本報（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報道

盡管一季度A股市場整體承壓，百億私募卻交出一份亮眼成績單。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月31日，有業(yè)績展示的85家百億私募一季度整體收益為2.01%，顯著跑贏同期滬深300指數(shù)-3.89%的跌幅。

其中，多達70家百億私募實現(xiàn)正收益，占比超過八成，達到82.35%。具體來看，55家收益在5%以內(nèi)，15家收益不低于5%，更有兩家收益超過10%。久期投資、進化論資產(chǎn)、海南希瓦、紅籌投資、宏錫基金等機構(gòu)表現(xiàn)尤為突出。

杭州地區(qū)收益“領(lǐng)跑”

從辦公地域劃分，杭州地區(qū)的百億私募整體收益領(lǐng)跑全國。當?shù)赜袠I(yè)績展示的5家百億私募一季度整體收益高達3.97%，且全部實現(xiàn)正收益，旌安投資、龍旗科技和九章資產(chǎn)表現(xiàn)較為出色。

北上廣深三大私募重鎮(zhèn)中，北京地區(qū)表現(xiàn)最佳，16家有業(yè)績展示的百億私募整體收益為2.41%，正收益比例高達93.75%，平方和投資、卓識投資、九坤投資相對亮眼。上海地區(qū)百億私募數(shù)量最多（41家），整體收益為1.93%，正收益占比78.05%，其中久期投資、洛書投資、思勰投資、鳴石基金表現(xiàn)較好。廣深地區(qū)則整體墊底，9家百億私募一季度整體收益僅為0.88%，大幅落后于百億私募平均水平，正收益占比77.78%，紅籌投資、超量子、阿巴馬投資相對出色。此外，北上廣深杭以外的其他地區(qū)，14家百億私募整體收益為2.94%，正收益占比78.57%，進化論資產(chǎn)、海南希瓦、宏錫基金同樣貢獻突出。

私募產(chǎn)品備案熱情升溫

與百億私募穩(wěn)健表現(xiàn)相呼應，一季度私募產(chǎn)品備案熱情顯著升溫。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，3月單月私募證券產(chǎn)品備案1686只，環(huán)比增長22.98%，創(chuàng)下近34個月以來單月備案新高。受此帶動，一季度累計備案私募證券產(chǎn)品3746只，較去年同期的2331只大幅增長60.70%。從策略分布看，股票策略依然是備案主力，一季度備案2422只，占到總量的64.66%，顯示投資者對A股市場的信心并未因短期波動而消退，疊加居民與機構(gòu)資金增配權(quán)益資產(chǎn)，股票策略憑借容量大、適配性強等優(yōu)勢成為市場首選。多資產(chǎn)策略緊隨其后，備案608只，占比16.23%，通過股、債、商品等多品類資產(chǎn)分散配置，契合求穩(wěn)型投資者需求。期貨及衍生品策略備案414只，占比11.05%，在地緣沖突加劇、商品市場波動加大的背景下，其對沖價值與危機Alpha屬性獲得更多關(guān)注。組合基金備案150只，雖僅占4%，但同比增幅達到57.89%，備案熱度明顯升溫。

在頭部機構(gòu)中，百億私募成為產(chǎn)品備案的主力軍。一季度有產(chǎn)品備案的百億私募達到93家，占百億私募總量的73.81%。備案產(chǎn)品數(shù)量不少于10只的65家私募機構(gòu)中，百億私募占到40家，且備案數(shù)量排名前12的均為百億私募。其中，明汯投資以一季度備案89只產(chǎn)品居首，平方和投資、黑翼資產(chǎn)、衍復投資、頑巖資產(chǎn)等11家百億私募備案數(shù)量均不少于25只。值得一提的是，部分中小規(guī)模機構(gòu)在產(chǎn)品備案上同樣表現(xiàn)突出，德貝瑞私募、北京富華資信私募、上海榮熙私募等管理規(guī)模較小，但一季度備案產(chǎn)品數(shù)量分別達到11只、10只和10只。

