撰文：滕霄

編輯：叩叩財(cái)經(jīng)編輯部

國內(nèi) A 股資本市場細(xì)分賽道再迎突破！

2026年4月7日，浙江恒道科技股份有限公司（以下簡稱 “恒道科技”）順利完成北交所上市注冊(cè)流程，正式啟動(dòng)發(fā)行申購程序。

作為一家專注于注塑模具熱流道系統(tǒng)及相關(guān)部件研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，恒道科技的成功上市，不僅將讓 A 股迎來 “熱流道第一股”，也有望借助資本市場的助力，進(jìn)一步打破國內(nèi)熱流道市場被外資品牌壟斷的格局。

過去幾年，恒道科技成長穩(wěn)健，經(jīng)營態(tài)勢(shì)持續(xù)向好。

據(jù)恒道科技此前向北交所遞交的上市申報(bào)材料顯示，2022 年至 2024 年，其營業(yè)收入分別為 1.42 億元、1.68 億元和 2.34 億元，三年?duì)I收復(fù)合增長率達(dá) 28.4%，扣非凈利潤也從 3870.2 萬元增長至 6887.8 萬元。

在即將正式掛牌北交所的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，恒道科技又向投資者披露了一份業(yè)績亮眼的 2025 年年報(bào)：過去一年，公司繼續(xù)保持營收與利潤雙增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2.97 億元，同比增長 26.84%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤已近 8000 萬元，同比增長 15.01%。

在當(dāng)前市場競爭格局下，恒道科技憑借成熟的熱流道技術(shù)，已在汽車等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化銷售，國內(nèi)熱流道市場占有率逐年提升。

“未來隨著熱流道技術(shù)在國內(nèi)注塑模具行業(yè)的發(fā)展，公司將在深化與現(xiàn)有客戶合作的基礎(chǔ)上，持續(xù)拓展新客戶，同時(shí)延伸布局家電、3C 消費(fèi)電子領(lǐng)域市場，不斷提升市場占有率。” 恒道科技在上市審核中就業(yè)績持續(xù)性向北交所解釋稱，“在行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容、公司市占率提升及海外業(yè)務(wù)拓展的共同驅(qū)動(dòng)下，公司未來業(yè)績具備充足的增長潛力。”

1）四大核心競爭優(yōu)勢(shì)助力行業(yè)突圍

熱流道系統(tǒng)作為注塑成型領(lǐng)域的核心關(guān)鍵部件，被譽(yù)為注塑模具的 “心臟”，其性能直接決定塑料制品的成型精度、生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量，廣泛應(yīng)用于汽車、電子、醫(yī)療、包裝等多個(gè)下游領(lǐng)域，其中汽車行業(yè)是最核心的應(yīng)用場景。同時(shí)，在一些新興領(lǐng)域，如醫(yī)療、航空航天等，熱流道技術(shù)也得到了一定的應(yīng)用。

目前我國注塑模具大多采用冷流道，熱流道技術(shù)在注塑模具領(lǐng)域滲透率偏低，主要原因在于熱流道技術(shù)在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用仍處于發(fā)展階段且成本較高，而冷流道在特定場景下具備成本優(yōu)勢(shì)，因此熱流道整體滲透率不高。

然而，參考海外熱流道滲透率逐步提升的發(fā)展趨勢(shì)，熱流道系統(tǒng)在汽車、電子、醫(yī)療、高端包裝等領(lǐng)域必將成為主流方向，未來市場空間廣闊。

近年來，隨著下游制造業(yè)向精密化、高效化、綠色化轉(zhuǎn)型，熱流道系統(tǒng)滲透率持續(xù)提升，國內(nèi)熱流道行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步增長，我國熱流道產(chǎn)量與市場規(guī)模均位居全球首位。根據(jù) QYResearch 統(tǒng)計(jì)，2024 年我國熱流道銷量和市場銷售收入分別占全球的 46.46% 和 34.02%；國內(nèi)熱流道銷售收入由 2019 年的 60.42 億元增長至 2024 年的 78.76 億元。未來隨著國內(nèi)熱流道滲透率提升，市場規(guī)模預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定增長，2030 年有望達(dá)到 114.43 億元。

一邊是廣闊的行業(yè)前景，另一邊，國內(nèi)熱流道市場長期被外資品牌壟斷。頭部外資企業(yè)憑借技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)與品牌積累，占據(jù)國內(nèi)中高端市場主要份額，國內(nèi)企業(yè)多集中于中低端領(lǐng)域，行業(yè)集中度偏低，缺乏具有全國影響力的龍頭企業(yè)。

在此背景下，恒道科技從眾多強(qiáng)勢(shì)外資品牌與快速成長的國內(nèi)同行中脫穎而出，在熱流道領(lǐng)域樹立了良好的行業(yè)口碑，獲得眾多優(yōu)質(zhì)客戶認(rèn)可，正逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)品牌替代的行業(yè)突破。

