19萬(wàn)紅娘，撐起一門40億的生意

又一個(gè)“紅娘平臺(tái)”要去IPO了。

前不久，伊達(dá)母公司米連科技向港交所遞交招股書，由華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。這也是繼去年9月米連首次遞表失效后的第二輪沖刺。

據(jù)悉，米連在海內(nèi)外運(yùn)營(yíng)有多款在線情感社交平臺(tái)。其中，2017年上線的伊對(duì)APP是米連科技的核心產(chǎn)品，更新后的招股書顯示，其開創(chuàng)的主持人用戶引導(dǎo)的三方互動(dòng)，以及收入分成模式，在2025年共計(jì)為母公司帶來(lái)了33.67億元營(yíng)收，占總營(yíng)收比例約八成。

與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)常見的“賠本賺吆喝”的套路不同，米連的財(cái)報(bào)十分亮眼。招股書披露其在2025年全年?duì)I收41.22億元，凈利潤(rùn)5.19億元，同比暴漲256%。

賺錢的秘訣在于其不是傳統(tǒng)社交平臺(tái)的路數(shù)，而是搭了一個(gè)“線上紅娘”的場(chǎng)子。超過(guò)19萬(wàn)名紅娘活躍在平臺(tái)上，靠撮合用戶互動(dòng)、引導(dǎo)虛擬禮物消費(fèi)來(lái)賺分成。招股書顯示，去年光是紅娘分成這一項(xiàng)支出就超過(guò)18億元。

這樣的打法可以很好地幫助那些不太擅長(zhǎng)社交的普通消費(fèi)者，獨(dú)特的“視頻相親+紅娘撮合”的方式成了其獨(dú)特壁壘。據(jù)披露，此前米連科技已經(jīng)連續(xù)完成多輪融資，投資方包括藍(lán)馳創(chuàng)投、小米集團(tuán)、XVC、云九資本以及人民網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)基金等。

當(dāng)前，中國(guó)有超過(guò)2.4億單身人口，婚育率正持續(xù)走低。因此，“孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)”催生出一個(gè)上百億規(guī)模的在線情感社交市場(chǎng)，米連科技正好踩在這個(gè)風(fēng)口上。

但其誘導(dǎo)消費(fèi)、詐騙風(fēng)險(xiǎn)、過(guò)度依賴單一產(chǎn)品，這些爭(zhēng)議也一直如影隨形。

燕大校友的兩次創(chuàng)業(yè)

米連科技的故事，要從兩個(gè)燕山大學(xué)的老同學(xué)講起。

創(chuàng)始人任喆聯(lián)合創(chuàng)始人朱曉樸是燕大計(jì)算機(jī)系同窗。在畢業(yè)后任喆先進(jìn)了IBM做技術(shù)，兩年后跳到德勤咨詢，接著又去了甲骨文。在外企體系里打磨了七八年，是很典型的技術(shù)轉(zhuǎn)向管理。

朱曉樸則是加入了摩托羅拉，前后待了將近七年。那幾年正好是摩托羅拉從巔峰滑落的時(shí)期，親歷了一家巨頭企業(yè)的起伏，對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的感知比一般人更敏銳。

2011年，兩個(gè)人在北京見了面并聯(lián)手創(chuàng)辦了“藍(lán)色風(fēng)潮科技”的企業(yè)。彼時(shí)任喆當(dāng)CEO，朱曉樸做COO，開始了創(chuàng)業(yè)之路。

當(dāng)時(shí)他們做的第一個(gè)項(xiàng)目是“旅行版豆瓣”，主打興趣社交。聽上去很美好，但市場(chǎng)反應(yīng)卻很冷淡。任喆后來(lái)面對(duì)采訪時(shí)直說(shuō)“數(shù)據(jù)特別差，留存也差，看不到翻盤的可能。

后來(lái)，二人創(chuàng)業(yè)的第一個(gè)項(xiàng)目就折了，但是人卻沒散。

2015年9月，兩人創(chuàng)立了米連，其中任喆持股61%、朱曉樸39%，目標(biāo)換成了婚戀社交。并且在2017年推出“伊對(duì)”App。

但第一版的伊對(duì)，跟現(xiàn)在的版本完全是兩個(gè)東西。

最初的伊對(duì)照搬探探左滑右滑的模式，并且砍掉了付費(fèi)門檻，他們認(rèn)為免費(fèi)能吸引更多的人，但結(jié)果又是慘淡收?qǐng)觥?/p>

