清明小長假之后，A股市場出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢，實現(xiàn)了節(jié)后的開門紅。節(jié)前受中東沖突反復(fù)無常的影響，大盤持續(xù)震蕩調(diào)整。節(jié)假日期間，中東局勢發(fā)生了一些變化：特朗普釋放出與伊朗尋求談判的信號，希望在7日晚間8點之前達成協(xié)議，否則將對伊朗的發(fā)電廠等重要設(shè)施進行轟炸。通過極限施壓逼迫對手就范，是特朗普的一貫手法。這從側(cè)面反映出交戰(zhàn)三方均已萌生退意，特別是美國和伊朗停戰(zhàn)的意愿更強。但由于美伊之間仍存在較大分歧，能否在如此短的時間內(nèi)達成一致，仍存在一定變數(shù)，這也使得全球資本市場出現(xiàn)一定波動。不過，節(jié)假日期間外圍市場普遍反彈，反映出市場對4月份美伊實現(xiàn)實質(zhì)性停火抱有較大期望。

事實上，沖突爆發(fā)以來，特朗普在美國國內(nèi)的壓力與日俱增。霍爾木茲海峽被封鎖后，國際油價大幅上漲，推升了全球通脹預(yù)期，美國居民抱怨生活成本上升，尤其是油價上漲導(dǎo)致加油成本增加，這使得特朗普在美國國內(nèi)承受著較大的反戰(zhàn)壓力。特朗普也希望找一個體面的理由，來結(jié)束這場并沒有太多實質(zhì)性意義的戰(zhàn)爭。樂觀預(yù)計，4月份中東沖突可能告一段落，霍爾木茲海峽將在較短時間內(nèi)放開，這對全球經(jīng)濟的影響將較為有限，僅是一次短暫沖擊，資本市場也有望應(yīng)聲反彈。但如果發(fā)生小概率事件，沖突延續(xù)至下半年，對全球油價和經(jīng)濟增長將形成較大沖擊，也會對資本市場產(chǎn)生較大影響。從大概率來看，4月份雙方停戰(zhàn)的可能性很高。

進入二季度，市場逐步開始反應(yīng)一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。我國一季度經(jīng)濟增速有望出現(xiàn)一定回升，3月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，投資者也將逐步關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善以及一季報和年報的上市公司業(yè)績。在業(yè)績披露密集期，業(yè)績超預(yù)期的板塊和個股有望迎來較好表現(xiàn)。當前，市場通過持續(xù)調(diào)整已逐步釋放了部分恐慌情緒，保持信心和耐心至關(guān)重要。我堅持認為，本輪慢牛長牛行情背后有深刻的邏輯，不會因中東沖突這一短期因素而改變。A股市場在沖突結(jié)束后仍會找回自己的節(jié)奏，走出慢牛長牛行情。但今年行情依然是結(jié)構(gòu)分化的：一方面，科技創(chuàng)新板塊在調(diào)整之后有望繼續(xù)領(lǐng)漲，因為它代表了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，也是“十五五”規(guī)劃重點支持的產(chǎn)業(yè)；另一方面，一些追求穩(wěn)定回報的投資者會更多關(guān)注高股息板塊以及資源股、能源股等，配置那些不受AI替代影響的行業(yè)以及AI時期的基礎(chǔ)設(shè)施。科技股可視為AI賦能的產(chǎn)業(yè)，在人工智能時代，投資仍應(yīng)圍繞AI這條主線展開。

從美股來看，目前美股估值仍處于高位。前段時間股神巴菲特在接受采訪時直言，雖然美股從高位回落了5%左右，但還不到“擊球區(qū)”。目前伯克希爾·哈撒韋賬上持有高達3500億美元的現(xiàn)金，等待美股暴跌時再入場，而非僅有5%跌幅時就介入。這反映出巴菲特一貫的謹慎做法：通常在左側(cè)減倉，待市場出現(xiàn)恐慌性拋售、跌幅較大時再入場，這也代表了美股部分機構(gòu)投資者的看法。過去10年，我7次到美國奧馬哈現(xiàn)場參加巴菲特股東大會，為投資者第一時間介紹巴菲特的真知灼見。我希望借助巴菲特股東大會這一全球投資者的盛會，讓價值投資在A股市場生根發(fā)芽、開花結(jié)果。今年五一期間，伯克希爾·哈撒韋股東大會將在奧馬哈召開，我將再次赴美參會，希望借助股東大會讓價值投資理念再次深入人心。