一路走來，恒道科技依靠的正是四大核心競爭力。

熱流道行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，涉及材料科學(xué)、機(jī)械制造、熱力學(xué)、電子控制等多個(gè)學(xué)科，技術(shù)壁壘較高，核心技術(shù)主要體現(xiàn)在溫度控制精度、熔體流動(dòng)均勻性、模具適配性等方面。而技術(shù)研發(fā)能力，正是恒道科技在外資品牌包圍中成功突圍的關(guān)鍵，也是其核心競爭力之一。

公開信息顯示，恒道科技成立于 2010 年，深耕熱流道行業(yè)多年，通過持續(xù)研發(fā)投入與工藝積累，已形成深厚技術(shù)儲(chǔ)備，掌握多色熱流道系統(tǒng)技術(shù)、光導(dǎo)注塑模具熱流道系統(tǒng)技術(shù)、熱流道系統(tǒng)成型與流道排布分析技術(shù)、熱流道系統(tǒng)無死角技術(shù)、熱流道系統(tǒng)精準(zhǔn)溫控技術(shù)、熱流道驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)控制技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)。公司先后獲評(píng)國家級(jí)專精特新 “小巨人” 企業(yè)、浙江省重點(diǎn)支持 “專精特新” 中小企業(yè)、浙江省 “隱形冠軍” 企業(yè)、浙江省創(chuàng)新型中小企業(yè)。

近三年，恒道科技研發(fā)成果豐碩。

依托多色熱流道注塑核心技術(shù)的 “尾燈三色熱流道系統(tǒng)” 獲評(píng) “2023 年度浙江省首臺(tái)（套）裝備”；依托熱流道驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)控制技術(shù)等形成的 “采用行程可調(diào)氣缸的熱流道系統(tǒng)” 入選 “2025 年度浙江省優(yōu)秀工業(yè)新產(chǎn)品名單”，成為 25 項(xiàng)先進(jìn)交通裝備創(chuàng)新成果之一；依托光導(dǎo)注塑模具熱流道系統(tǒng)技術(shù)，與企業(yè)、院校合作完成的 “厚壁聚合物光學(xué)產(chǎn)品精密注射成形技術(shù)與裝備”，經(jīng)中國機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)鑒定為 “技術(shù)難度大、創(chuàng)新性強(qiáng)，整體技術(shù)處于國際先進(jìn)水平”。

品牌與客戶資源優(yōu)勢(shì)，是恒道科技在激烈市場競爭中勝出的第二大核心優(yōu)勢(shì)。

熱流道系統(tǒng)是熱流道注塑模具的核心部件，其產(chǎn)品質(zhì)量與穩(wěn)定性直接影響下游模具注塑穩(wěn)定性與塑料件外觀質(zhì)量，因此下游客戶對(duì)熱流道系統(tǒng)的技術(shù)穩(wěn)定性、制造工藝、質(zhì)量管控能力要求較高，尤為重視熱流道廠商的品牌認(rèn)可度。

恒道科技憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量，經(jīng)多年市場深耕，已形成良好的品牌口碑與客戶積累，先后成為國內(nèi)外知名汽車主機(jī)廠、汽車零部件企業(yè)及注塑模具廠的配套供應(yīng)商。公司主要客戶包括比亞迪、安瑞光電（三安光電全資子公司）、嘉利股份、星宇股份、海泰科、格力電器等知名企業(yè)，產(chǎn)品配套應(yīng)用于比亞迪、上汽大眾、上汽通用、理想、蔚來、奇瑞等主流汽車品牌。

產(chǎn)品質(zhì)量是贏得客戶的基礎(chǔ)，而要深度綁定大客戶，快速響應(yīng)的服務(wù)能力同樣至關(guān)重要。

這也是恒道科技在長期經(jīng)營中構(gòu)建的第三大核心競爭力。

憑借深厚的行業(yè)技術(shù)積累，恒道科技已具備快速響應(yīng)客戶定制化需求、同步開展方案設(shè)計(jì)的能力，在獲取客戶產(chǎn)品需求時(shí)即可同步進(jìn)行流道布局與成型設(shè)計(jì)，為客戶提供優(yōu)質(zhì)方案，提升開發(fā)效率與成功率，節(jié)約項(xiàng)目開發(fā)成本。

同時(shí)，公司已搭建完善的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與快速響應(yīng)機(jī)制，組建了專業(yè)能力突出、技術(shù)水平過硬的售后技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，并在全國多個(gè)重點(diǎn)城市設(shè)立服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，可及時(shí)響應(yīng)客戶需求，解決熱流道產(chǎn)品使用過程中出現(xiàn)的問題。

“在當(dāng)前國內(nèi)熱流道系統(tǒng)市場競爭中，公司相較外資品牌具備快速響應(yīng)的服務(wù)優(yōu)勢(shì)，為公司維護(hù)客戶關(guān)系與市場拓展奠定了良好基礎(chǔ)。” 恒道科技表示。

