.1%;毛利率由60.1%提升至66.0%,增長(zhǎng)5.9個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi),雍禾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7356萬(wàn)元,較去年同期虧損人民幣2.26億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈;EBITDA達(dá)3.64億元,同比大幅增長(zhǎng)157.9%;每股基本收益人民幣0.15元,擬派末期股息每股人民幣0.076元。

根據(jù)公司2025年業(yè)績(jī)報(bào)告,雍禾醫(yī)療通過(guò)門店網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)化、自主研發(fā)的連鎖醫(yī)療管理系統(tǒng)「禾帆」升級(jí),實(shí)現(xiàn)效率提升、質(zhì)量控制以及成本優(yōu)化等精細(xì)化管理;借助管理模式重構(gòu)以及營(yíng)銷策略精準(zhǔn)化實(shí)施,顯著提高人效、客戶獲取轉(zhuǎn)化率和投資回報(bào)率。

這是雍禾醫(yī)療自2022年開(kāi)始效率變革后首次實(shí)現(xiàn)年度盈利,標(biāo)志著公司已完成從“虧損修復(fù)”到“盈利兌現(xiàn)”的關(guān)鍵跨越,成功穿越周期。當(dāng)前,雍禾醫(yī)療已建立起具備穩(wěn)定性的盈利能力,邁入以“高質(zhì)量增長(zhǎng)”為核心的盈利新階段。

盈利能力穿越"v"形周期,雍禾醫(yī)療邁入高質(zhì)量增長(zhǎng)新階段

判斷一家消費(fèi)醫(yī)療企業(yè)是否真正走出周期,關(guān)鍵不在利潤(rùn)本身,而在利潤(rùn)的“結(jié)構(gòu)來(lái)源”。

從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看,2025年雍禾醫(yī)療經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)嫦蚝?營(yíng)收、毛利、毛利率、凈利潤(rùn)、EBITDA等核心指標(biāo)均錄得顯著增長(zhǎng),盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,增長(zhǎng)質(zhì)量穩(wěn)步提升。

從業(yè)務(wù)層面看,雍禾醫(yī)療2025年的增長(zhǎng),已呈現(xiàn)出更加清晰的結(jié)構(gòu)優(yōu)化特征。報(bào)告期內(nèi),植發(fā)業(yè)務(wù)收入13.75億元,占總收入的76.1%;醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)收入4.09億元,占總收入的22.6%。

用戶規(guī)模亦在同步擴(kuò)大。截至2025年12月31日,接受雍禾醫(yī)療植發(fā)手術(shù)的消費(fèi)者人數(shù)為71380人,同比增長(zhǎng)19.7%,創(chuàng)下歷史新高;醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),服務(wù)消費(fèi)者人數(shù)達(dá)79492人,同比增長(zhǎng)約3%。全年服務(wù)消費(fèi)者規(guī)模突破12萬(wàn)人,用戶基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。

相比增長(zhǎng)數(shù)字本身,更值得關(guān)注的是增長(zhǎng)的“質(zhì)量變化”。2025年雍禾醫(yī)療“精細(xì)化”改革進(jìn)入成果釋放期,盈利能力由“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量驅(qū)動(dòng)”。

首先體現(xiàn)在院部網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化與效率重塑上。截至2025年末,雍禾醫(yī)療在全國(guó)61個(gè)城市擁有63家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu),并在深圳、上海、廣州布局7家史云遜健發(fā)機(jī)構(gòu)。與此同時(shí),雍禾成熟院部數(shù)量由2024年的52家提升至55家,占比持續(xù)提高,單店運(yùn)營(yíng)效率與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)。

醫(yī)療供給側(cè)能力同步強(qiáng)化。2025年,雍禾醫(yī)療持續(xù)推進(jìn)“好醫(yī)生”戰(zhàn)略,強(qiáng)化醫(yī)護(hù)隊(duì)伍建設(shè),截至年末已建立起1341人的專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊(duì),醫(yī)療服務(wù)能力進(jìn)一步夯實(shí)。