過去幾年，我一直倡導(dǎo)中國特色價值投資理念，即結(jié)合中國市場的實際來貫徹落實巴菲特的價值投資理念，而非照搬。A股市場是新興市場，與美股存在較大差異。一方面，要根據(jù)市場的節(jié)奏變化進行調(diào)整，對政策大力支持的產(chǎn)業(yè)重點布局，對政策限制的產(chǎn)業(yè)保持謹慎；另一方面，對于市場的大幅波動要保持良好心態(tài)，如果存在錯誤定價的機會，則通過倉位管理逢高減磅、逢低布局，而不是像巴菲特那樣長期固守。因為A股市場以散戶投資者為主，經(jīng)常存在超漲或超跌的機會，很多散戶投資者缺乏定價能力，導(dǎo)致漲時超漲、跌時超跌，這也是A股市場的一個特征。

證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》，自2026年4月7日起實施，旨在進一步規(guī)范證券市場短線交易行為，明晰認定標準，劃清監(jiān)管邊界。該規(guī)定的實施有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，為各類專業(yè)機構(gòu)投資者參與市場提供便利。短線交易是指特定身份投資者在買入后6個月內(nèi)賣出，或者在賣出后6個月內(nèi)買入同一上市公司或新三板掛牌公司證券的行為。規(guī)定共12條，主要內(nèi)容包括：明確適用主體和券種范圍。規(guī)定買入賣出時均具備大股東、董監(jiān)高身份和買入時不具備但賣出時具備的，需遵守短線交易制度。規(guī)定“其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券”包括存托憑證、可交債、可轉(zhuǎn)債等，細化明確監(jiān)管要求。明確持股和交易時點的認定計算標準。規(guī)定買賣時點為證券過戶登記日，大股東持股比例按同一上市、掛牌公司在境內(nèi)外已發(fā)行股份合并計算，境外投資者不同渠道持有的證券數(shù)量合并計算等，與有關(guān)規(guī)定做好銜接。

規(guī)定還明確了豁免適用情形。明確優(yōu)先股轉(zhuǎn)股，ETF認購與申贖，股權(quán)激勵有關(guān)授予、登記、行權(quán)，司法強制執(zhí)行，做市交易，欺詐發(fā)行責令回購等13種豁免情形，支持市場發(fā)展和監(jiān)管需要。同時規(guī)定相關(guān)情形如涉及利用信息優(yōu)勢等謀取非法利益的，不予豁免。對由專業(yè)機構(gòu)管理、按照產(chǎn)品或組合單獨開立證券賬戶的情形，按產(chǎn)品或組合的一碼通賬戶單獨計算持股，包括內(nèi)外資公募基金、全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金、保險資金、證券期貨基金經(jīng)營機構(gòu)管理的集合私募資管產(chǎn)品、符合監(jiān)管要求的私募證券投資基金等，以便利交易，促進對外開放和中長期資金入市。同時，明確如果上述產(chǎn)品或組合無法實現(xiàn)獨立規(guī)范運作或者存在利益沖突、違法違規(guī)等情形，將不予單獨計算。

規(guī)定的出臺體現(xiàn)了監(jiān)管層在堅守合規(guī)底線基礎(chǔ)上，通過細化規(guī)則穩(wěn)定市場預(yù)期、便利合規(guī)交易的監(jiān)管思路，有助于降低中長期資金入市的制度性成本，為各類機構(gòu)投資者參與市場提供便利。規(guī)則明確化將減少市場參與者因認定標準模糊導(dǎo)致的合規(guī)風險，避免因理解偏差引發(fā)的無意違規(guī)。對由專業(yè)機構(gòu)管理、按產(chǎn)品或組合單獨開立證券賬戶的情形，實行單獨計算持股，解決了此前機構(gòu)資金因產(chǎn)品間交易可能觸發(fā)短線交易限制的操作難點，為社保基金、養(yǎng)老金等長期資金參與市場提供了制度便利。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）