本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨實習(xí)生陳嘉婕

編輯丨鄭琳

2026年4月2日，新希望乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“新希望乳業(yè)”）正式向港交所遞交主板上市申請，聯(lián)席保薦人為摩根大通及中信證券。其A股已于2019年1月登陸深交所，此次赴港旨在構(gòu)建“A+H”雙重上市平臺。

招股書顯示，新希望乳業(yè)脫胎于新希望集團，是一家以科技驅(qū)動的營養(yǎng)食品企業(yè)。該公司以“鮮立方戰(zhàn)略”為核心，聚焦于需要冷鏈配送的低溫鮮奶和低溫酸奶，致力于將低溫乳制品從傳統(tǒng)營養(yǎng)品升級為高頻、功能性健康消費品。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2025年零售額計，該公司不僅是中國第五大液態(tài)乳制品集團，更在代表行業(yè)未來趨勢的低溫液態(tài)乳制品領(lǐng)域位列第五，并且是2024—2025年中國前五大乳企中該品類增速最快的公司，展現(xiàn)出強大的成長動能。在西南地區(qū)，新希望乳業(yè)是當之無愧的低溫市場領(lǐng)導(dǎo)者，在低溫液態(tài)乳及低溫鮮奶市場均排名第一，建立了牢固的區(qū)域壁壘。

據(jù)招股書，新希望乳業(yè)的核心優(yōu)勢在于其清晰的“低溫鮮奶”戰(zhàn)略聚焦與全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2011年，該公司推出“24小時”鮮牛乳系列，憑借“只售當天”的極致新鮮承諾，樹立了行業(yè)標桿。此后，該公司通過內(nèi)生增長與戰(zhàn)略收購（如朝日唯品、夏進乳業(yè)等），不斷完善品牌矩陣與全國產(chǎn)能布局。財務(wù)表現(xiàn)方面，2023—2025年，該公司總收入在百億元規(guī)模上穩(wěn)步增長，2025年達到112.33億元。更為亮眼的是盈利能力的持續(xù)提升，毛利率由2023年的26.9%提升至2024年的28.4%，再到2025年的29.2%，凈利潤從4.38億元增長至7.54億元，凈利率提升至6.7%。這主要得益于高毛利的低溫產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升，2025年的收入占比達到53.8%，成功優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

一體化的供應(yīng)鏈是新希望乳業(yè)“鮮戰(zhàn)略”的堅實保障。該公司構(gòu)建了“自有牧場+戰(zhàn)略合作+規(guī)?；少彙钡姆€(wěn)定生乳供應(yīng)體系，2025年約58.4%的生乳來自可控渠道。該公司在全國布局了17家生產(chǎn)工廠，通常將牧場運輸半徑控制在150公里左右，確?！爱?shù)啬翀?、當?shù)厣a(chǎn)、當?shù)劁N售”的高效循環(huán)。同時，該公司打造了線上線下融合的全渠道網(wǎng)絡(luò)，包括零售商、機構(gòu)客戶、直面消費者的送奶入戶及線上平臺。2025年，來自零售商、機構(gòu)客戶及直面消費者渠道的收入合計占比達63.8%，渠道結(jié)構(gòu)健康多元。

作為乳制品行業(yè)的重要參與者，新希望乳業(yè)面臨行業(yè)典型風(fēng)險：低溫產(chǎn)品對冷鏈物流的高度依賴可能帶來運營風(fēng)險；與伊利（600887.SH）、蒙牛（02319.HK）等巨頭的全國性競爭加?。辉牧蟽r格波動及食品安全管控壓力。同時，該公司也面臨區(qū)域性品牌全國化擴張的挑戰(zhàn)。

然而，中國低溫乳制品市場增長潛力巨大，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，預(yù)計2025—2030年低溫鮮奶市場將以8.9%的年復(fù)合增長率快速擴張。新希望乳業(yè)此次赴港IPO將助力其鞏固西南區(qū)域優(yōu)勢，加速全國渠道布局，并通過技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品競爭力。能否將區(qū)域成功經(jīng)驗復(fù)制至全國市場，將成為該公司未來發(fā)展的關(guān)鍵。

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