“財(cái)富管理轉(zhuǎn)型突破”“投資管理優(yōu)勢(shì)鞏固”“人工智能賦能逐漸取得成效”……受益于資本市場(chǎng)交投回暖、市場(chǎng)信心提振、成交額增長(zhǎng)等多重利好，2025年，證券行業(yè)交出一份亮眼成績(jī)單。頭部券商繼續(xù)領(lǐng)跑、中小券商不斷破局，主營(yíng)業(yè)務(wù)全面回暖，行業(yè)發(fā)展動(dòng)能增強(qiáng)。

整體競(jìng)爭(zhēng)力再上臺(tái)階

總的來看，過去一年，證券行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性持續(xù)增強(qiáng)。

頭部券商憑借全業(yè)務(wù)鏈布局，依舊是行業(yè)“壓艙石”。中信證券繼續(xù)穩(wěn)坐頭把交椅，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收748.54億元，同比增長(zhǎng)28.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)300.76億元，同比增長(zhǎng)38.58%。國(guó)泰海通、華泰證券緊隨其后，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收631.07億元、358.1億元，分別同比增長(zhǎng)87.4%、6.8%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)278.09億元、163.8億元，分別同比增長(zhǎng)113.52%、6.72%。

一批中小券商注重差異化布局，業(yè)績(jī)?cè)龇黠@。西南證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.07億元，同比增長(zhǎng)25.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.62億元，同比增長(zhǎng)51.9%。紅塔證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.34億元，同比增長(zhǎng)37.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.14億元，同比增長(zhǎng)58.84%。中原證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.6億元，同比增長(zhǎng)40.97%；歸母凈利潤(rùn)為4.56億元，同比增長(zhǎng)85.4%。

從全行業(yè)來看，發(fā)展動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，150家券商2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5411.71億元，同比增長(zhǎng)19.95%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2194.39億元，同比增長(zhǎng)31.2%。截至2025年末，150家券商總資產(chǎn)達(dá)14.83萬億元，凈資產(chǎn)為3.34萬億元，凈資本為2.44萬億元，各項(xiàng)核心資本指標(biāo)均保持穩(wěn)健。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，業(yè)內(nèi)歸結(jié)為市場(chǎng)整體回暖。2025年，A股市場(chǎng)交投活躍度顯著提升，整體呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升運(yùn)行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)交易規(guī)模大幅增長(zhǎng)，全市場(chǎng)日均股基交易量約2萬億元，同比增長(zhǎng)70%；主要市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)亮眼，上證指數(shù)年內(nèi)上漲18.4%，深證成指年內(nèi)上漲30%。

申萬宏源在年報(bào)中表示，2025年，受益于資本市場(chǎng)改革紅利持續(xù)釋放、市場(chǎng)景氣度和信心提升，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)保持穩(wěn)中有進(jìn)。

東方證券非銀金融首席分析師張凱烽表示，過去一年，穩(wěn)增長(zhǎng)、活躍資本市場(chǎng)等政策持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)和增量資金入市，進(jìn)而帶動(dòng)成交額中樞抬升、兩融活躍和盈利改善。2025年7月以來，滬深兩市成交額維持高位，新增開戶數(shù)整體回暖，兩融余額持續(xù)抬升，反映出投資者參與度和杠桿資金風(fēng)險(xiǎn)偏好同步修復(fù)，資本市場(chǎng)活躍度改善，經(jīng)紀(jì)、資本中介及自營(yíng)等業(yè)務(wù)持續(xù)受益。

并購(gòu)重組亦是過去一年券商提質(zhì)增效的重要抓手。“作為我國(guó)資本市場(chǎng)史上規(guī)模最大的‘A+H’雙邊市場(chǎng)吸收合并案例，我們高效完成交易交割、有序推進(jìn)整合融合，著力提升經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)效，資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均創(chuàng)歷史新高，初步實(shí)現(xiàn)‘1+1＞2’的成效。”國(guó)泰海通證券股份有限公司董事長(zhǎng)朱健在年報(bào)致辭里表示，2025年，國(guó)泰海通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、股基交易額、兩融余額、新股發(fā)行承銷及年末在審家數(shù)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)位居行業(yè)第一，服務(wù)能力更為專業(yè)綜合。

國(guó)聯(lián)民生在完成并購(gòu)重組后的首個(gè)年度，也實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。2025年，公司營(yíng)收76.73億元，同比增長(zhǎng)185.99%；歸母凈利潤(rùn)為20.09億元，同比增長(zhǎng)405.49%，多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)躋身行業(yè)前列。

主營(yíng)業(yè)務(wù)全面改善

在A股市場(chǎng)交投活躍提升，權(quán)益市場(chǎng)行情逐步回暖的帶動(dòng)下，過去一年，券商財(cái)富管理、資本中介、投資銀行等主營(yíng)業(yè)務(wù)全面改善。

財(cái)富管理成為營(yíng)收主要支柱。國(guó)泰海通財(cái)富管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入249.5億元，同比增長(zhǎng)114.77%；境內(nèi)客戶數(shù)3933萬戶，境內(nèi)投資顧問人數(shù)6072人，君弘App及通財(cái)App平均月活1570萬戶，股基交易市場(chǎng)份額8.56%，均排名行業(yè)第一。國(guó)海證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入16.66億元，占總營(yíng)收的48.23%，近乎半壁江山。中原證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.56億元，同比增長(zhǎng)29.59%。

資本中介、投資及交易業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)明顯提升，收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。2025年，申萬宏源證券實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入59.93億元，同比增長(zhǎng)30.2%；投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入12.13億元，同比增長(zhǎng)24.64%；投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益合計(jì)149.35億元，同比增長(zhǎng)34.31%。廣發(fā)證券投資管理優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固，截至2025年末，旗下全資子公司廣發(fā)資管管理費(fèi)收入同比增長(zhǎng)31.57%，專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的凈值規(guī)模較上年末增長(zhǎng)38.08%。

