鋁，正掀起一場(chǎng)漲價(jià)風(fēng)暴！

自2025年下半年起，國(guó)際鋁價(jià)便進(jìn)入上行通道。

截至2026年4月10日，國(guó)際鋁價(jià)仍站穩(wěn)3499美元/噸，較去年同期的2366美元/噸上漲了約45.6%。

然而，在這場(chǎng)行業(yè)盛宴中，并非所有鋁企都能分得一杯羹。

鋁價(jià)上漲，產(chǎn)業(yè)鏈上游的礦企和一體化的鋁企因成本可控，利潤(rùn)暴增；而下游加工企業(yè)卻因原材料成本無(wú)法完全傳導(dǎo)，利潤(rùn)空間被壓縮，導(dǎo)致悲歡截然不同。

在這之中，天山鋁業(yè)正是“歡喜”的典型代表。

2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收295.02億元，同比增長(zhǎng)5.03%；歸母凈利潤(rùn)48.18億元，同比增長(zhǎng)8.13%。

進(jìn)入2026年，天山鋁業(yè)增長(zhǎng)進(jìn)一步提速。據(jù)2026年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22億元，較上年同期大增107.92%。

那么，天山鋁業(yè)究竟做對(duì)了什么？

說(shuō)到底，就是一句話(huà)——全產(chǎn)業(yè)鏈布局，不賺“辛苦錢(qián)”。

俗話(huà)說(shuō)，不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里。

天山鋁業(yè)成立于2010年，初期主營(yíng)電解鋁業(yè)務(wù)；2020年，公司完成上市，隨后將業(yè)務(wù)范圍向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸拓展。

如今，天山鋁業(yè)已形成從鋁土礦、氧化鋁到電解鋁、高純鋁、鋁箔研發(fā)制造的一體化布局，是國(guó)內(nèi)具有合規(guī)產(chǎn)能單廠(chǎng)規(guī)模第二大的公司。

上游資源端，天山鋁業(yè)已實(shí)現(xiàn)主要原材料100%自給自足。

在氧化鋁方面，公司已在廣西取得鋁土礦資源及采礦權(quán)證，并建成250萬(wàn)噸氧化鋁生產(chǎn)線(xiàn)；同時(shí)，在印尼獲得了三個(gè)鋁土礦開(kāi)采權(quán)，且?guī)變?nèi)亞鋁土礦采礦已超100萬(wàn)噸。

在預(yù)焙陽(yáng)極方面，公司已在石河子、南疆阿拉爾分別建成30萬(wàn)噸預(yù)焙陽(yáng)極碳素產(chǎn)線(xiàn)，合計(jì)年產(chǎn)能60萬(wàn)噸。

2025年，公司氧化鋁產(chǎn)量達(dá)251.54萬(wàn)噸，同比增加10.38%；陽(yáng)極碳素產(chǎn)量達(dá)58.46萬(wàn)噸，同比增加6.5%。

中游冶煉端，天山鋁業(yè)自發(fā)電機(jī)組可滿(mǎn)足生產(chǎn)80%-90%電解鋁的用電需求。

公司的主營(yíng)產(chǎn)品包括電解鋁、氧化鋁及鋁深加工產(chǎn)品。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，電解鋁（即自產(chǎn)鋁錠）無(wú)疑是公司的第一大營(yíng)收支柱。

2025年，公司電解鋁產(chǎn)量達(dá)118.58萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高；電解鋁實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190.49億元，占總營(yíng)收的64.57%。

要知道，電解鋁的競(jìng)爭(zhēng)主要就是成本競(jìng)爭(zhēng)，其三大成本要素（電力、氧化鋁、預(yù)焙陽(yáng)極）合計(jì)占總成本的90%左右。

由前文可知，公司氧化鋁和預(yù)焙陽(yáng)極已實(shí)現(xiàn)100%自給。

那電力方面呢？

目前，公司在新疆擁有6臺(tái)350MW自備發(fā)電機(jī)組，發(fā)電量全部用于電解鋁生產(chǎn)，電力完全自發(fā)自用。2025年，全年發(fā)電超139億度，自發(fā)電機(jī)組運(yùn)行良好。

正是依托于此，公司電解鋁產(chǎn)品的電力成本長(zhǎng)期穩(wěn)定且低于行業(yè)平均水平。2025年，公司電解鋁生產(chǎn)成本同比下降約7%，其中自發(fā)電成本同比下降約23%。

成本端的有效控制，也直接體現(xiàn)在了毛利率上。2025年，公司電解鋁業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到30.46%，同比提升近8個(gè)百分點(diǎn)。

下游加工端，天山鋁業(yè)精準(zhǔn)落子——布局高純鋁和鋁箔業(yè)務(wù)。

在高純鋁領(lǐng)域，公司引進(jìn)了國(guó)際領(lǐng)先的高純鋁偏析法生產(chǎn)技術(shù)及工藝。截至2025年末，公司已在石河子建成6萬(wàn)噸高純鋁產(chǎn)能的生產(chǎn)線(xiàn)。

在鋁箔深加工領(lǐng)域，公司已建成年產(chǎn)18萬(wàn)噸鋁箔坯料生產(chǎn)線(xiàn)和16萬(wàn)噸鋁箔深加工產(chǎn)線(xiàn)，且均進(jìn)入規(guī)模生產(chǎn)階段。

2025年，公司高純鋁產(chǎn)量為2.23萬(wàn)噸，同比減少20.64%；鋁箔及鋁箔坯料產(chǎn)量17.69萬(wàn)噸，同比大增283.73%。

由于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游高度融合，下游產(chǎn)品利用上游原材料鋁液直接提純，大大降低了深加工產(chǎn)品的能耗和生產(chǎn)成本。因此，公司在高純鋁和鋁箔領(lǐng)域具備顯著的一體化成本優(yōu)勢(shì)。

2025年，公司高純鋁毛利率高達(dá)34.84%，較去年同期高出6.8個(gè)百分點(diǎn)；鋁箔及鋁箔坯料毛利率達(dá)19.78%，較去年同期提升21.78個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，這還沒(méi)完。

對(duì)于高純鋁和鋁箔這類(lèi)技術(shù)密集型產(chǎn)品，若沒(méi)有持續(xù)的技術(shù)迭代，成本優(yōu)勢(shì)很容易被同行復(fù)制，毛利率溢價(jià)也會(huì)隨之收窄。

為保證這種“技術(shù)+成本”的雙重領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不被稀釋?zhuān)焐戒X業(yè)正在持續(xù)加碼研發(fā)投入。

2021-2025年，公司研發(fā)費(fèi)用從1.60億元增長(zhǎng)至2.55億元，累計(jì)增幅約59.4%，累計(jì)投入超10億元。

以2025年為例，天山鋁業(yè)的研發(fā)費(fèi)用主要用于凈面藥箔產(chǎn)品的研發(fā)、雙零箔成排針孔改善的研究等。

總體來(lái)看，天山鋁業(yè)的“歡喜”并非源自鋁價(jià)的被動(dòng)上漲，而在于構(gòu)建了一個(gè)完整的“鋁生產(chǎn)閉環(huán)”。

鋁價(jià)越高，它自給自足的原材料和電力就越值錢(qián)；下游深加工因原材料自給而成本極低，從而把“漲價(jià)風(fēng)暴”變成了“利潤(rùn)風(fēng)暴”。

不過(guò)，其更深層的護(hù)城河在于：用一體化攤薄成本，用研發(fā)加固技術(shù)壁壘。

真正的周期贏(yíng)家，不是追風(fēng)者，而是造風(fēng)者！