價格戰難持久、多品牌成累贅，中國服飾行業破局思考

2025年，國內服裝行業受經濟下行、消費疲軟及線上線下雙重內卷影響，整體呈現弱復蘇、強分化、增收不增利格局。針對A、H股上市企業年報數據分析，筆者認為行業已告別增量擴張，全面進入存量博弈階段，經營效率短板凸顯，各細分賽道冷暖不一，企業盈利承壓成為常態。

行業總體來看，運動戶外板塊雖相對抗跌，但行業底層增長邏輯已生變局，內部分化十分明顯。安踏體育依托迪桑特、可隆等高端戶外品牌實現雙位數營收增長，但主品牌微增、毛利下滑、庫存高企，陷入增收不增利困境；特步靠電商業務穩住基本盤，索康尼強勢增長，主品牌卻增長乏力；李寧連續多年利潤下滑，增長瓶頸難以突破；361度憑借下沉市場與價格戰提振盈利。筆者以為：低價博弈缺乏可持續性，無法成為長期發展路徑。當前大眾運動市場競爭白熱化，僅高端功能性賽道具備增長空間。

男裝賽道整體低迷，消費需求疲軟、產品同質化、渠道壓力制約行業發展。以海瀾之家為代表的頭部企業營收微增、凈利近乎停滯，多數男裝品牌營收利潤雙下滑；唯有利郎憑借精準品牌定位與渠道管控，實現營收、利潤雙增長，在閩派男裝中脫穎而出，但難以扭轉行業整體頹勢。

女裝賽道經營壓力最為突出。贏家時尚等頭部企業庫存周轉緩慢，多品牌布局反而拖累經營效率；地素、錦泓、戎美等品牌營收利潤雙下滑；歌力思、欣賀、日播雖實現利潤扭虧，但盈利韌性不足；安正時尚持續虧損。區域風格壁壘、線上新銳品牌沖擊、庫存高企等問題疊加，讓傳統女裝品牌轉型突圍難度加大。

休閑裝賽道增長依賴細分品類輸血，行業原生動力不足。森馬服飾營收微增但凈利大跌，成人休閑業務持續萎縮，業績全靠巴拉巴拉童裝與電商業務支撐；美邦服飾轉型戶外潮流不及預期，依舊深陷虧損泥潭，暴露傳統休閑品牌產品迭代、賽道布局的短板。

縱觀服裝全行業，共性經營難題突出：消費疲軟拖累零售增速，線上獲客成本攀升、轉化率走低，線下租金高企、門店效益下滑，雙渠道內卷壓縮盈利空間；疊加庫存高企、折扣加深、成本剛性，多數企業陷入“收入微增、利潤大跌”困境。

展望未來，服裝行業仍將處于優勝劣汰的調整周期，國際高端戶外品牌仍具備競爭優勢。筆者建議國內服裝企業唯有聚焦主業、堅持品牌初心、聚焦產品力升級、精簡渠道結構、精準鎖定細分用戶消費人群，補齊經營效率短板，才能突破存量競爭桎梏，穿越經濟下行周期，實現品牌長期穩健發展。