如果沖突不能在三個(gè)星期內(nèi)結(jié)束，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能陷入長(zhǎng)期衰退，進(jìn)而拖累全球。

自去年10月開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大發(fā)動(dòng)機(jī)：就業(yè)、投資、消費(fèi)，就已經(jīng)開(kāi)始熄火了。2025年第四季度，全美用人單位一共只多招了6000人，就業(yè)增長(zhǎng)幾乎停滯。

今年2月，傳統(tǒng)的招工旺季更是夸張，市場(chǎng)原本預(yù)期增加5.5萬(wàn)人，結(jié)果最終竟然減少了9.2萬(wàn)人。要知道，大多數(shù)美國(guó)人不愛(ài)存錢，沒(méi)有工作可能真的就意味著揭不開(kāi)鍋。

再考慮到美國(guó)物價(jià)水平已經(jīng)處于近20年的絕對(duì)高位，美國(guó)普通民眾在就業(yè)不景氣的大環(huán)境下，對(duì)未來(lái)物價(jià)繼續(xù)上漲非常焦慮。

而且這些慘淡的數(shù)據(jù)只統(tǒng)計(jì)到?jīng)_突爆發(fā)前的2月份。現(xiàn)在沖突不過(guò)才持續(xù)了一個(gè)月，美國(guó)的平均汽油價(jià)格就上漲了25%，再加上各類石化產(chǎn)品漲價(jià)，相當(dāng)于人均可支配收入減少了1350美元，降幅超過(guò)5%。

但很反直覺(jué)的是，短期內(nèi)這反而會(huì)提振美國(guó)的消費(fèi)，因?yàn)楫?dāng)大家預(yù)期物價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲時(shí)，通常會(huì)提前大量囤貨，現(xiàn)在就已經(jīng)出現(xiàn)了這種苗頭。

根據(jù)全美信用卡協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在很多美國(guó)人開(kāi)始提前訂購(gòu)暑期的旅行機(jī)票，他們擔(dān)心航空煤油價(jià)格暴漲導(dǎo)致機(jī)票漲價(jià)，如果不早點(diǎn)預(yù)訂，后面可能就訂不起了。

這種短期囤貨帶來(lái)的消費(fèi)繁榮，是以未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)期的痛苦收縮為代價(jià)的，尤其是大多數(shù)美國(guó)人是靠刷信用卡或其他金融借貸來(lái)提前囤貨的。

數(shù)據(jù)已經(jīng)很不好看了，沖突爆發(fā)前的2月份，美國(guó)信用卡的總欠費(fèi)額度就已經(jīng)超過(guò)了1.2萬(wàn)億美元，相當(dāng)于加拿大經(jīng)濟(jì)總量的一半，尤其是這1.2萬(wàn)億美元中90天以上的嚴(yán)重拖欠率，已經(jīng)升至近14年來(lái)的新高。

如果再經(jīng)過(guò)這樣一輪借錢囤貨，美國(guó)的消費(fèi)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)進(jìn)一步升高。一旦哪個(gè)地區(qū)銀行因此爆雷，很可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)從盛夏驟然入冬。

消費(fèi)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)超過(guò)三分之二，對(duì)美國(guó)就業(yè)的貢獻(xiàn)超過(guò)四分之三。消費(fèi)下去了，就業(yè)就更差了，反過(guò)來(lái)就更沒(méi)錢消費(fèi)了，形成惡性循環(huán)，不排除美國(guó)經(jīng)濟(jì)因此發(fā)生硬著陸。

可有人說(shuō)，這不怕，像羅斯福時(shí)期一樣靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)就行。這反倒說(shuō)中了美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的尷尬。

從一戰(zhàn)后到二戰(zhàn)期間，美國(guó)的工業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)全球，通過(guò)加大投資可以直接增加生產(chǎn)和銷售，投得越多，出口越多，賺得越多，還能有效拉動(dòng)就業(yè)和消費(fèi)，是一種完美的內(nèi)外雙循環(huán)。

但現(xiàn)在反過(guò)來(lái)了，美國(guó)不僅不怎么制造東西了，還是全球最大的商品買家。現(xiàn)在的美國(guó)，真正能給普通人提供就業(yè)崗位的，只剩下超市、商場(chǎng)等批發(fā)零售業(yè)，娛樂(lè)、物業(yè)、醫(yī)護(hù)等生活服務(wù)業(yè)，以及所剩無(wú)幾的汽車機(jī)械制造業(yè)。

