伊朗局勢還在反復(fù)，那邊剛說要和談，這邊就再次開打。

不過也能理解，戰(zhàn)場上得不到的，談判桌上也別想得到，哪次和談不是邊打邊談呢？直到雙方互相試探出對方的底線，認(rèn)清楚自己的實力后，停戰(zhàn)才可能真正到來。

可以預(yù)期，接下來局勢仍不太平，甚至不排除兩周的和談沒取得任何成果，沖突再次升級的可能。

不過這也不重要了，資本市場關(guān)注的是預(yù)期，而不是事實。

看油價變化，今天雖然漲了3%左右，但更像是對昨天大跌的一種“超跌修復(fù)”。

關(guān)注美股波動率指數(shù)（VIX）的變化，已經(jīng)差不多回落到?jīng)_突前的水平。

市場對伊朗沖突的關(guān)注度正在下降，除非雙方真的大打出手，美國派地面部隊參戰(zhàn)，伊朗瘋狂轟炸中東鄰國的基礎(chǔ)設(shè)施，不然沖突對資金市場的影響可能就這么淡下去了...

從這個角度看今天的A股，

雖然跌了，但收十字星，行情下殺的動力并不強(qiáng)，而且也還在前幾天震蕩區(qū)間的上沿，也像是對昨天大漲的一種修復(fù)。

再者，昨天大漲后，行情已經(jīng)觸及半年線，有一定的阻力，跌一跌很正常，接下來重點關(guān)注能不能收復(fù)半年線，甚至站穩(wěn)了。

板塊上，

因為伊朗沖突，不少之前持續(xù)上漲的板塊也被打了下來。

比如“自由現(xiàn)金流ETF華夏【場外聯(lián)接基金：A類：023917；C類：023918】”，之前持續(xù)上漲，典型的慢牛行情，這波被砸到了60日均線附近，最近在嘗試筑底。

看資金選擇的話，持續(xù)買入，這波回調(diào)行情中還買的更多了，顯然還是認(rèn)可其長期價值的，并沒有因為回調(diào)改變投資決策。

看估值和股息率的話，基金跟蹤的自由現(xiàn)金流指數(shù)，PE是15.38倍，股息率是3.16%，都還有吸引力，可能是這點吸引了資金持續(xù)買入。

還有化工，

細(xì)分化工指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3天上漲，前天漲了3.39%，昨天漲了1.76%，今天再漲0.24%，已經(jīng)收復(fù)60日均線，也顯示出市場情緒在逐漸恢復(fù)，對今天的大盤回調(diào)不用太過悲觀。

02

來吃個瓜，看看公募基金去年為基民賺了多少錢？

整體看下來還不錯，雖然過程有點波折，但去年股市和商品都是牛市，股票基金、商品基金也都給基民賺了不少錢。

債券雖然走熊，但票息收益抵消了債券價格下跌導(dǎo)致的損失。最后算下來，各種類型的基金都給基民賺到錢了，難得的豐收年。

但把主要幾類基金單獨拎出來看收益率的話，

又是熟悉的一幕，基金賺錢基民不賺錢。哦，不對，這次是賺錢了，但基民的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑數(shù)基金指數(shù)的漲幅。

偏股混合型基金指數(shù)，去年漲了33.19%，但持有這類基金的基民去年平均只賺了24.48%，跑輸9個點左右。

普通股票型基金指數(shù)，去年漲了32.46%，持有這類基金的基民去年平均賺了23.17%，也跑輸9個點左右。

靈活配置型基金，稍微好點，持有這類基金的基民去年平均賺了22.77%，跑輸指數(shù)4個點左右。

原因嘛，主要還是上漲過程中拿不住，提前贖回了。

看基金份額的變化，

即使算上新發(fā)行的份額，去年主動權(quán)益基金也是連續(xù)4個季度被凈贖回，漲幅最大的3季度也是贖回最猛的時候，扎心了...