投行業(yè)務(wù)也可圈可點(diǎn)。2025年，招商證券投行業(yè)務(wù)收入10.31億元，同比增長(zhǎng)20.27%；債券承銷金額5174.9億元，同比增長(zhǎng)21.33%。國(guó)泰海通新股發(fā)行主承銷19家，報(bào)告期末新股發(fā)行在審44家、輔導(dǎo)備案193家，均排名行業(yè)首位；再融資主承銷金額1291.53億元，同比增長(zhǎng)706.4%。中信建投境內(nèi)股權(quán)融資一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行股權(quán)融資項(xiàng)目255家，同比增長(zhǎng)15.91%，募集資金8561.01億元，同比增長(zhǎng)308.26%。

不少券商海外業(yè)務(wù)布局蹄疾步穩(wěn)。“2025年中信證券國(guó)際重點(diǎn)提升‘業(yè)務(wù)能力、客戶市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)管理’三大核心競(jìng)爭(zhēng)力，取得亮眼經(jīng)營(yíng)成績(jī)，香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33億美元，凈利潤(rùn)9億美元，同比分別增長(zhǎng)48%、72%，均創(chuàng)歷史新高。”中信證券執(zhí)行委員、中信證券國(guó)際董事長(zhǎng)李春波在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，未來中信證券國(guó)際將圍繞提升產(chǎn)品力、專業(yè)度與全球運(yùn)營(yíng)能力采取一系列舉措，打造“多區(qū)域協(xié)同”的國(guó)際業(yè)務(wù)格局，推動(dòng)國(guó)別業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與收入結(jié)構(gòu)更加均衡。

金融科技正成為券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的核心驅(qū)動(dòng)力。廣發(fā)證券表示，公司堅(jiān)持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)業(yè)務(wù)發(fā)展，主動(dòng)運(yùn)用先進(jìn)理念、技術(shù)和工具，持續(xù)推進(jìn)公司金融科技與業(yè)務(wù)的深度融合，并持續(xù)深化數(shù)智化轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)圍繞人工智能大模型應(yīng)用開展建設(shè)，保持行業(yè)靠前的信息技術(shù)投入。2025年，公司已在財(cái)富管理、投行、投資研究、信息技術(shù)研發(fā)、辦公等多個(gè)領(lǐng)域落地大模型應(yīng)用。

未來發(fā)展預(yù)期樂觀

行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體向好，在發(fā)布一年成績(jī)單的同時(shí)，券商慷慨分紅，陸續(xù)披露2025年年度利潤(rùn)分配方案。

頭部券商出手闊綽。中信證券財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人張皓在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，從公司未來發(fā)展、股東利益等因素綜合考慮，2025年中信證券擬向全體股東每10股派發(fā)7元，現(xiàn)金紅利總額103.74億元。相比2024年度分紅，2025年度分紅總額同比增長(zhǎng)近35%，是公司成立以來最高分紅紀(jì)錄。

申萬宏源在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，公司堅(jiān)持回報(bào)股東導(dǎo)向，擬向股權(quán)登記日登記在冊(cè)的A股和H股股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.75元（含稅），共計(jì)分配現(xiàn)金分紅18.78億元。考慮已實(shí)施完成的中期分紅，2025年擬現(xiàn)金分紅27.54億元。

部分中小券商分紅相當(dāng)豪爽。包括中期已分配的現(xiàn)金紅利，紅塔證券2025年度現(xiàn)金分紅總額9.87億元，現(xiàn)金分紅和回購(gòu)金額合計(jì)占2025年度歸母凈利潤(rùn)的比例達(dá)92.84%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，券商積極回饋股東，既凸顯板塊估值修復(fù)潛力，對(duì)于市場(chǎng)整體來說，也有助于增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期，提振長(zhǎng)期資金信心，為大盤估值重塑提供堅(jiān)實(shí)支撐。

談及證券行業(yè)未來發(fā)展，業(yè)內(nèi)持樂觀預(yù)期。中信建投研究發(fā)展部非銀金融與前瞻研究首席分析師趙然表示，2026年證券板塊值得期待。一是隨著A股交投活躍度逐步企穩(wěn)，將提升券商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)彈性。二是今年年初新開戶數(shù)據(jù)亮眼，增量資金蓄勢(shì)待發(fā)。三是券商發(fā)債融資規(guī)模邊際大幅擴(kuò)張，板塊整體估值中樞有望抬升。

華泰證券在年報(bào)中表示，2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，也是公司開啟全面智能化轉(zhuǎn)型、構(gòu)建面向未來的核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵之年。公司將錨定建設(shè)一流投資銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)，立足資本市場(chǎng)服務(wù)主業(yè)，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主責(zé)，全面深化科技賦能下的財(cái)富管理與機(jī)構(gòu)服務(wù)“雙輪驅(qū)動(dòng)”核心發(fā)展戰(zhàn)略，充分釋放業(yè)務(wù)與科技融合創(chuàng)新的深度價(jià)值，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展再上新臺(tái)階。

“在我國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，以及券商重資產(chǎn)業(yè)務(wù)能力和效率持續(xù)提升的趨勢(shì)下，未來我國(guó)券商凈資產(chǎn)收益率水平及估值仍存在上升空間。”東吳證券非銀首席分析師孫婷認(rèn)為，資本市場(chǎng)改革預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，且政策鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)券商通過并購(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，大型券商優(yōu)勢(shì)仍顯著，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，并迎來價(jià)值重估。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 李華林）