而恰恰是這些行業(yè)，對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的信心指數(shù)從2024年末的105.1下降到了今年2月的98.8，那時(shí)沖突還沒(méi)有爆發(fā)。現(xiàn)在再讓他們填寫(xiě)調(diào)查問(wèn)卷，信心指數(shù)能有80分就不錯(cuò)了。

可很多人說(shuō)，美國(guó)不是在大量投資AI和芯片嗎？難道不能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)嗎？答案是很難，很難。因?yàn)檫@些領(lǐng)域恰恰都帶有豪賭的性質(zhì)。

AI在越過(guò)某個(gè)臨界點(diǎn)之前，根本不產(chǎn)生實(shí)際的經(jīng)濟(jì)效益，尤其是美國(guó)搞的這種通用AI模型，現(xiàn)在每年幾千億美元的巨額投資，就好比一邊擲骰子一邊瘋狂提高賭注，整個(gè)過(guò)程沒(méi)有回頭錢。

直到骰子停穩(wěn)的那一刻，贏了上天堂，輸了上天臺(tái)。但這還不是最難受的。本來(lái)就算不能靠投資平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，也至少能通過(guò)美元降息，減輕美國(guó)民眾和中小企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，延緩經(jīng)濟(jì)衰退，為科技競(jìng)爭(zhēng)贏得時(shí)間。

但現(xiàn)在沖突遲遲不能結(jié)束，對(duì)未來(lái)通貨膨脹的擔(dān)憂讓美元很難繼續(xù)降息，頂多就是停下來(lái)觀望，不加息就算不錯(cuò)了。

也正是因?yàn)樘崆翱吹搅饲懊嬲f(shuō)的這些風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)內(nèi)部越來(lái)越多的有識(shí)之士開(kāi)始站出來(lái)強(qiáng)烈反對(duì)，甚至公開(kāi)批評(píng)這次的戰(zhàn)爭(zhēng)決策，其中不乏現(xiàn)任高官、意見(jiàn)領(lǐng)袖和商業(yè)巨頭。

如果沖突再持續(xù)三到四周，那就差不多兩個(gè)月了。根據(jù)以往的規(guī)律，大多數(shù)應(yīng)對(duì)沖擊的短期行為就會(huì)長(zhǎng)期化，到那個(gè)時(shí)候，即便沖突結(jié)束，它的負(fù)面影響也需要至少三到五年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間才能消化完。

那么重點(diǎn)來(lái)了，假如最壞的情況發(fā)生，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期衰退，對(duì)全球、對(duì)咱們國(guó)內(nèi)有什么影響呢？

首先，長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)不光拉動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)，還通過(guò)進(jìn)口拉動(dòng)了大量出口型經(jīng)濟(jì)體，尤其是日韓、南美洲和東南亞。

一旦美國(guó)消費(fèi)下滑，這些地方的經(jīng)濟(jì)也要經(jīng)歷陣痛。好在咱們對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的出口比例持續(xù)下降，現(xiàn)在只占10%左右，直接影響已經(jīng)不大了。

但假如其他地區(qū)因?yàn)槊绹?guó)消費(fèi)下滑經(jīng)濟(jì)受損，可能會(huì)間接影響咱們的出口。更關(guān)鍵的是對(duì)全球資金流動(dòng)的影響。如果沖突持續(xù)，導(dǎo)致美元被迫維持高利率。

同時(shí)美國(guó)拼科技的模式?jīng)Q定了它只能不斷提高賭注，不斷釋放振奮人心的科技利好，那么全球資金反而很可能會(huì)加快流入美元，導(dǎo)致其他地方資金吃緊。

尤其是借美元外債比較多的地區(qū)，出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率會(huì)驟然升高。不過(guò)這些資金更多是短期的熱錢，長(zhǎng)期耐心資本，尤其是實(shí)業(yè)資本，更傾向于咱們國(guó)內(nèi)這種穩(wěn)定可預(yù)期的環(huán)境。

3月中旬的中國(guó)發(fā)展高層論壇和博鰲論壇，來(lái)的歐美企業(yè)代表幾乎都是科技和實(shí)業(yè)類的，比如蘋(píng)果、高通、輝瑞、奔馳、巴斯夫、聯(lián)邦快遞等等，金融類的偏少。

總之，真要是沖突導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期衰退，對(duì)全球大多數(shù)地區(qū)整體上不是好事，但對(duì)咱們來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。