任喆后來(lái)復(fù)盤，探探的玩法適合一二線城市、擅長(zhǎng)線上社交的年輕人。可伊對(duì)因?yàn)橄氡苊飧?jìng)爭(zhēng)，所以瞄準(zhǔn)了下沉市場(chǎng)30歲上下、不太會(huì)在網(wǎng)上“撩”的普通人。

2017年到2019年，團(tuán)隊(duì)幾乎把產(chǎn)品推翻重做了一遍。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2019年。米連團(tuán)隊(duì)把中國(guó)幾千年來(lái)“媒婆說(shuō)親”的傳統(tǒng)搬到了線上。具體做法是開發(fā)了一個(gè)“三方視頻互動(dòng)”模式。包括一個(gè)紅娘、一男一女，三個(gè)人同時(shí)出現(xiàn)在直播間。紅娘暖場(chǎng)、引導(dǎo)話題、控制節(jié)奏，男女嘉賓在紅娘的穿針引線下聊天。

改版后效果立竿見影，2019年當(dāng)年伊對(duì)日活翻了十幾倍。下沉市場(chǎng)的用戶集體涌進(jìn)來(lái)，這些人可能在線下相親局上放不開，但隔著屏幕、有個(gè)熱心紅娘帶著聊，反而能打開話匣子。這個(gè)看起來(lái)不怎么高級(jí)的創(chuàng)新，巧合地?fù)糁辛艘粋€(gè)被行業(yè)忽視了太久的需求。

伊對(duì)的爆火吸引了資本們的目光。先是在2019年3月，當(dāng)時(shí)其創(chuàng)新的視頻相親模式初步得到市場(chǎng)驗(yàn)證，獲得了藍(lán)馳創(chuàng)投2460萬(wàn)元人民幣的A輪投資，為公司后續(xù)發(fā)展注入了首筆關(guān)鍵資金。隨后在2019年6月，公司完成了由XVC領(lǐng)投、藍(lán)馳創(chuàng)投繼續(xù)跟投的1000萬(wàn)美元A+輪融資，投后估值達(dá)到8733萬(wàn)美元。

再到2020年，人民網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)基金參與了公司的Pre-B輪。這樣的一個(gè)線上婚戀企業(yè)卻出現(xiàn)了國(guó)資背景的股東，某種程度上也給米連科技在合規(guī)層面做了背書。后來(lái)，小米、順為資本等更多機(jī)構(gòu)參與今來(lái)，估值達(dá)到了1.13億美元。

從2011年第一次創(chuàng)業(yè)鎩羽，到2019年找到爆款模型，任喆和朱曉樸兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)了八年。這八年里，互聯(lián)網(wǎng)社交賽道的風(fēng)口換了好幾輪，他們也踏空了好幾次，到最后卻是一個(gè)最“土”的點(diǎn)子成就了他們。

19萬(wàn)紅娘，撐起一門40億的生意

目前，線上婚戀平臺(tái)眾多，但米連科技稱得上是最賺錢的一個(gè)。

從招股書上看，2022年到2025年公司營(yíng)收分別是10.52億、10.34億、23.73億、41.22億。前兩年基本原地踏步，但在2024年就像踩了油門，兩年翻了四倍。

其中，凈利潤(rùn)的變化更夸張。2022年虧1300萬(wàn)，2023年虧1700萬(wàn)，2024年賺了1.46億，2025年直接飆到5.19億。從最開始的虧損到年賺5個(gè)億，中間只間隔了兩年。

目前，米連科技一共有三個(gè)方向的主要產(chǎn)品，覆蓋情感社交領(lǐng)域，包括伊對(duì)、貼貼、以及面向海外的社交產(chǎn)品矩陣。

在收入中，“虛擬物品及互動(dòng)功能”占比常年超過(guò)七成。這個(gè)功能說(shuō)白了就是用戶在直播間給異性嘉賓送虛擬禮物，然后平臺(tái)從中抽成。

之所以這套模式跑得通，還是主要靠那19.3萬(wàn)名紅娘。

她們不是米連的員工，沒有勞動(dòng)合同、沒有底薪、沒有五險(xiǎn)一金。大多從普通用戶轉(zhuǎn)化而來(lái)，靠撮合賺分成。紅娘引導(dǎo)男女嘉賓互動(dòng)、互送虛擬禮物，而紅娘最高可以抽成52%。

