停火后，有色牛市會回來嗎

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作者：5-stars雇員

來源：雪球

本次停火實在預期之中，非對等實力博弈本就不具備長期性，疊加東大的介入，靴子落地。黃金算是利空出盡，利多兌現，之前的反避險邏輯，現在反過來讓地緣緩和金價跌的邏輯失效。

同時，油價暴跌，降息預期升溫，市場對滯脹擔憂緩解，美聯儲降息概率回升，黃金持有成本下降。前期導致利空的流動性沖擊已充分消化，市場提前定價滯后通脹壓力。

接下來金礦企業的業績將進入持續爆發階段，量價齊升，毛利厚增，金價2026 年第一季度同比大漲79%，黃金開采企業成本約1200-1800 美元 / 盎司，現價與成本差距巨大，毛利大幅增厚。

多家金企第一季度凈利翻倍，如盛屯礦業預增超2 倍，紫金礦業一季報預計大幅增長。金價每漲100 元 / 克，中金黃金等龍頭凈利可增厚8-18 億元。

到年底，金價大概率將維持在5000+ 美元 / 盎司，甚至突破前高。在央行購金、地緣風險、實際利率下行等核心因素看，黃金從周期屬性向戰略資產轉型，估值從周期向景氣切換的趨勢不會改變。

銅礦方面，短期震蕩，中長期仍看漲，預計 2026 年將突破12000 美元 / 噸，因礦山生產問題導致供應緊張依然存在。

2026 年一季度銅價同比漲幅超90%，目前紫金礦業巨龍二期、朱諾銅礦等投產，剛果金項目貢獻增量，盛屯礦業等冶煉項目滿負荷運轉。

銅價每漲1 萬元 / 噸，上游礦企凈利潤增30%–50%，資源自給率越高彈性越大。

2026 年全球銅缺口預計65.5 萬噸，礦山資本開支不足、新項目滯后，長期供需偏緊。 能源革命帶來的紅利不會暫停，長期利好銅礦。

當然停火不等于完全的和平，休戰兩周，談判存在變數，但總體而言最差的時候已經過去，隨著中東問題的解決和有色的業績兌現，有色股將迎來新一輪的上漲期，年內完全有機會超過1月底的高點，牛市成色依然不褪色。

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