最后，公司在生產(chǎn)環(huán)節(jié)同樣具備顯著優(yōu)勢(shì)。

恒道科技憑借在汽車熱流道領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力，核心技術(shù)指標(biāo)已基本達(dá)到或接近外資品牌水平，成功切入高端熱流道市場，并通過主流主機(jī)廠及一線零部件供應(yīng)商認(rèn)證。同時(shí)，公司以定制化服務(wù)與快速響應(yīng)機(jī)制增強(qiáng)客戶黏性，憑借高效生產(chǎn)能力將訂單轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量交付成果。

從技術(shù)、客戶、服務(wù)到生產(chǎn)，恒道科技四大核心優(yōu)勢(shì)環(huán)環(huán)相扣，共同構(gòu)筑起業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的良性循環(huán)，為未來業(yè)績穩(wěn)定性提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

隨著此次登陸北交所，恒道科技將獲得資本加持，為持續(xù)發(fā)展提供充足資金保障，有望進(jìn)一步加速產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)升級(jí)與市場開拓，持續(xù)提升核心競爭力與行業(yè)地位。

2）多位重磅股東加持，看好發(fā)展前景

憑借扎實(shí)的技術(shù)實(shí)力與廣闊的市場前景，恒道科技近年來的投資價(jià)值已獲得多家重量級(jí)投資機(jī)構(gòu)青睞。

在公司即將登陸北交所之際，其股東名單中共有 3 家私募投資基金，分別為臺(tái)州華睿灃收股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱 “華睿灃收”）、杭州元璟中小企業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱 “杭州元璟”）和新昌頭雁創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱 “頭雁創(chuàng)投”）。

三家投資機(jī)構(gòu)背景均不容小覷。

華睿灃收、頭雁創(chuàng)投于 2023 年 11 月通過增資擴(kuò)股方式入股恒道科技，入股時(shí)公司估值已近11億元。

目前，華睿灃收持股 216 萬股，占比 5.5%，為公司第二大股東；頭雁創(chuàng)投持股 108 萬股，為第八大股東。

華睿灃收的普通合伙人為浙江富華睿銀投資管理有限公司（下稱 “浙江富華”）。浙江富華成立于 2015 年，法定代表人為宗佩民。

宗佩民在國內(nèi)投資界可謂響當(dāng)當(dāng)?shù)娜宋铩?/p>

作為中國民營創(chuàng)投的開創(chuàng)者之一，宗佩民于 2002 年創(chuàng)立華睿投資，為浙江省首家民營創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，現(xiàn)任浙江省股權(quán)投資協(xié)會(huì)、浙江省風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長，浙商全國理事會(huì)投資委員會(huì)主席，浙江省轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)業(yè)基金咨詢專家，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)委員等職。近年來，宗佩民多次入選「投資界 TOP100」年度投資人榜單。

浙江富華是華睿投資旗下專注于創(chuàng)業(yè)投資管理的平臺(tái)，聚焦硬科技領(lǐng)域，深耕長三角；而華睿投資是浙江省最早開展創(chuàng)業(yè)投資的民營投資管理機(jī)構(gòu)。

頭雁創(chuàng)投由三花控股集團(tuán)有限公司（下稱 “三花控股”）控制，三花控股同時(shí)也是深交所上市公司三花智控（SZ.002050）的控股股東，三花智控目前市值已超1800億元。

杭州元璟是三家機(jī)構(gòu)中最晚入股的一家。

2024 年 6 月 18 日，杭州元璟通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式受讓老股東 190.31 萬股，成為第四大股東。

談及入股邏輯，杭州元璟表示：“看好熱流道行業(yè)及公司發(fā)展前景，認(rèn)為投資公司未來可實(shí)現(xiàn)良好投資回報(bào)。”

杭州元璟隸屬于元璟資本。元璟資本成立于 2015 年，由阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人吳泳銘發(fā)起設(shè)立。

工商信息顯示，杭州元璟的執(zhí)行事務(wù)合伙人為杭州圓璟三久管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱 “圓璟三久”），杭州鴻珊投資管理有限公司（下稱 “杭州鴻珊”）持有圓璟三久 84% 份額。

杭州鴻珊的實(shí)際控制人為吳泳銘。

公開信息顯示，吳泳銘 1975 年出生，畢業(yè)于浙江工業(yè)大學(xué)，為阿里巴巴集團(tuán) 18 位創(chuàng)始人之一、集團(tuán)合伙人及首位程序員。現(xiàn)任阿里巴巴控股集團(tuán)首席執(zhí)行官，兼任淘天集團(tuán)董事長、阿里云董事長兼首席執(zhí)行官，同時(shí)擔(dān)任本地生活集團(tuán)董事、國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)董事、Alibaba Token Hub（ATH）事業(yè)群負(fù)責(zé)人。