日前，據(jù)惠而浦發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，《廚電新觀察》統(tǒng)計(jì)出包括惠而浦在內(nèi)的27家家電上市企業(yè)2025年業(yè)績(jī)盤點(diǎn)，其中僅10家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，惠而浦位列其中，其凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約150%。

4月9日，惠而浦正式披露了2025年業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，惠而浦實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，成為家電領(lǐng)域少數(shù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的企業(yè)之一。

營(yíng)收與利潤(rùn)：外銷驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，盈利質(zhì)量顯著提升

2025年，惠而浦實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.97億元，同比增長(zhǎng)23.23%。其家電制造板塊貢獻(xiàn)了核心收入，該板塊全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入43.87億元，同比增長(zhǎng)23.56%，占營(yíng)業(yè)收入的97.55%；毛利率為17.53%，較上年增加2.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示出其核心制造業(yè)務(wù)的盈利能力強(qiáng)勁。

利潤(rùn)端，2025年，惠而浦實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.20億元，同比大增157.55%。從數(shù)據(jù)來看，利潤(rùn)端的增長(zhǎng)幅度顯著高于營(yíng)收端的增長(zhǎng)，反映出公司在規(guī)模擴(kuò)張之外，利潤(rùn)釋放的效率得到了明顯提升。

從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，國(guó)外地區(qū)收入43.10億元，同比增長(zhǎng)25.82%，占總營(yíng)收95.78%、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的98.24%，海外市場(chǎng)成為驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。對(duì)比國(guó)內(nèi)營(yíng)收，其中國(guó)地區(qū)收入僅7724萬元，同比大降38.32%，內(nèi)銷業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)收縮。

業(yè)務(wù)板塊：洗衣機(jī)與冰箱成增長(zhǎng)雙引擎

從主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，洗衣機(jī)、冰箱、生活電器三大品類合計(jì)貢獻(xiàn)收入41.31億元，約占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的94.2%。其中，洗衣機(jī)與冰箱兩類細(xì)分產(chǎn)品成為惠而浦廚電業(yè)務(wù)的兩大支柱。

2025年，惠而浦洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入14.75億元，同比增長(zhǎng)22.93%，毛利率提升至23.05%，較上年增加6.73個(gè)百分點(diǎn)；冰箱業(yè)務(wù)收入14.28億元，同比暴增108.38%，成為增速最快的板塊；生活電器收入12.28億元，同比下滑10.02%，毛利率同比微增1.6%。

費(fèi)用與現(xiàn)金流：費(fèi)用壓降釋放利潤(rùn)彈性

細(xì)究惠而浦財(cái)報(bào)可發(fā)現(xiàn)，利潤(rùn)的大幅躍升不僅受益于海外市場(chǎng)的需求拉動(dòng)，也與公司內(nèi)部圍繞“質(zhì)量、效率、成本”所展開的精細(xì)化管理密切相關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，惠而浦推進(jìn)冰箱產(chǎn)線煥新升級(jí)、強(qiáng)化關(guān)鍵工序管控、優(yōu)化供應(yīng)鏈協(xié)同，以提質(zhì)增效為目標(biāo)持續(xù)釋放運(yùn)營(yíng)潛能，這些舉措在費(fèi)用端體現(xiàn)得尤為明顯。

2025年，公司銷售費(fèi)用為6012萬元，同比下降35.14%；管理費(fèi)用為8654萬元，同比下降21.84%；研發(fā)費(fèi)用為1.16億元，同比下降26.66%。三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)減少約8500萬元，相當(dāng)于當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的16.3%。據(jù)財(cái)報(bào)解釋，費(fèi)用壓降的主要原因系內(nèi)銷收入下降導(dǎo)致相關(guān)營(yíng)銷、售后、廣告等投入同步縮減，從而顯著提升了利潤(rùn)彈性。

此外，其現(xiàn)金流方面的改善更為突出。2025年，惠而浦經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從2024年的凈流出5657.40萬元，大幅扭轉(zhuǎn)為凈流入7.89億元，增幅達(dá)1493.96%。這一逆轉(zhuǎn)的核心驅(qū)動(dòng)來自外銷業(yè)務(wù),另一方面，惠而浦優(yōu)化了采購(gòu)付款節(jié)奏，購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金從31.77億元降至30.12億元。一增一減之間，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的“造血”能力得到修復(fù)。

回顧惠而浦2025年全年表現(xiàn)，海外市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求與費(fèi)用端的深度壓降共同推動(dòng)了凈利潤(rùn)的翻倍增長(zhǎng)，洗衣機(jī)與冰箱兩大支柱品類的放量為公司業(yè)績(jī)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

然而，高增長(zhǎng)的背后隱憂不容忽視。惠而浦前五名客戶銷售額占比高達(dá)90.79%，其中惠而浦集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方一家貢獻(xiàn)28.96億元，占年度銷售總額的64.39%，客戶集中度過高的風(fēng)險(xiǎn)依然突出。