在需求側(cè),公司持續(xù)深化細(xì)分人群運(yùn)營(yíng),整體來(lái)看,從院部結(jié)構(gòu)到供給能力,再到人群運(yùn)營(yíng)策略,雍禾醫(yī)療的精細(xì)化改革,已由單點(diǎn)優(yōu)化演進(jìn)為覆蓋“獲客—轉(zhuǎn)化—交付—復(fù)購(gòu)”的全鏈路能力重構(gòu),這也是其盈利能力得以穿越周期的核心支撐。

女性業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級(jí),打造美學(xué)植發(fā)新增長(zhǎng)極

隨著“悅己消費(fèi)”與審美意識(shí)的提升,女性已成為雍禾醫(yī)療增長(zhǎng)最快、潛力最大的核心客群之一,女性群體對(duì)于毛發(fā)醫(yī)療的需求也正在從“問(wèn)題修復(fù)”轉(zhuǎn)向“整體美學(xué)設(shè)計(jì)”。

在這一趨勢(shì)下,雍禾醫(yī)療2025年加速女性業(yè)務(wù)布局,女性業(yè)務(wù)重點(diǎn)城市擴(kuò)容至30城,通過(guò)建立女性專屬診療區(qū)域、女性專屬診療團(tuán)隊(duì),強(qiáng)化差異化服務(wù)能力。

同時(shí),為了滿足女性客戶對(duì)于美學(xué)植發(fā)的需求,雍禾還將美學(xué)設(shè)計(jì)融入“好醫(yī)生”體系,建立女性美學(xué)發(fā)際線手術(shù)標(biāo)準(zhǔn),提升美學(xué)診斷與設(shè)計(jì)能力。報(bào)告期內(nèi),雍禾醫(yī)療女性業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng),女性植發(fā)人數(shù)占比獲得顯著提升。

3月17日,雍禾醫(yī)療舉辦「禾·HER」2026中國(guó)發(fā)際線美學(xué)展暨雍禾女性品牌戰(zhàn)略升級(jí)發(fā)布會(huì),對(duì)外公布了圍繞女性“變美”需求的一系列升級(jí)。

術(shù)前設(shè)計(jì)方面,雍禾植發(fā)通過(guò)四庭七眼美學(xué)、六點(diǎn)五區(qū)四層美學(xué)設(shè)計(jì)、對(duì)女性氣質(zhì)與容貌特點(diǎn)的精準(zhǔn)分類分型等,為用戶提供個(gè)性化、定制化的美學(xué)設(shè)計(jì)。

手術(shù)執(zhí)行方面,雍禾發(fā)布了《女性美學(xué)植發(fā)手術(shù)流程規(guī)范說(shuō)明》,建立了一套從“形狀、毛流感、層次感、絨發(fā)感”四個(gè)維度評(píng)價(jià)美學(xué)植發(fā)手術(shù)的標(biāo)準(zhǔn),并在毛囊精細(xì)化提取、分類分離、分層種植、全流程服務(wù)、360疼痛管理、術(shù)后美化等維度進(jìn)行了系統(tǒng)性升級(jí),讓消費(fèi)者全流程感受細(xì)致體貼服務(wù),全流程感受舒適化體驗(yàn),術(shù)后即享變美效果。

通過(guò)“醫(yī)+美”的系統(tǒng)性升級(jí),雍禾構(gòu)建起在女性市場(chǎng)的差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘,成為推動(dòng)公司高質(zhì)量增長(zhǎng)的新引擎。雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人兼CEO張玉提出,目前雍禾線上渠道中咨詢植發(fā)的女性人群占比已超60%,一線城市頭部院部女性到診率超過(guò)50%,女性業(yè)務(wù)占比超過(guò)30%,展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)能。

