文|小方

來源|博望財經

從蒙牛一體業務中的奶酪板塊看，奶酪已經成為持續擴大的重要業務。在這一坐標中看妙可藍多，創業15年、上市10年、進入蒙牛控股第5年，公司近兩年的變化，不只體現在收入增速，也在治理、運營與管理多個方面持續進階。

2026年一季度，妙可藍多營業收入16.26億元，同比增長31.81%。2025年，妙可藍多收入增速一季比一季更快，四季度達到30%+。在A股食品飲料板塊普遍個位數增長的背景下，妙可藍多連續30%+的高增不是行業紅利β，而是妙可藍多作為奶酪賽道冠軍的自身Alpha（α），這種增長能力在同板塊中較為稀缺。

從奶酪棒公司到奶酪主業更集中、品牌組合更完整、增長動能更豐富的奶酪龍頭，妙可藍多正在邁入高質量發展、高價值釋放的新階段。

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收入逐季提速，連續兩個季度跑出30%+增幅

進入2026年，妙可藍多延續2025年增長提速的上行勢頭，繼續穩居30%+增長區間。這樣的增長并非短時起伏，而是奶酪業務歸集、主業聚焦、多品類起量、多渠道擴容與蒙牛賦能共同帶出的經營結果。

從妙可藍多2025年全年表現看，其提速并非偶然。其2025年度報告數據顯示，妙可藍多2025年第一季度營業收入12.33億元，第二季度13.34億元，第三季度13.90億元，第四季度16.76億元，第四季度同比增長34.13%，較第三季度環比增長20.57%。

圖片來源：上海妙可藍多食品科技股份有限公司2025年年度報告

2026年一季度，其營業總收入同比增長31.81%，30%+高增從2025年四季度一直延續到2026年，首尾相接。這至少說明，妙可藍多近一年的發展已經形成較強的可持續與高價值并行特征。

奶酪主業作為最先托住這組高增的關鍵，年報顯示，2025年，妙可藍多實現營業收入56.33億元，同比增長16.29%，其中奶酪業務收入46.15億元，同比增長22.84%，奶酪業務收入占主營業務收入比重由上年的80.12%提升到82.37%。奶酪業務毛利15.60億元，在主營毛利中的占比達到96.56%。收入上升、主業占比上升、毛利貢獻集中，這幾項指標結合來看，足以說明妙可藍多主業持續向上、公司整體業績向好。

2026年3月6日，妙可藍多發布未來五年“13434”生態戰略，又進一步將奶酪、乳脂、乳清三大品類列為重點方向。其中，“13434”中的“1”是以消費者為中心，并提出未來營收超百億、凈利潤翻倍的目標；第一個“3”是奶酪、乳脂、乳清三大品類；“4”是兒童及青少年的成長營養、家庭膳食的膳食營養、運動場景的運動營養、中老年及特殊人群功能需求四大營養體系；第二個“3”是B端業務、C端業務、并購出海業務三大增長引擎；最后一個“4”則是產品創新、品牌引領、渠道變革、數智賦能四大核心能力。

對妙可藍多而言，這一生態戰略帶來的，首先便是主業重心更集中、重點品類更聚攏、增長來源更明確。而季度高增、全年上升、勢能提升以及品類優化同時向前，妙可藍多30%+高增更具分量和長期價值。

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“13434”生態戰略落地，產品矩陣與渠道擴容一并起量

“13434”生態戰略落地到具體經營層面，直觀的變化是產品不再依賴單一大單品。奇炫奶酪棒、成長酪乳、成長奶酪杯、奶酪小三角、奶酪片、黃油等新品類一起貢獻新增收入，兒童營養、家庭餐桌、休閑零食、茶飲烘焙等消費場景同步擴展，妙可藍多從爆品帶動，邁入多品類共同放量的新階段。

這一戰略首先體現在C端，過去一年，妙可藍多繼續完善產品矩陣，一邊向兒童營養與家庭餐桌延伸，一邊向休閑消費和更廣泛的人群拓展；同時繼續精耕傳統零售基礎，并向零食量販、會員超市、內容電商、即時零售等方向加快推進。到2025年末，妙可藍多共有經銷商6047家，銷售網絡覆蓋約80萬個零售終端。新品、渠道擴張和品牌觸達同步推進，使得C端不再只是守住原有優勢，而是繼續向更多人群和更多消費場合伸展。

品牌建設也在為C端持續加力，妙可藍多在過去一年借助體育、航天等多類熱門資源繼續擴大觸達范圍，并通過綜藝、活動與多場合聯動加深奶酪消費認知。對應到“13434”里的四大核心能力，產品創新、品牌引領和渠道變革不是分別推進，而是在零售端一并向前。對妙可藍多來說，C端如今不只是一個已經成熟的收入來源，也在繼續承擔新品放量、品牌傳播與消費教育的作用。

