中郵人壽的冰火兩面，銀行系險企的普遍困局

《投資者網》蔡俊

中郵人壽（下稱“公司”），仍然“大而不強”。

近期，公司發布2025年第四季度償付能力報告。整體看，公司保費仍在增長，但盈利質量的問題仍存。同時，公司迎來高層的新一輪變動。

本質上，公司依托渠道紅利不斷壯大，但銀行系險企的普遍困境仍在困擾，投資與業務的結構性困局或讓其重新審視不斷變化的行業趨勢與發展路徑。

持續調整的高層、組織架構

中郵人壽，又站在了一個十字路口。

今年2月，公司原董事長韓廣岳因年齡原因正式辭任。截至目前，該職務人選尚未對外公布。其實，公司內部高層的變化已持續多年。

2025年，焦峰以總精算師身份兼任臨時財務負責人。資料顯示，其曾任職長城人壽、中英人壽等多家知名壽險企業，熟悉壽險產品精算、負債管理、財務管控等核心業務。公開場合中，焦峰談及過公司負債端結構轉型及分紅險布局。

更早之前，公司逐步搭建出以總經理李學軍、副總經理楊立國等6位核心成員組成的高管團隊，覆蓋經營、財務、風險等關鍵領域。其中，楊立國長期參與投資工作，曾公開談及公司權益投資布局。

在此基礎上，公司調整組織架構，專門成立康養事業部，并推出“YOU享歲悅”康養服務品牌，打造集健康管理、機構養老、居家養老于一體的服務體系，支撐“保險+康養”融合創新。同時，中郵保險資產管理公司正式成立。

本質上，這場變革有多方面因素驅動，傳遞出清晰的由上而下、由外到內的深刻鏈路傳導。

其一，2022年公司引入友邦保險完成增資擴股，由此啟動董事會結構優化，并逐步落實到管理層的適配調整。

其二，新的高層落位后，推進 “七六五五” 發展戰略、“保險 + 康養” 融合創新，對應成立康養事業部、優化資管架構。

其三，壽險行業進入一個新的發展格局，彼時公司原有管理團隊與組織架構難以應對諸多難題。站在該維度上，高層的變動展現出破局的核心邏輯：針對性解決負債端結構失衡、分紅險布局不合理等問題，聚焦資負聯動、經營效能提升，破解投資與業務的困境。

冰火兩面

回歸近期公開的2025年第四季度償付能力報告，中郵人壽展現出的是冰火兩面。

一方面，公司2025年全年保費收入1591.66億元，同比增長19.09%，穩坐非上市壽險險企第二把交椅，總資產突破6818.76億元，展現出強勁的規模擴張能力。

但另一方面，公司償付能力持續下滑，單季凈虧損7.82億元，全年退保規模超97億元，分紅賬戶凈流出244.71億元，投資收益率在銀行系險企中處于底部。

換言之，公司仍在一條擴張之路上，但盈利質量出現隱憂。一個明顯的指標，2025年公司全年凈利潤83.47億元，但第四季度單季凈虧損7.82億元。對此，公司解釋為年度一次性遞延所得稅計提影響。但市場認為，真正的核心原因還是投資收益低迷、退保成本高企與準備金計提壓力疊加。

這種冰火兩面，實質上帶有行業變革的時代烙印。

2023年以來，國內壽險行業進入一個結構性的深水區。監管引導下的“回歸保障本源”與市場驅動的“價值轉型”，在低利率環境、居民儲蓄意愿高企與消費信心波動多重交織的影響下引發變革。

這場行業洗牌中，公司吃到很大一部分紅利。其實，自成立以來公司就深度綁定郵政銀保渠道，憑借全國超4萬個郵政網點的觸達優勢，快速搶占下沉市場，尤其是針對中老年群體的儲蓄型保險市場。

因此，公司的擴張仍是一次路徑依賴，即依托渠道紅利走“規模優先、速度至上”。然而，伴隨而來的就是規模隱患陸續發酵，包括償付能力持續下滑、退保規模增長、投資收益徘徊行業底部。

一個鮮明的對比，2025年非上市壽險險企投資收益率平均值為4.64%，綜合投資收益率平均值為2.92%。公司方面，2025年投資收益率僅為3.4%，在57家非上市壽險險企中排名第53位，綜合投資收益率0.74%，排名第48位。

銀行系險企的本質

眼下，擺在中郵人壽面前的困境，折射出銀行系險企在深水區中的普遍困惑。2023年以來，壽險行業的發展趨勢呈現三大特征。

其一，監管導向持續收緊，嚴監管態勢倒逼行業提質增效。同時，預定利率下調、動態利率調整機制落地，引導行業從“高保證收益”向“風險共擔、利益共享”轉型。因此，銷售誤導、違規關聯交易等行為面臨更嚴厲的處罰。

其二，產品結構加速迭代，分紅險成為行業增長核心引擎。該類產品憑借“保底+浮動收益”的優勢，在低利率環境下適配居民穩健理財需求，由此快速擠壓傳統固定收益產品空間，頭部險企分紅險占比大幅提升。同時，監管也重啟分紅型長期健康險，進一步助推產品向“保障+儲蓄”雙功能升級。

其三，渠道格局深度調整。雖然銀郵渠道憑借客戶基礎優勢仍保持增長，但個險渠道加速代理人隊伍專業化轉型，資負聯動逐漸成為險企核心競爭力。

換句話講，銀行系險企的渠道結構單一，很長時間是紅利，但目前越來越成為一個隱形的桎梏。市場普遍認為，該類企業不是壽險公司，而是披著保險外衣的 “儲蓄理財平臺”，這一本質決定了產品與發展邏輯的不同。

在此基礎上，公司仍以短期限、高現金價值的理財型產品為主，2025年分紅險占比雖提升至26.4%，但產品設計仍偏向短期儲蓄，導致退保率居高不下。或許，伴隨高層的再次調整，公司到了重新審視發展路徑的時刻。

你覺得銀行系險企能適應行業趨勢嗎？歡迎在評論區留言、討論。（思維財經出品）

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