人民幣又進入到強勢升值的態勢中，3月10日，離岸匯率升值0.21%，盤中直逼6.86關口，最高升至6.8609，最大升值幅度達到0.46%，今天人民幣繼續升值，截止下午兩點，最大升值幅度達到0.24%，最高升至6.862，人民幣為何再度升值呢？背后隱藏了三大原因。

01、人民幣升值趨勢并未被打斷

人民幣這輪升值已經持續快一年了，從去年4月份最低的7.4288，最高升至2月底的6.8271，最大升值幅度已經達到8%，創35個月新高，但是在人民幣創新高的時候，央行出手了，將遠期售匯業務外匯風險準備金率從20%下調到零，暫時摁住了人民幣升值的勢頭。

短短幾天時間，人民幣由升轉貶，從6.8271貶值到6.9437，貶值幅度高達1.7%，但是我當時就寫文章判斷，人民幣由升轉貶是短期的，央行這次出手只能改變匯率短期走勢，無法改變人民升值的大趨勢，說到底是以行政力量放慢人民幣升值的速度。

我當時持有這個判斷，是建立在兩個論據之上的，首先是歷史經驗，歷史上每次下調外匯風險準備金率后，人民幣短暫貶值后，繼續進入到升值的通道中，從歷史數據來看，央行每次下調的點位，基本都是人民幣升值的“中途”，按照這個來判斷的話，人民幣還將繼續升值，并且還有50%左右的路程沒有走完。

其次是人民幣升值還有更大的原因，2021年以來，美國發生了較為嚴重的通脹，而中國從2023年開始進入通縮，中美雙方的通脹差距積累到20%-30%，按道路來說，人民幣應該對美元升值的，但是實際情況卻是貶值，這導致人民幣積累了較大的升值勢能，目前并沒有釋放完畢。

02、中國承受得起人民幣升值

2021年以來，中美通脹差距有百分之二三十之大，人民幣不僅沒有升值，反而貶值，這其實是有悖常理的，背后的原因其實也不復雜，主要有兩個，首先是當時美國通脹后，老百姓受不了了，美聯儲于是開始加息，一年多的時間，加到5.5%，造成中美利差大幅拉大，導致部分資金轉而持有美元資產。

著名投資人但斌就是其中典型代表，大量投資美股，獲得的收益也非常大，首先是美股巨大的漲幅收益，其次是人民幣貶值的匯兌收益，中國每年產生巨大的貿易順差，但是我們的外匯卻并沒有增加多少，人民幣反而還貶值了，背后的邏輯就在這里。

還有另外一個原因，當時美國對中國瘋狂打貿易戰，拜登接手后并沒有停，去年特朗普二進宮后，更是變本加厲，中國商品輸入美國的成本在增加，削弱了我們的產品競爭力，因此，人民幣貶值，其實是有利于我們維護出口穩定增長的態勢，換言之，我們對此是樂見其成的。

但是轉折點發生在去年4月份，中國對特朗普政府的瘋狂關稅戰進行了反擊，全世界都看到了中國的實力，人民幣反而止跌回升，步入升值通道，2025年中國的貿易順差達到創紀錄的1.2萬億美元，今年前兩個月，出口金額更是暴漲21.8%，在關稅戰背景下，中國出口承受得起人民幣升值。

03、美國對伊朗心生退意

短期內影響人民幣匯率走勢的第三個因素，是美國和伊朗的戰爭，就在中國央行下調外匯風險準備金率的時候，美國也恰巧對伊朗發起了軍事襲擊，包括最高領導人哈梅內伊在內的高層被團滅，特朗普士氣高漲，站在那個時間點來看，比老布什90年代出兵中東，以及21世紀初小布什出兵中東都要打得漂亮。

所以，美元指數不跌反升，美元變得更值錢了，只要打贏了，美元霸權不僅沒有危險，反而得到鞏固。但是特朗普高興沒幾天，伊朗把美國在中東的軍事基地都給炸了遍，成了看不見的瞎子，還把美國在中東投資的數據中心給炸了，這還不是最狠的，最后還封鎖了霍爾木茲海峽。

國際油價立馬暴漲，瞬間漲到119美元/桶，特朗普最擔心通脹重來，中期選舉馬上就到，通脹如果來了，中期選舉就無望了，況且中東這些老爺們也琢磨明白了，我本來是向美國繳納保護費的，最后發現不僅沒有被保護，反而受到無辜牽連，對于放在美國的投資，這些中東老爺們也考慮挪挪地方了。

特朗普馬上表態，美伊戰爭很快就會結束，以色列今天也表示，和伊朗的戰爭不會“無休無止”下去，這個表態和對加沙的態度完全不同，完全沒有那種至死方休的強硬了，伊朗畢竟是一個文明古國，有自己的氣度，人口將近1億，國土面積也有160萬平方公里，這不是敘利亞，也不是巴拿馬和委內瑞拉。

伊朗這塊骨頭沒那么好啃，哈梅內伊其實算“溫和派”，“斬首”看起來很爽，成本也低，但是對于這種宗教國家和社會，情況就不同了，美國無論是認慫，還是強硬后陷入進去，這對中國來說，都是一個好消息，前者傷害美國的信用，后者傷害美國的硬實力，對人民幣當然就是利好。