口腔個護熱銷超20億元！小闊科技攜“參半”品牌遞表港交所，毛利率高達70%|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

圖源：圖蟲創意

來源|時代商業研究院

作者|實習生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年3月27日，深圳小闊科技股份有限公司（以下簡稱“小闊科技”）正式向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為招銀國際，獨家財務顧問為中金公司。

招股書顯示，小闊科技成立于2015年，于2018年推出核心品牌“參半”，并憑借2020年推出的“參半”便攜漱口水一舉打開市場。該公司定位為綜合性日化產品集團，以口腔護理為核心，并逐步延伸至頭發及身體護理等品類。其產品組合涵蓋基礎口腔護理、專業及美容口腔護理及其他個護。根據弗若斯特沙利文報告，以2025年零售額計，該公司是中國第三大口腔護理產品集團，同時也是該領域增長最快的龍頭。尤為突出的是，公司不僅在線上口腔護理和線上牙膏市場均位列第一，更在品質牙膏市場占據19.2%的份額，穩居第一。

小闊科技的發展始于漱口水品類，該公司通過社交媒體營銷和電商平臺運營迅速建立品牌知名度，隨后，該公司將線上經驗復制到牙膏等核心品類，并持續推出創新產品。財務數據顯示，2023—2025年，該公司總收入從10.96億元迅猛增長至24.99億元。2025年經調整年度凈利潤持續攀升，2025年達到1.55億元，毛利率始終維持在70%左右的高位，顯示其主營業務盈利能力在增強。

近年來，小闊科技開啟全渠道布局。2025年，該公司線下渠道收入同比增長達231.7%，收入占比從2023年的5.5%提升至19.7%。根據弗若斯特沙利文報告，該公司已成為中國第三大線下口腔護理品牌及線下牙膏集團，并且是前五大集團中唯一一家在2023—2025年實現線下收入三位數復合年增長率的企業，顯示出較強的渠道擴張與執行能力。截至最后實際可行日期，該公司線下業務已覆蓋超過11萬個零售網點。

作為一家高速成長的新消費公司，小闊科技面臨多重機遇與挑戰。其業務高度依賴“參半”品牌的持續影響力及消費者對線上渠道的偏好，需不斷投入營銷以維持品牌熱度并應對快速變化的消費趨勢。所處行業競爭激烈，該公司需與云南白藥（000538.SZ）、好來（原黑人）等傳統巨頭，以及舒客、usmile等新銳品牌在多渠道展開競爭。盡管該公司線上優勢明顯，但線下渠道的持續擴張與管理、以及與線上業務的協同，對公司的運營能力提出更高要求。此外，該公司還需應對原材料成本波動、產品質量與安全、以及新品類拓展不及預期等風險。

然而，中國口腔護理市場集中度仍低于成熟市場，為頭部企業提供了廣闊的整合空間。隨著居民健康意識提升和消費升級，功能性、高端化口腔護理產品需求將持續增長。小闊科技此次赴港IPO，旨在利用資本市場進一步鞏固其線上領導地位，加速線下渠道滲透與下沉，深化供應鏈與研發能力，并拓展品牌矩陣。若能成功上市，其募資將主要用于強化“線上+線下”“大眾+品質”的雙輪驅動模式，把握中國口腔護理市場結構升級與品牌集中度提升的歷史性機遇。公司能否將線上積累的品牌勢能有效轉化為全渠道、多品類的持續增長動力，將是其實現長期價值的關鍵。

免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。