4 月 2 日，安擎計(jì)算機(jī)信息股份有限公司（簡(jiǎn)稱 “安擎計(jì)算機(jī)”）正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，由中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人，開啟港股上市進(jìn)程。值得關(guān)注的是，該公司曾于 2023 年 7 月啟動(dòng)深交所創(chuàng)業(yè)板 IPO 輔導(dǎo)，卻在 2025 年 9 月突然終止，此番轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，其營收高增與盈利持續(xù)下滑的矛盾表現(xiàn)，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

作為國內(nèi)專注 AI 計(jì)算設(shè)備開發(fā)、設(shè)計(jì)、制造及銷售的科技企業(yè)，安擎計(jì)算機(jī)主要為智算中心、大模型訓(xùn)練、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域提供服務(wù)器及一體化解決方案，是國家級(jí)專精特新重點(diǎn) “小巨人” 企業(yè)。招股書數(shù)據(jù)顯示，公司近年?duì)I收實(shí)現(xiàn)跨越式增長，2023 年至 2025 年?duì)I業(yè)收入分別為 22.06 億元、27.60 億元、55.00 億元，2025 年同比增幅高達(dá) 99.2%；同期凈利潤分別為 0.54 億元、0.64 億元、1.22 億元，雖呈增長態(tài)勢(shì)，但增速遠(yuǎn)低于營收漲幅。

與亮眼的規(guī)模增長形成鮮明對(duì)比的是，公司盈利能力持續(xù)走弱。2023 年至 2025 年，安擎計(jì)算機(jī)毛利率分別為 10.1%、8.8% 和 6%，三年累計(jì)下滑 4.1 個(gè)百分點(diǎn)，降幅超四成；凈利潤率同步走低，從 2.5% 降至 2.3%，2025 年進(jìn)一步下滑至 2.2%。公司在招股書中坦言，毛利率下滑主要因高第三方硬件組件占比的大型項(xiàng)目增多，攤薄了自主研發(fā)產(chǎn)品的利潤貢獻(xiàn)，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本控制壓力持續(xù)加大。

此番港股 IPO 并非安擎計(jì)算機(jī)首次沖擊資本市場(chǎng)。2023 年 7 月，公司與國泰海通證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板 IPO 輔導(dǎo)備案，但輔導(dǎo)過程中暴露出財(cái)務(wù)內(nèi)控不完善、未健全治理結(jié)構(gòu)、存在未解除對(duì)賭條款等問題。2025 年 9 月，公司正式終止 A 股輔導(dǎo)，轉(zhuǎn)而選擇港股市場(chǎng)，稱港交所能提供接觸多元化投資者的平臺(tái)，更適配公司長期發(fā)展需求。

除盈利下滑外，公司還面臨現(xiàn)金流承壓、客戶集中度較高等問題。2023 年至 2025 年，安擎計(jì)算機(jī)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額連續(xù)三年為負(fù)，分別為 - 0.29 億元、-3.53 億元、-0.56 億元，累計(jì)凈流出超 4.3 億元，主要受存貨積壓、應(yīng)收賬款增加影響。同時(shí)，前五大客戶收入占比升至 61.4%，對(duì)大客戶依賴度較高。

目前，安擎計(jì)算機(jī)此次港股 IPO 擬募資用于研發(fā)投入、業(yè)務(wù)擴(kuò)張、戰(zhàn)略投資及補(bǔ)充營運(yùn)資金。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，公司身處 AI 算力高景氣賽道，營收增長具備行業(yè)紅利，但盈利持續(xù)下滑、現(xiàn)金流緊張等問題，或?qū)⒊蔀槠涓酃缮鲜屑昂罄m(xù)發(fā)展的關(guān)鍵考驗(yàn)，能否通過上市募資改善經(jīng)營質(zhì)量、提升產(chǎn)品附加值，仍需市場(chǎng)觀察。