春節(jié)后，豬價快速回落并一路下探。作為關系國計民生的“菜籃子”核心產業(yè)，生豬市場的持續(xù)低迷，不僅牽動著養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶的生計，更關乎整個產業(yè)鏈的穩(wěn)定。

記者調研發(fā)現(xiàn)，今年開年以來，生豬市場持續(xù)遭遇“倒春寒”。本輪豬周期下行呈現(xiàn)出周期拉長、波動收窄、磨底加劇的新特征，相較過往，豬周期從“快漲快跌強周期”模式進入了“穩(wěn)漲緩跌弱周期”。行業(yè)正經歷一場以成本、資金、效率為核心的深度洗牌，而周期真正反轉仍需等待供給端去庫存和需求有效回暖的雙重共振。

供需失衡產能過剩

“為什么豬肉越賣越便宜？”在北京某連鎖超市，記者看到，前腿肉售價5.99元/斤，后腿肉和五花肉7.99元/斤，前排的售價為11.9元/斤，價格相較去年均下降不少。有消費者對記者感嘆：“現(xiàn)在買肉比買菜便宜。”

農業(yè)農村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月9日，全國農產品批發(fā)市場豬肉平均價格為每公斤14.81元。

豬肉便宜了，消費者得到了實惠，但養(yǎng)殖戶卻面臨虧損，供需失衡矛盾持續(xù)激化。業(yè)內人士認為，本輪豬價的持續(xù)低迷，核心癥結在于供需兩端失衡，疊加產業(yè)發(fā)展階段性變化的影響，進一步放大了價格低迷態(tài)勢。

從供給端看，2025年能繁母豬（專門用于繁殖的母豬）存欄維持高位，這些產能在2026年陸續(xù)釋放，直接導致商品豬供應處于高位區(qū)間。西南證券研究院農林牧漁首席分析師徐卿表示，從監(jiān)測數(shù)據(jù)走勢可知，養(yǎng)殖行業(yè)已經從“低利潤運行”進入“深度虧損逼退產能”的階段。豬價并未隨虧損如期止跌，這背后體現(xiàn)出供應端的產能去化速度遲緩。

從需求端看，豬肉在肉類消費中的比重穩(wěn)中有降，從2018年的62.1%降至2025年的57.9%，消費端的中長期疲軟加劇了供需失衡的矛盾。“春節(jié)后消費進入傳統(tǒng)淡季，屠宰企業(yè)順勢壓價收購，養(yǎng)殖端在虧損壓力下出現(xiàn)恐慌性出欄，進一步推動豬價走低。”上海鋼聯(lián)農產品事業(yè)部生豬分析師孫志磊說。

對比以往豬周期下行階段，本次下跌周期更長、反彈力度更弱，底部震蕩價格磨底特征更為明顯。除了供強需弱的直接影響，產業(yè)發(fā)展的階段性變化也進一步加劇了豬價低迷。中國農業(yè)科學院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇分析認為，規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)市場份額不斷提升，抗風險能力更強，在豬價低迷期間更能“熬”，直接導致行業(yè)產能出清節(jié)奏放緩。

供給高位遭遇消費短期季節(jié)性下降和中長期消費需求下降，進一步加劇了供需失衡。上海鋼聯(lián)農產品事業(yè)部生豬分析師張斌表示，庫存去化進度相對緩慢，供應端壓力依舊較大。

走出低谷還需時日

與過往的豬周期相比，本輪豬周期的價格低谷期更長，其底層原因在于去產能的“鈍感”。在生豬供應增長、市場需求下降的同時，養(yǎng)殖企業(yè)不愿下調產能也是豬周期下行延長的一個因素。此外，龍頭企業(yè)和腰部企業(yè)資本化的特征促使其產能發(fā)展與市場形勢背離。“從2024年5月份起，一直到2025年第三季度，生豬養(yǎng)殖行業(yè)有較長時間的盈利期，這導致養(yǎng)殖主體風險意識減弱。”朱增勇說。

值得注意的是，近10年，為應對豬周期的波動對產業(yè)鏈各端的傷害，數(shù)智化、規(guī)模化、標準化成為生產新特征，而這些因素的加入，也為豬周期注入了全新的特征。傳統(tǒng)的“虧損、快速去產能、強反彈”的鏈條被打斷，取而代之的是“虧損、緩慢去化、長時間磨底、中等強度修復”全新周期邏輯。

