【摘要】受中東局勢影響，油價上漲，市場波動加劇。建議控制倉位、穩(wěn)健防守，逢低布局科技、醫(yī)藥。債市低利率高波動，短債防御性突出。

一、焦點銳評

1．中東局勢趨緊，美伊互撂狠話

4月3日，美國總統(tǒng)特朗普表示，美國軍隊"還沒有開始摧毀伊朗剩下的東西"，接下來將打擊伊朗橋梁和發(fā)電廠。伊朗軍方發(fā)表聲明稱，若美國敢對伊朗基礎(chǔ)設(shè)施動手，伊朗將摧毀美國和以色列在中東地區(qū)的"所有資產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施"。美國方面透露，由巴基斯坦等地區(qū)國家主導(dǎo)，旨在促成美國與伊朗?；鸬淖钚乱惠單有σ严萑虢┚?。

【解讀】受中東局勢擾動，國際能源市場波動加劇，WTI原油周內(nèi)上漲12%至112.06美元/桶。短期看，地緣沖突走向仍具較大不確定性，操作上需控制倉位，在受益于沖突的板塊、紅利資產(chǎn)與長期邏輯之間均衡配置，以應(yīng)對市場波動。中長期視角，則可借助行情調(diào)整，積極儲備景氣度較高的行業(yè)及個股，在市場回調(diào)中分批逢低布局。

二、權(quán)益市場

1.摩根士丹利基金：科技高景氣與上游價格修復(fù)為核心主線

摩根士丹利基金雷志勇表示，2026年為"十五五"開局之年，在內(nèi)需政策發(fā)力、外需保持韌性下，宏觀經(jīng)濟預(yù)計平穩(wěn)運行。證券市場在估值修復(fù)與盈利改善驅(qū)動下呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會，科技高景氣與上游價格修復(fù)有望成為核心主線。

2.廣發(fā)證券：中國資產(chǎn)安全性充足

廣發(fā)證券劉晨明指出，中國資產(chǎn)韌性來自經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、外需擴張、政策共振三重支撐，當前估值處于歷史中樞附近，估值修復(fù)空間充足，政策環(huán)境積極，資本市場穩(wěn)定性持續(xù)增強，短期外部擾動下仍有韌性，全球資產(chǎn)再配置背景下安全性優(yōu)勢突出，中長期配置邏輯清晰。

3.中信建投證券：港股處于牛市中期調(diào)整

中信建投黃文濤等指出，此輪回撤屬于牛市中期調(diào)整，未動搖港股盈利修復(fù)核心主線，外部流動性壓制已出現(xiàn)緩和，具備左側(cè)布局條件，后續(xù)行情將切換至盈利驅(qū)動，推薦布局互聯(lián)網(wǎng)與AI平臺、高流動性科技龍頭、創(chuàng)新藥與新消費，建議采用底倉提前布局、確認信號再加倉、錯殺機會逆向布局的分層策略。

三、行業(yè)研究

1.廣發(fā)基金：AI投資或從硬件向軟件切換

廣發(fā)基金唐曉斌、孫迪表示，全球AI投資形成跨區(qū)域共振，中美頭部云廠商加大資本開支，推動產(chǎn)業(yè)從"算力軍備競賽"向價值兌現(xiàn)階段邁進。AI投資未來可能從"硬件"向"軟件"切換，AI應(yīng)用有望獲更多關(guān)注。同時，越來越多企業(yè)從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向提高盈利，加大研發(fā)投入以增強國際競爭力、融入全球供應(yīng)鏈。希望尋找ROE持續(xù)提升的公司，把握產(chǎn)業(yè)變革機遇。

2.中歐基金：創(chuàng)新藥仍為投資主線

中歐基金葛蘭表示，創(chuàng)新藥仍為投資主線，ADC、雙抗、GLP-1、小核酸等細分領(lǐng)域有望迎來密集催化。醫(yī)藥研發(fā)外包延續(xù)復(fù)蘇，GLP-1及小核酸相關(guān)CDMO業(yè)務(wù)快速增長。醫(yī)療器械有望迎來業(yè)績拐點，國產(chǎn)替代與出海雙輪驅(qū)動。AI醫(yī)療與腦機接口產(chǎn)業(yè)化加速。

3.財通基金：AI智能體迎產(chǎn)業(yè)元年

財通基金金梓才稱，AI方面，2026年是Agentic AI產(chǎn)業(yè)元年，算力需求有望指數(shù)級增長?？春盟懔π袠I(yè)，尤其PCB上游和光通信下游環(huán)節(jié)，2026-2027年算力增速或超2025年。堅持以產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)，做好中觀配置輪動，力爭超額回報。

四、宏觀與固收

1.工銀瑞信：轉(zhuǎn)債更貼近權(quán)益特征

工銀瑞信黃詩原表示，展望2026年，海外處于財政貨幣雙寬松，但可持續(xù)性待觀察。國內(nèi)地產(chǎn)鏈條仍偏弱，制造業(yè)產(chǎn)能利用率回升需時。債券資產(chǎn)整體風險可控，收益率向上風險不大，股債比價有所修復(fù)。當前轉(zhuǎn)債估值下，部分風險定價不充分，其固收屬性減弱，風險收益特征更貼近權(quán)益。

2.長城基金：短債防守屬性凸顯

長城基金鄒德立表示，2026年債市缺乏明確方向，收益率中樞區(qū)間震蕩。預(yù)計至少一次降準、降息，落地后債市或有短期下行，但長期仍以震蕩為主。資金面呵護形成支撐，收益率總體低位。經(jīng)濟復(fù)蘇后債市面臨沖擊，屆時短端債券防守屬性凸顯。

3.永贏基金：債市低利率高波動延續(xù)

永贏基金盧麗陽、吳瑋表示，2026年作為"十五五"開局之年，經(jīng)濟總量平穩(wěn)，價格中樞有望修復(fù)。財政溫和擴張，貨幣對物價訴求增強，但政策強度高點或已過，更多關(guān)注內(nèi)生動能。債市低利率高波動延續(xù)，配置性價比將修復(fù)，超長端以交易為主。

五、資產(chǎn)配置

1.招商證券：4月大類資產(chǎn)配置看好防守風格

招商證券王武蕾等指出，在地緣風險未出清前，A股整體盈利料承壓但韌性較強，短期建議以防御性價值風格為主，待風險出清再轉(zhuǎn)向進攻；債券利率中樞繼續(xù)下調(diào)，短期擇時偏多；轉(zhuǎn)債估值仍偏貴，中期觀點相對謹慎；黃金短期預(yù)計維持高波動偏震蕩，推薦關(guān)注景氣改善的相關(guān)領(lǐng)域。

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