各策略產(chǎn)品收益明顯分化

盡管備案火熱，一季度各策略私募產(chǎn)品的收益表現(xiàn)卻出現(xiàn)明顯分化。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績記錄的12754只私募證券產(chǎn)品一季度平均收益為0.65%，其中7271只實現(xiàn)正收益，占比57.01%。從五大策略來看，期貨及衍生品策略表現(xiàn)最為搶眼。受益于大宗商品波動加大、市場對沖需求提升，該策略通過CTA、套利、對沖等模式有效捕捉行情機會。

有業(yè)績記錄的1402只期貨及衍生品策略產(chǎn)品一季度平均收益達到3.43%，5%分位數(shù)收益高達22.85%，兩項指標均在五大策略中領(lǐng)跑，正收益產(chǎn)品占比為67.12%，僅次于債券策略。

多資產(chǎn)策略緊隨其后，1689只產(chǎn)品平均收益為1.59%，5%分位數(shù)收益達15.66%，1072只實現(xiàn)正收益，占比63.47%，做到了收益與勝率兼顧。組合基金以分散配置、精選管理人為核心，363只產(chǎn)品平均收益為1.18%，正收益占比65.29%，整體以求穩(wěn)為主。

債券策略在債市平穩(wěn)運行背景下保持了高勝率優(yōu)勢，1113只產(chǎn)品平均收益為0.44%，但正收益產(chǎn)品占比高達67.48%，在五大策略中居首。

相比之下，股票策略成為一季度唯一整體虧損的策略。受板塊輪動加快、熱點持續(xù)性偏弱影響，有業(yè)績展示的8187只股票策略產(chǎn)品平均收益為-0.04%，正收益產(chǎn)品占比僅52.16%，在五大策略中雙雙墊底。

不過，頭部產(chǎn)品仍展現(xiàn)出較強彈性，5%分位數(shù)收益達到14.56%，接近全市場水平，表明選股能力較強的管理人在結(jié)構(gòu)性行情中依然能夠創(chuàng)造超額收益。

排排網(wǎng)財富研究員張鵬遠對《華夏時報》記者表示，股票策略的核心優(yōu)勢在于收益彈性高，能夠充分捕捉市場上漲紅利，尤其在結(jié)構(gòu)性行情中表現(xiàn)突出，長期復合回報潛力較大。債券策略的優(yōu)勢是收益確定性較高、波動與回撤相對較小，凈值曲線較為平滑，在組合中常作為“壓艙石”，起到穩(wěn)定作用，且流動性較好，適合作為理財替代或避險配置。期貨及衍生品策略的核心優(yōu)勢在于其與股票、債券市場的低相關(guān)性甚至負相關(guān)性，能夠提供獨立的收益來源，尤其在市場出現(xiàn)趨勢性行情或波動加劇時，可能獲取“危機Alpha”，具備突出的對沖與避險功能。多資產(chǎn)策略的核心優(yōu)勢在于通過跨資產(chǎn)（股、債、商品等）配置分散風險，利用資產(chǎn)間的低相關(guān)性平滑組合波動，力求在不同市場環(huán)境下取得相對均衡的表現(xiàn)，適應性較強。組合基金的核心優(yōu)勢在于通過優(yōu)選基金和管理人進行二次風險分散，能夠有效平滑單一策略或管理人的風格風險，通常能提供更平穩(wěn)的投資體驗，降低個人投資者的選基難度。

黑崎資本研究所所長賈小龍對《華夏時報》記者表示，縱觀全局，五大策略并非孤立存在，而是相互咬合的生態(tài)系統(tǒng)。真正的資產(chǎn)配置智慧，在于識別經(jīng)濟周期所處的位置，動態(tài)調(diào)整各策略的權(quán)重配比：在復蘇期增配股票與商品，在滯脹期擁抱CTA與現(xiàn)金，在衰退期重倉債券與防御性資產(chǎn)。這既是數(shù)學模型的優(yōu)化求解，更是對市場情緒的深刻洞察與人性弱點的主動克服。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