從B端看，專業奶酪與愛氏晨曦專業乳品形成“兩油一酪”組合，覆蓋西餐、烘焙、茶咖、工業與中餐多個客戶群，供給方式也由單品銷售走向組合供給。

妙可藍多在餐飲工業領域也繼續推進一站式專業乳品供給，其中，國產原制馬蘇里拉奶酪的推出，被公司視為填補國產高端原制馬蘇里拉空白的重要一步；愛氏晨曦馬斯卡彭則繼續對接烘焙、茶咖等多個方向。與此同時，重點客戶與出口方向也倍數級增長，成為B端放量的重要拉動力。

對B端客戶而言，決定合作深度的，不只是單個產品，更看重供給穩定性、產品標準與配套能力?！皟捎鸵焕摇毕蚯巴七M之后，妙可藍多在B端不再只是提供某一類奶酪原料，而是向更完整的供給能力靠近，為B端客戶提供全方位一站式服務。

收入擴大之外，成本改善也在持續顯現。規模采購、原輔料國產替代、產線效率改善與費用管控一并推進，對毛利改善形成支撐。妙可藍多2025年年報顯示，其奶酪業務毛利較上年同期實現顯著增長，規模效應與產品結構優化共同推動毛利提升，進一步拉大與行業第二名和第三名的領先優勢。

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蒙?？毓?年，管理升級與多維賦能價值集中顯現

2021年定增入股以來，蒙牛對妙可藍多的帶動，已經從股權層面滲透到治理、運營、供應鏈、質量與研發等多個方面。2024年7月，妙可藍多完成對蒙牛奶酪100%股權收購，奶酪業務歸集完成，妙可藍多、蒙牛奶酪、愛氏晨曦三個品牌的分工更為互補，資源也更為集中。

妙可藍多“13434”生態戰略正是在大蒙?！耙惑w兩翼”戰略下向前推進，妙可藍多也是蒙牛旗下唯一的奶酪業務經營單元。與這一定位對應的，是奶酪業務歸集之后，奶酪板塊進一步向一個經營主體集中。對妙可藍多而言，這種集中不只是股權層面的變化，更意味著品牌、研發、供應鏈與渠道資源向奶酪主業進一步聚攏。主業邊界更清楚，資源投放更聚焦，集團賦能也更容易形成合力。

更關鍵的是，蒙牛帶來的不只是采購與渠道支持，依托蒙牛全球奶源布局與供應鏈優勢，雙方共享全球研發資源，并建成行業領先的奶酪檢驗檢測數據集，實現深度體系賦能。這些變化共同推動妙可藍多從單一奶酪品類企業，走向兼具長期性與稀缺性的奶酪龍頭，價值確定性也因此有了更扎實的支撐。

截至目前，妙可藍多已建立覆蓋歐洲、美洲、大洋洲的全球采購網絡，并穩步推進原輔料國產替代。對一家奶酪企業來說，采購、研發與供應鏈多環節同時向前推進，意味著產品穩定性、成本掌控能力與創新效率都在同步提高。這樣的積累將持續支撐收入質量、毛利水平與品牌信譽。換言之，妙可藍多當前的變化，不只是收入增長更快，而是經營底盤更厚。

從行業發展看，妙可藍多身上的長期性與稀缺性，也讓其價值底盤更為扎實。數據顯示，2025年全國乳制品產量為2950.3萬噸，奶酪、黃油等深加工產品占比僅7.3%，不足發達國家平均水平的四分之一；與此同時，在2025年中國包裝奶酪品牌銷售額中，妙可藍多奶酪市場占有率超過38%，并繼續保持中國奶酪零售市場品牌第一。這說明國內奶酪消費仍有較大提升余地，而妙可藍多已經占住頭部身位。

賽道潛力可期，頭部份額已立，再疊加集團賦能持續向前，妙可藍多的價值勢能顯然不止眼前兩個季度的高增。尤其是從“喝奶”到“喝奶+吃奶”的消費升級仍有較大空間。妙可藍多從兒童奶酪棒延伸到早餐、家庭烹飪、休閑零食、茶飲烘焙等多個消費場景，所在賽道更有增長確定性。

控股股東的持續增持則反映出對妙可藍多及其奶酪業務的進一步認可，是對妙可藍多長期價值與未來發展的看好。尤其是在妙可藍多已經進入“13434”生態戰略推進期、2025年全年業績向上、2026年一季度收入繼續保持30%+高增的背景下，這一輪增持更是在用真金白銀表達對妙可藍多未來發展的價值判斷。2025年12月29日至2026年3月23日，內蒙蒙牛累計增持510.05萬股，占總股本1.00%，累計增持金額1.19億元。

從收入逐季提速、奶酪業務歸集完成，到管理升級持續進階等多層面變化，妙可藍多已經不宜再用“舊印象”去理解，當前價值仍有低估成分，長期價值也有繼續提升的空間。