徐卿認為，本輪豬周期呈現(xiàn)出盈利時間更長但利潤更薄的特征，因此，這可能意味著價格被“熨平”后，盈利厚度不足，導致企業(yè)難以快速回血。

從產業(yè)鏈各個生產環(huán)節(jié)的現(xiàn)狀來看，生豬養(yǎng)殖正面臨著“豬價跌、成本漲”的雙重擠壓。在豬價持續(xù)探底、全行業(yè)深陷虧損的大背景下，“提效率、拼成本、調節(jié)奏”已成為所有生豬養(yǎng)殖企業(yè)的共識，也是企業(yè)能否扛過寒冬的關鍵。

新希望六和股份有限公司相關負責人介紹，公司從2025年第三季度開始就在逐步調減能繁母豬存欄量，能繁母豬存欄量由2025年年中的76萬頭壓降到今年1月初的74萬頭。除了降低能繁母豬存欄量外，還在想辦法通過降低成本的方式增加利潤。“企業(yè)成本管控難點主要集中在飼料與防疫兩大板塊：飼料方面，受國際地緣政治影響，原料價格剛性上漲。玉米、豆粕等核心大宗原料價格高位波動。防疫方面，疫病常態(tài)化使管控難度加大，剛性投入持續(xù)增加，成本下降空間有限。”新希望六和相關負責人說。

雖然企業(yè)在積極破局，但業(yè)內人士認為，結合能繁母豬存欄、生豬出欄量、行業(yè)虧損時長3個核心因素來看，當前生豬價格仍處于底部區(qū)間，短期內難以出現(xiàn)明顯改善，行業(yè)仍需經歷一段漫長的“煎熬期”。判斷豬周期筑底要同時跟蹤能繁母豬、商品豬出欄、虧損時長、豬糧比、體重/壓欄、二次育肥、政策調控7類信號。例如，能繁母豬存欄要持續(xù)下行并低于3900萬頭，結合行業(yè)生產效率的提升，或許能繁母豬目標數(shù)量需要進一步調降。這也意味著，對養(yǎng)殖企業(yè)而言，想要穿越本輪周期低谷，仍需做好長期準備。

行業(yè)格局加速重塑

當前行業(yè)深度虧損的背景，正成為加速行業(yè)洗牌的“催化劑”。未來，行業(yè)將按照成本控制能力、負債水平與融資能力，分層實現(xiàn)產能出清。其中，龍頭企業(yè)憑借強大的融資能力和成本優(yōu)勢，更能扛住市場寒冬；長期來看，散戶則呈現(xiàn)持續(xù)退出的趨勢，行業(yè)集中度將快速提升。

在豬價走低的大背景下，A股養(yǎng)豬企業(yè)的資本運作也折射出行業(yè)格局的變化。3月25日晚間，唐人神集團股份有限公司宣布旗下子公司龍華農牧引入中信金融資產2億元增資，這筆資金將全部用于償還存量金融負債。值得注意的是，此次增資附帶業(yè)績對賭條款——標的公司承諾2026年至2030年累計實現(xiàn)可分配利潤超1.6億元。

上海鋼聯(lián)農產品事業(yè)部生豬分析師王紅炎表示，大型上市豬企雖虧損總額大，但憑借低成本、強融資和現(xiàn)金流優(yōu)勢，以淘汰低效產能、控出欄應對，抗風險能力最強。中小養(yǎng)殖企業(yè)成本高、融資難，現(xiàn)金流脆弱，成為本輪虧損重災區(qū)，多靠被動去產能。散養(yǎng)戶成本最高，抗風險能力更弱，連續(xù)虧損下已大量清欄離場，是產能去化主力。“整體來看，行業(yè)集中度快速提升，龍頭份額持續(xù)擴大，散戶加速出清，規(guī)模化、集約化成為行業(yè)趨勢，洗牌進程明顯加快。”王紅炎說。

“豬周期仍然存在，只是其波動方式發(fā)生了深刻改變。”徐卿表示，規(guī)模化率提升與生產效率提升是同步發(fā)生的，規(guī)模化發(fā)展確實改變了豬價的波動規(guī)律，讓大漲大跌的頻率和極值不斷下降，但也拉長了底部磨底的時間。

行業(yè)預計，在規(guī)模化、效率水平提升帶動下，我國豬周期預計將從“快漲快跌的強周期”穩(wěn)步轉向“穩(wěn)漲緩跌的弱周期”，波動幅度趨緩、底部時間延長、行業(yè)保持微利或將成為新常態(tài)。隨著前期產能調控效果逐步顯現(xiàn)，以及豬肉消費走出淡季，今年下半年生豬市場供需關系有望得到改善。