導讀：AI數(shù)據(jù)中心對電力設備的需求正在重塑整個發(fā)電設備市場格局。匯豐銀行最新研究報告指出，天然氣發(fā)電機組正迅速取代燃氣輪機，成為AI數(shù)據(jù)中心首選的過渡性主電源，供需失衡局面短期內(nèi)難以緩解。

據(jù)追風交易臺，匯豐近日發(fā)布報告，由于AI驅(qū)動的需求激增，頭部天然氣發(fā)電機組制造商訂單已排至2027年底，2025年設備價格已上漲15%至20%。預計供應緊張態(tài)勢將延續(xù)至2027至2028年，設備價格在此期間每年仍將上漲10%至15%。

燃氣發(fā)電機組：為何成為AI數(shù)據(jù)中心的新寵

天然氣發(fā)電機組在AI數(shù)據(jù)中心主電源市場的崛起，源于其在交貨周期、啟動性能和靈活性三方面的顯著優(yōu)勢。

首先，天然氣發(fā)電機組的交貨周期為1至2年，明顯短于燃氣輪機所需的2至4年，能夠更快速地匹配數(shù)據(jù)中心擴張節(jié)奏。

其次，在冷啟動時間上，天然氣發(fā)電機組僅需30至60秒，遠快于燃氣輪機的5至60分鐘，這對負載波動劇烈的AI訓練場景至關重要。

此外，發(fā)電機組單機容量在2至8兆瓦之間，模塊化程度高，易于按需擴容，且在未來電網(wǎng)接入完成后（預計2030年前后）可靈活轉(zhuǎn)作備用電源。

相比之下，大型燃氣輪機單機容量雖可達100至500兆瓦以上，但部署周期長、靈活性弱，更適合需求穩(wěn)定的大型云計算設施，而非負載特征激進的AI訓練場景。

供需失衡：訂單爆滿，價格持續(xù)攀升

在高速天然氣發(fā)電機組領域，卡特彼勒和INNIO Jenbacher合計占據(jù)約65%的市場份額，兩家公司訂單均已排滿至2027年底。中速發(fā)電機組市場則由W[gf]e4[/gf]rtsil[gf]e4[/gf]和Everllence主導，市占率合計約75%，同樣處于滿負荷狀態(tài)。

從價格來看，在數(shù)據(jù)中心部署天然氣發(fā)電機組的綜合資本開支目前約為每千瓦1400至1700美元，其中裸機組本身約600至1000美元，輔助設備約200美元，尾氣處理約100美元。

各主要廠商的裸機組報價差異明顯：卡特彼勒、CMI及MTU（2至8兆瓦機型）約為每千瓦600至650美元；Jenbacher約為750至800美元；W[gf]e4[/gf]rtsil[gf]e4[/gf]和Everllence（20至25兆瓦機型）則高達800至1000美元。

預計天然氣發(fā)電機組的供需將在2028至2029年前后趨于再平衡，屆時價格或出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。相比之下，柴油發(fā)電機組的供需拐點預計更早到來，約在2027至2028年出現(xiàn)。

核心受益標的：卡特彼勒與濰柴動力

匯豐在報告中著重推介兩只標的，理由各有側(cè)重。

卡特彼勒被匯豐視為AI數(shù)據(jù)中心建設中"不可或缺"的供應商。

公司產(chǎn)品線涵蓋柴油發(fā)電機組、天然氣發(fā)電機組及燃氣輪機，市場地位強勢。在高速天然氣發(fā)電機組市場，卡特彼勒以約35%的市占率排名第一；在柴油發(fā)電機組市場亦居于領先地位。

濰柴動力則被視為潛在市場份額提升的機會。濰柴具備三大催化劑：

一是交貨周期較短（30至60周，而卡特彼勒和Cummins約需100周）；二是天然氣發(fā)電機組產(chǎn)品計劃于2026年下半年推出，2至3兆瓦機型預計2026年6月上市，5兆瓦機型及7兆瓦中速機型預計2026年12月推出；三是固體氧化物燃料電池（SOFC）業(yè)務產(chǎn)能持續(xù)爬坡。

來源：華爾街見聞

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