有報(bào)道說(shuō)，活躍紅娘月入過(guò)萬(wàn)已是常態(tài)，個(gè)別頭部紅娘的月收入能摸到六位數(shù)。這種“零底薪、純分成”的彈性用工模式，省下了人力成本，也因此讓公司毛利率從2022年的44.6%拉升到2025年的50.6%。

當(dāng)然，這背后的問(wèn)題也很明顯。

2025年，“伊對(duì)”一款產(chǎn)品貢獻(xiàn)了33.67億元，占總營(yíng)收的81.7%。第二款產(chǎn)品“貼貼”面向18到30歲的年輕群體，主打語(yǔ)音連麥和游戲社交。其在2022年上線，2025年?duì)I收達(dá)到了5.82億，跟伊對(duì)的體量相比差得遠(yuǎn)。而海外矩陣中，哪怕幾個(gè)App加在一起，分量也依然很輕。

對(duì)某一單品的高度依賴，放在任何一家公司都很嚴(yán)重。相當(dāng)于整個(gè)公司的命脈拴在伊對(duì)一條線上。一旦伊對(duì)出事，其他產(chǎn)品完全沒有兜底的能力。

而且與其他平臺(tái)一樣，這幾年關(guān)于合規(guī)方面的爭(zhēng)議從沒斷過(guò)。

在線婚戀作為天然灰色地帶，虛假身份、詐騙引流、誘導(dǎo)消費(fèi)是行業(yè)通病。在中國(guó)裁判文書網(wǎng)搜“伊對(duì) 戀愛”，能找到近300篇相關(guān)文書。

有女性被告人通過(guò)伊對(duì)認(rèn)識(shí)多名男性，以戀愛為名騙取錢財(cái)；也有男性隱瞞已婚身份，在平臺(tái)上同時(shí)跟好幾個(gè)女性周旋。2021年宜賓警方還破獲過(guò)一起15人的團(tuán)伙詐騙案，犯罪分子專門收購(gòu)手機(jī)號(hào)注冊(cè)伊對(duì)賬號(hào)，用虛假身份包裝后引導(dǎo)受害者添加微信實(shí)施精準(zhǔn)詐騙。

招股書中米連科技在招股書里強(qiáng)調(diào)“零行政處罰”記錄，也說(shuō)投了大量資源做反詐系統(tǒng)建設(shè)。但用戶端的投訴一直存在，黑貓投訴平臺(tái)上的相關(guān)投訴高達(dá)上千條。

除了這些，還有一個(gè)不太好看的問(wèn)題。米連的研發(fā)投入正在縮水，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比例從2022年的8.2%降到了2025年的不足5%。作為標(biāo)榜“關(guān)系鏈數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)算法”的平臺(tái)研發(fā)投入?yún)s在逐年壓縮，這兩件事放在一起，多少有點(diǎn)矛盾。

在用戶數(shù)據(jù)層面上，伊對(duì)2025年全年平均月活1030萬(wàn)，月付費(fèi)用戶120萬(wàn)。而且其用戶粘性確實(shí)強(qiáng)，月均使用時(shí)長(zhǎng)8小時(shí)，七日留存率71.9%，月均啟動(dòng)超過(guò)100次，這些數(shù)據(jù)都遠(yuǎn)超行業(yè)均值。

不過(guò)，付費(fèi)轉(zhuǎn)化率也說(shuō)明大量用戶只是圍觀，真正掏錢的是少數(shù)人。靠少數(shù)人掏錢的模式，在直播打賞領(lǐng)域已經(jīng)被驗(yàn)證過(guò)了，其確實(shí)能創(chuàng)造短期爆發(fā)但也很容易就碰到天花板。

百億賽道里的龍頭，焦慮什么？

2025年，中國(guó)在線情感社交市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到百億，其中伊對(duì)11.6%的市占率排名第一。行業(yè)內(nèi)的龍頭也市占僅11.6%，這也側(cè)面說(shuō)明賽道的分散，遠(yuǎn)沒有到寡頭格局。

而且雖然玩家不少，但賺到錢的屬于鳳毛麟角。

世紀(jì)佳緣和珍愛網(wǎng)都是這個(gè)賽道的老牌玩家，但近幾年頻頻被罰導(dǎo)致口碑滑坡。就在今年初，兩家平臺(tái)還又因違規(guī)問(wèn)題被監(jiān)管部門處罰。

