海外擾動反復 A股本輪修復行情或近尾聲 謹防沖高回落！

作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來源：巨豐投顧、好股票應用

今日亞太市場集體走低，A股低開震蕩，全天走勢一波三折。盤中一度沖高回落，午后再度拉升，創業板指、科創50表現搶眼。盤面上，鋰電池、算力產業鏈走強，游戲板塊則集體下挫。當前市場的結構性分化，本質上是修復行情的階段性表現，而非趨勢性反轉。疊加內部基本面提振動力不足，行情反復的概率正在加大。

海外地緣擾動反復，能源沖擊壓制風險偏好。今日情緒走弱的直接導火索，源于周末美伊談判失敗。霍爾木茲海峽控制權懸而未決，封鎖預期升溫，推動布倫特與WTI原油重返100美元/桶上方。若封鎖持續，機構預測油價短期或突破120美元，中長期可能飆升至150-200美元，引發全球通脹及供應鏈連鎖反應。外部風險的反復發酵，不僅壓制整體風險偏好，也使得資金更傾向于涌入高確定性賽道，形成局部抱團。

內部基本面提振動力不足，修復行情缺乏堅實基礎。當前國內經濟復蘇節奏放緩，消費與投資端回升力度不及預期。宏觀政策雖維持積極，但增量政策落地仍需時間，消費補貼邊際效應減弱，降息時點后移。進入業績披露期，部分行業雖交出亮眼一季報，但更多板塊面臨盈利下修壓力，地產、光伏、消費電子大面積承壓。業績分化加劇了市場的結構性脆弱。近期的上漲更多是超跌后的技術性修復，缺乏盈利支撐的反彈難以走遠，一旦指數上行至壓力位，獲利資金兌現意愿將明顯增強。

景氣主導結構性機會，但資金抱團加劇回調風險。從盤面看，近期“超跌反彈”的明線之下，是景氣主導的暗線：算力鏈、電池儲能、玻璃玻纖等績優行業修復顯著，科技與制造出海方向對外部擾動的脫敏能力也在提升。據興業證券研究，2026年一季度業績增速較高、定價積極的領域集中在電子、新能源、有色、化工、醫藥、機械設備，以及水泥、啤酒、券商等細分方向。擁抱景氣的統一戰線正在建立，但這恰恰說明資金越來越“挑剔”——只有少數方向獲得溢價，多數板塊面臨流動性擠出。機構抱團本質上是對“高確定性”的避險式布局，熱門板塊已累積較大獲利盤，一旦外部催化減弱或情緒轉弱，階段獲利資金出逃的壓力將集中釋放，容易引發短期劇烈波動。

外部擾動趨于鈍化，但內部癥結決定行情性質難改。美伊進入談判階段后，地緣局勢對風險偏好的最大擾動期已逐步過去，市場反應趨于鈍化。外部宏觀因素的邊際影響正在減弱，市場主要矛盾正從“外部地緣博弈”轉向“內部景氣驗證”與“資金博弈”的共振。然而，恰恰是內部基本面的疲弱，決定了本輪修復行情的內生動力有限。即便外部擾動減弱，經濟數據未現明確拐點、盈利改善缺乏持續性的問題仍將存在，行情反復與震蕩分化仍是短期常態。

因此，整體判斷，市場的修復行情可能逐步進入后半程，謹防沖高回落。若海外地緣局勢不出現重大升級，短期A股仍有反復甚至小幅上沖的可能，但受制于成交不濟、上方技術壓力較大、機構抱團趨于極致，以及內部基本面提振乏力、階段獲利資金出逃等因素，上行空間已相對有限。自3月底以來的市場修復行情逐步進入后半程，其本質仍屬于階段性修復，而非趨勢性上漲。投資者不宜盲目追高，應清醒認識當前修復行情的性質，在市場沖高過程中逐步兌現收益、做好倉位調整，重點關注業績確定性強、景氣度持續提升且資金承接力較好的細分賽道，兼顧防御性與成長性。

作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002

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