這又牽扯到了那個老生常談的話題，怎么把基金收益落到口袋里，化所見為所得。

有人總結(jié)過一個公式：

基民收益 = 市場收益 + 基金經(jīng)理超額收益+ 投資行為損益

前兩個好理解，市場收益就是大盤指數(shù)的漲幅，基金經(jīng)理超額收益就是在指數(shù)上漲基礎(chǔ)上基金經(jīng)理多賺的那一部分，有人相對指數(shù)跑出了超額收益，也有人相對指數(shù)跑出了負(fù)的超額收益，但總的算下來，主動基金相對指數(shù)還是跑出了明顯的超額收益。

用數(shù)據(jù)說話，2005年以來，“偏股混合型基金指數(shù)”的年化收益率是12.96%，平均每年跑贏滬深300指數(shù)5.29個百分點。

綠線是“偏股混合型基金指數(shù)”相對滬深300的超額收益，雖然可能在某段時間持續(xù)跑輸，但長期趨勢還是向上的，前段時間也再次接近前高。就目前的市場環(huán)境來說，似乎不用太擔(dān)心主動基金相對指數(shù)的長期超額收益。

剩下的就是投資行為損益了，這是比較難啃的一塊骨頭，從去年的數(shù)據(jù)來看，它依然是負(fù)貢獻(xiàn)，拉低了基民的收益。

哪些是不好的投資行為損益呢？相信很多老基民都聽到耳朵起繭子了。

1）頻繁追高，最終的結(jié)果大概率是不斷高買低賣，給別人貢獻(xiàn)人頭。應(yīng)對之策是長期持有，耐心等風(fēng)來。

2）保本出，這應(yīng)該是最難克服的一點。

無數(shù)案例證明，當(dāng)行情漲到大部分人成本線后，通常會遇到強(qiáng)阻力，出現(xiàn)一波回調(diào)，而且這個回調(diào)幅度不會很淺，10個點是正常水平。那這就面臨一個決策，我要不要為了這10個點擇時呢？

以“9.24行情”為例，按收盤價算，最高漲到3500點附近，之后相當(dāng)長時間都沒能超越這個高點。如果當(dāng)時有“逃頂”的話，估計會得意很長一段時間。

但以現(xiàn)在的視角回看，行情其實有沖到4200點，“9.24”逃頂后，如果沒有及時接回來的話，那會錯失20%的收益。為了躲10%的回撤，錯過20%的收益，這筆賬合算不合算呢？估計很難算清楚。

那反過來，死扛，不創(chuàng)新高不賣出行不行呢？

2018年是反例，當(dāng)時上證指數(shù)、偏股混合型基金指數(shù)，都漲到了一個關(guān)鍵位置（2015年下半年股災(zāi)中反彈行情的頂部），從形態(tài)上來看，回調(diào)的概率也很大。

如果當(dāng)時的想法是“我就承受10%的回撤，不創(chuàng)新高不賣出”，那等到的將是20%+的回撤，遠(yuǎn)超預(yù)期。事后來看，雖然2021年成功創(chuàng)了新高，堅守也有收獲，但這個過程也太煎熬了。

可能，這也是不少人選擇“回本出”的原因。很難說對不對，拉長時間，“回本線”可能是半山腰，但短期或者再長一點時間來看，又可能是一個階段性頂部，挺難選擇的。

也因此，選擇“回本出”的人并不少，導(dǎo)致了市場的自我實現(xiàn)，每次漲到平均成本線附近后，都有很大可能迎來一波不小的回調(diào)。

可能有人會說，那買的足夠低，不就避免了“回本出”？

這又陷入了另一個困境，多低算低？以過去幾年的熊市為例，2022年4月、10月兩波大跌，10月還有疫情管控放開的利好，普遍認(rèn)為“W底”已經(jīng)形成，但2023年、2024年又熊了一年多，創(chuàng)新低。

現(xiàn)在回看，“9.24行情”其實也就是把2023、2024年的下跌收復(fù)而已，當(dāng)時“回本出”的人可能有不少是在2022年底部抄底的人。

從根本上來說，“回本出”，一是不知道當(dāng)下的上漲能漲到多高，二是之前買入的時候不知道下跌能跌到什么位置，然后兩者一沖，買的時候買在半山腰，賣的時候也賣在半山腰，白白坐了個過山車，承擔(dān)了波動，卻沒賺到錢。

扯遠(yuǎn)了，其實就是想說，“回本出”不管是從“失而復(fù)得”的心理學(xué)角度，還是“市場頂部、底部不可預(yù)測”的投資角度來說，都難以避免。

對我們來說，不鉆這個牛角尖可能是更好的選擇。追求相對收益的話，就管住手，少擇時；追求絕對收益的話，就不要和大盤指數(shù)、和別人比收益高低了。

最后的話：

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