數(shù)智化驅(qū)動(dòng)效率躍遷,從底層能力重塑經(jīng)營(yíng)模型

如果說(shuō)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)是雍禾醫(yī)療實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)的“顯性引擎”,那么數(shù)智化升級(jí)則是支撐這一過(guò)程的“底層基建”。

2025年,雍禾醫(yī)療堅(jiān)定推進(jìn)“數(shù)字化、智能化”戰(zhàn)略,將AI與大數(shù)據(jù)能力深度融入診療與經(jīng)營(yíng)管理,推動(dòng)效率提升及服務(wù)體驗(yàn)優(yōu)化。

在診療端,數(shù)智化首先改變的是醫(yī)療決策的生產(chǎn)方式。公司通過(guò)大數(shù)據(jù)、AI醫(yī)療模型、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等前沿技術(shù)與醫(yī)療服務(wù)場(chǎng)景深度融合,實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)檢測(cè)-個(gè)性化治療”的閉環(huán)解決方案。

AI應(yīng)用上,雍禾將圖像AI識(shí)別技術(shù)應(yīng)用于頭皮檢測(cè)環(huán)節(jié),為醫(yī)療決策提供有力支撐;通過(guò)AI醫(yī)療大語(yǔ)言模型實(shí)現(xiàn)門診病歷AI化,顯著提升診斷效率與準(zhǔn)確性。此外,雍禾集團(tuán)還通過(guò)自主研發(fā)圖像采集智能硬件,實(shí)現(xiàn)術(shù)前及術(shù)后的效果對(duì)比追蹤,完善消費(fèi)者檔案畫像,同時(shí)也打破了傳統(tǒng)圖像采集的不規(guī)范等問(wèn)題。

在營(yíng)銷端,數(shù)智化能力直接轉(zhuǎn)化為獲客效率的提升。2025年,雍禾圍繞“品效協(xié)同、鏈路優(yōu)化與內(nèi)容深耕”重構(gòu)營(yíng)銷邏輯,依托大數(shù)據(jù)分析動(dòng)態(tài)調(diào)整投放權(quán)重,對(duì)全鏈路運(yùn)營(yíng)漏斗實(shí)施精細(xì)化管理,成功降低到院成本12.2%,投入產(chǎn)出比顯著提升22.6%。與此同時(shí),雍禾引入用戶質(zhì)量分級(jí)評(píng)估體系,將資源聚焦向高凈值、高轉(zhuǎn)化意向人群,實(shí)現(xiàn)獲客質(zhì)量的持續(xù)優(yōu)化。

在運(yùn)營(yíng)端,數(shù)智化的價(jià)值則體現(xiàn)在轉(zhuǎn)化效率提升。

報(bào)告期內(nèi),雍禾醫(yī)療持續(xù)夯實(shí)大數(shù)據(jù)底層能力,通過(guò)多維度應(yīng)用模型與數(shù)據(jù)駕駛艙實(shí)現(xiàn)銷售線索高效流轉(zhuǎn)。圍繞前端獲客、到院診療及術(shù)后關(guān)懷等核心環(huán)節(jié),公司建立起精細(xì)化的用戶標(biāo)簽體系,從渠道來(lái)源、需求類型、消費(fèi)偏好到脫發(fā)等級(jí)等多維度,實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶的系統(tǒng)化刻畫,并反向賦能院部接診策略與服務(wù)流程設(shè)計(jì),有效提升轉(zhuǎn)化效率與客戶滿意度。

當(dāng)數(shù)據(jù)開(kāi)始成為核心生產(chǎn)要素,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也隨之從“經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”。在數(shù)智化的改造下,雍禾醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)效率更高,盈利韌性更強(qiáng)。

從盈利兌現(xiàn)到生態(tài)構(gòu)建,雍禾醫(yī)療的下一程

隨著盈利能力逐步穩(wěn)定,市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)也將從“是否盈利”,轉(zhuǎn)向“增長(zhǎng)的可持續(xù)性”。

