華林證券業績增長隱患：經紀業務撐大梁，自營業務收入降28%

華林證券實現營收與凈利潤“雙增”，經紀業務成為主要推動力，存在一定周期性風險，而自營業務收入下降較大，拖累整體業績表現。

文/每日財報 楚風

2025年A股市場走強，對于券商而言無疑是一大發展機遇，然而從財報來看，并非每家券商都能準確抓住市場機會。近日，華林證券披露2025年財報顯示，公司實現營收與凈利潤“雙增”，增速在行業中處于中流水平。

分業務來看，華林證券的業績增長主要靠財務管理業務。此外，自營業務收入減少幅度較大，成為拖累公司整體業績的重要因素；資產管理收入亦出現下滑，投資銀行業務收入略有增長。這反映出公司業績增長主要靠市場波動。

《每日財報》梳理發現，華林證券的內控存在缺漏，屢次受到監管處罰，包括未履行信披義務、涉嫌違反相關法律法規、內控制度不完善等問題。2025年3月，華林證券還因個別項目盡職調查不充分、質控把關不嚴等問題被監管談話。

業績雙位數增長，增速有所放緩

截至4月8日，A股50家上市券商中，已有29家披露2025年財報，整體行業實現業績快速增長，部分券商業績增速達到三位數。已披露財報的券商中，華林證券是資產規模最小的一家，業績增速處于中等水平。

2025年財報顯示，華林證券實現營收為16.98億元，同比增長18.34%；實現歸屬凈利潤為5.06億元，同比增長43.35%；扣非凈利潤為4.66億元，同比增長24.29%。在已披露財報的29家券商中，華林證券的營收增速排名第20位，歸屬凈利潤增速排名第14位。

相比2025年中報，華林證券的業績增速明顯放緩。數據顯示，華林證券實現營收同比增長35.15%，歸屬凈利潤同比增長172.72%，扣非凈利潤同比增長107.78%。

《每日財報》注意到，華林證券在2025年下半年業績表現較差，主要是因為第三季業績出現負增長。2025年第三季度，華林證券實現營收同比下降8.40%，歸屬凈利潤同比下滑41.95%。這大幅拖累公司整體業績情況。

進入2025年第四季度，華林證券的業績有所好轉。當期，華林證券實現營收和歸屬凈利潤分別同比增長18.95%和29.63%，然而以環比數據來看，公司營收與歸屬凈利潤分別環比增加36.54%和-36.26%。

值得注意的是，華林證券還針對“紅博會展信托受益權益資產支持計劃”相關仲裁案件。計提預計負債2.58億元。該信托計劃發起于2017年9月，因底層資產現金流歸集問題違約，華林證券已取得相關抵押資產以抵償債務。

經紀業務撐大梁，自營業務收縮28%

在2025年強市的推動下，華林證券實現營收與凈利潤“雙增”，但是主要是靠證券經紀業務支撐，曾經作為重要利潤來源的自營業務，收入反而出現較大下滑。此外，華林證券的資產管理業務收入亦有所減少；投資銀行業務收入略有增長，但占比較低。

2025年財報顯示，財富管理業務實現收入為11.50億元，同比增長28.02%。華林證券表示，報告期內，機構及算法類交易業務實現爆發式增長，機構交易量增幅達128%；兩融業務維持擔保比例達277.78%，權益基金銷量同比增長105.92%。

財富管理業務的主要構成是經紀業務，包括代客戶買賣股票賺取的傭金。經紀業務具有明顯的周期效應，當市場交易活躍，傭金收入自然會增加，而股市遇冷時，業績也隨之下降。如果券商的收入主要靠經紀業務，公司也會缺乏有效的對沖周期風險的手段。

《每日財報》注意到，在2024年，自營業務為華林證券貢獻了重要的利潤。當期，其自營業務實現收入為4.851億元，主營利潤達3.50億元。到2025年，其自營業務收入降至3.48億元，降幅為28.32%。

2025年前三季度，華林證券的自營業務收入僅為1.855億元，環比減少15.80%。這反映出公司在第三季度的自營投資出現虧損。

資產管理和投資銀行業務的表現各有不同。資產管理業務實現收入為1095萬元，同比下降47.39%；投資銀行業務實現收入為1785萬元，同比增長6.06%。

值得注意的是，由于資產管理和投資銀行業務的規模非常小，長期以來就是“賠錢貨”。2025年，這兩大業務的主營利潤分別為-2692萬元和-921.8萬元，也就意味著公司正在“賠錢賺吆喝”。

此外，華林證券的投資銀行業務的執業質量被下調，2025年未完成1單IPO項目。據中國證券業協會發布的2025年投行業務質量評價中，華林證券的執業評級由B類降至C類。

屢次受到監管處罰，

哪些業務合規突出？

據《每日財報》梳理，華林證券及分支機構在2025年共受到7次監管處罰，其中證券經紀業務和投資銀行業務成為主要處罰問題。此外，華林證券的投行業務出現多項合規問題，被監管采取監管談話的行政監管措施。

具體來看，2025年12月，華林證券及江蘇分公司分別因經紀業務受到處罰。經江蘇證監局查明，華林證券江蘇分公司出現以下問題：一是個別經紀人未嚴格按照授權范圍展業;二是異常交易管理不到位,部分異常交易監控預警未留存核查記錄;三是未按要求對客戶進行回訪。

2025年10月，經西藏證監局查明，華林證券存在以下問題：一是人員招聘、薪酬管理授權體系執行不到位；二是代深圳市立業集團有限公司（下稱“立業集團”）支付個別員工離職補償金等情況；三是立業集團個別工作人員參與公司經營活動。

《每日財報》注意到，立業集團是華林證券的大股東，對其持股比重為54.46%。立業集團的實際控制人是林立，后者持股比重為99.9%。

2025年3月，據中國證監會查明，華林證券的保薦業務個別項目盡職調查不充分；質控、內核核查把關不嚴；立項程序不規范。其中，朱文瑾作為時任分管投行業務高管、葛其明作為時任投資銀行部總經理，對上述問題負有責任。對此，中國證監會對華林證券及相關責任人采取監管談話的行政監管措施。

2026年，華林證券的投行業務再次被監管處罰。公告顯示，華林證券是億利潔能2016年非公開發行股票的持續督導機構，謝勝軍、王粹萃、余斌、劉冬是該項目的持續督導保薦代表人。

在履行持續督導職責過程中，華林證券及保薦代表人核查程序不充分，未盡到勤勉盡責義務，未發現億利潔能存在募集資金被占用、關聯擔保未及時披露等問題。華林證券質控及內核部門審核把關不嚴，相關核查結論不審慎，投行業務內部控制存在薄弱環節。

總的來看，華林證券在2025年實現營收與凈利潤“雙增”，但是下半年業績增速大幅放緩，背后是自營業務出現虧損。在強市中，華林證券的業績增長主要靠經紀業務，存在單一業務依賴及周期性問題。

丨每財網&每日財報聲明

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