陌陌靠秀場(chǎng)直播撐起一片天，其中用戶打賞更多是沖著主播的顏值，其社交屬性被嚴(yán)重稀釋。而且在2025年付費(fèi)用戶跌到了350萬(wàn)，同期凈利潤(rùn)下滑超過(guò)四成。Soul曾被視為Z世代社交新貴，但在2023年遞表港交所之后卻遲遲沒有下文。

眾多參與者的現(xiàn)狀說(shuō)明整個(gè)賽道在“有需求、無(wú)標(biāo)桿”的狀態(tài)。

而米連科技的聰明之處在于，沒去跟探探、陌陌搶一二線城市那批被反復(fù)篩選過(guò)的用戶，而是把戰(zhàn)場(chǎng)放在了下沉市場(chǎng)和“大齡剛需”人群。

30歲上下、三四線城市、不擅長(zhǎng)線上社交但著急找對(duì)象，這批人的痛點(diǎn)被傳統(tǒng)平臺(tái)忽視了太久。紅娘模式相當(dāng)于給他們配了一個(gè)“社交拐杖”，降了參與門檻。

從數(shù)據(jù)對(duì)比看，伊對(duì)480萬(wàn)月活就做到了15億的半年收入，而陌陌用戶基數(shù)更大，同期盈利能力卻在快速下滑。

但是，這條路又能走多遠(yuǎn)呢？

近兩年國(guó)內(nèi)對(duì)直播打賞、虛擬消費(fèi)的監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)。米連科技的核心變現(xiàn)就靠虛擬禮物，如果監(jiān)管對(duì)打賞分成比例、付費(fèi)額度設(shè)上限，收入模型就要被動(dòng)調(diào)整。招股書對(duì)此也寫得很直白：若相關(guān)法律法規(guī)對(duì)虛擬禮物、誘導(dǎo)性消費(fèi)提出更嚴(yán)格要求，核心產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)可能受到重大不利影響。

2024年和2025年?duì)I收暴漲很大程度歸功于紅娘網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張。但紅娘不是無(wú)限的，從10萬(wàn)擴(kuò)到19萬(wàn)，每新增一個(gè)紅娘帶來(lái)的收益也一定在遞減。

而且紅娘分成比例高，規(guī)模越大，讓渡給紅娘的收入越多，利潤(rùn)空間就會(huì)越少。2025年，這些分成費(fèi)占營(yíng)業(yè)成本的比例已經(jīng)達(dá)到了90%，這個(gè)數(shù)字未來(lái)還會(huì)再往上走。

面對(duì)這些問(wèn)題，與大多數(shù)企業(yè)一樣，米連選擇了出海戰(zhàn)略。2024年起先后推出面向東南亞、中東、北美的海外產(chǎn)品HiFami、Chatta和Seeta。截至2025年底海外日活躍用戶已經(jīng)達(dá)到523萬(wàn)，甚至超過(guò)了貼貼的日活。2025年9月還專門針對(duì)東南亞華語(yǔ)年輕女性推了一款帶AI音頻互動(dòng)功能的新產(chǎn)品。

海外的想象空間不小，但對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)眼下還很有限，本地化運(yùn)營(yíng)能不能真正跑通，還是個(gè)未知數(shù)。

投資人方面，順為資本和小米的出現(xiàn)延續(xù)了雷軍系對(duì)下沉消費(fèi)品的一貫偏好。而人民網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)基金入局背書，會(huì)讓人們對(duì)其合理性的質(zhì)疑減少。

招股書顯示，截至上市前，mee Group持股29.83%，任喆和朱曉樸通過(guò)相關(guān)主體合計(jì)控制公司。Marry Bliss（藍(lán)馳星合）持股10.71%、小米集團(tuán)通過(guò)Fast Pace持股8.30%、Amiciel、XVC Fund I及XVC Fund II 持股8.20%、其他前股東持股9.65%

2.4億單身人口是一個(gè)巨大的數(shù)字，每一段沒被回應(yīng)的孤獨(dú)都在給這個(gè)賽道提供燃料。米連科技做對(duì)了一件事：它沒試圖讓用戶變成社交達(dá)人，而是給那些不善言辭的普通人找了一個(gè)幫他們開口的“中間人”。

至于這門生意的天花板在哪里，19萬(wàn)紅娘的分成上限在哪里，監(jiān)管的風(fēng)什么時(shí)候變，港交所的鐘聲響了之后才是真正的考驗(yàn)。