從行業(yè)層面看,中國(guó)毛發(fā)醫(yī)療市場(chǎng)仍處于持續(xù)擴(kuò)容階段,據(jù)弗若斯特沙利文聯(lián)合頭豹研究院發(fā)布的《2024 年中國(guó)毛發(fā)健康服務(wù)行業(yè)研究》報(bào)告,中國(guó)毛發(fā)健康市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)到1,165.4億元,長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間明確。

在此背景下,雍禾通過(guò)打造一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)平臺(tái),構(gòu)建更具韌性的增長(zhǎng)能力。

未來(lái),雍禾的增長(zhǎng)路徑將圍繞著三條主線展開(kāi)。

一是,精進(jìn)運(yùn)營(yíng),蓄力業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)能。公司將進(jìn)一步推進(jìn)客戶全生命周期管理,將精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力打造為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心引擎。如依托AI算法強(qiáng)化需求預(yù)測(cè)能力,實(shí)現(xiàn)服務(wù)資源的智能匹配與調(diào)度;推進(jìn)AI大模型在客戶服務(wù)場(chǎng)景的深度植入;推進(jìn)會(huì)員權(quán)益體系重構(gòu)與私域引流能力強(qiáng)化,系統(tǒng)優(yōu)化會(huì)員全生命周期成長(zhǎng)路徑。

二是,夯實(shí)中樞功能,構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)。面對(duì)行業(yè)不斷演進(jìn)與消費(fèi)者需求持續(xù)升級(jí),公司將持續(xù)推進(jìn)營(yíng)銷效能重構(gòu)、提升服務(wù)水平以滿足市場(chǎng)多樣化的需求。獲客方面,通過(guò)構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)字化運(yùn)營(yíng)護(hù)城河,打破傳統(tǒng)獲客壁壘;通過(guò)建立體系化分層運(yùn)營(yíng)能力,帶動(dòng)轉(zhuǎn)化率與整體收入規(guī)模協(xié)同增長(zhǎng);推動(dòng)業(yè)務(wù)模式從競(jìng)價(jià)依賴向內(nèi)容資產(chǎn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。服務(wù)提升方面,建立「診、治、養(yǎng)」全鏈路產(chǎn)品體系,推動(dòng)醫(yī)學(xué)養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)的規(guī)模化爆發(fā),延伸服務(wù)鏈條,將一次性醫(yī)療消費(fèi)轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期毛發(fā)健康管理。

三是,AI賦能,構(gòu)建毛發(fā)健康智能新生態(tài)。雍禾醫(yī)療集團(tuán)將繼續(xù)深耕AI應(yīng)用在毛發(fā)生態(tài)的布局,構(gòu)建毛發(fā)領(lǐng)域的超級(jí)數(shù)字大腦“毛發(fā)健康管理應(yīng)用大模型”;強(qiáng)化AI在私域管理內(nèi)的應(yīng)用,實(shí)現(xiàn)用戶需求的精準(zhǔn)識(shí)別與個(gè)性化服務(wù);引入AI智能質(zhì)檢能力,通過(guò)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)持續(xù)優(yōu)化服務(wù)標(biāo)準(zhǔn);深化智能硬件探索,通過(guò)自主研發(fā)與外部合作豐富智能硬件產(chǎn)品矩陣,為AI診療提供更加堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基座等。

從2025年上半年首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,到全年盈利能力持續(xù)鞏固,雍禾醫(yī)療用一份扎實(shí)的業(yè)績(jī)答卷,驗(yàn)證了“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)+數(shù)智化升級(jí)”雙輪驅(qū)動(dòng)的階段性成果。

更重要的是,這家中國(guó)最大的連鎖毛發(fā)醫(yī)療集團(tuán),正在以全新的增長(zhǎng)邏輯,穿越周期,邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段。