2025年2月底，李嘉誠把經(jīng)營了十六年的英國最大配電網(wǎng)以105.5億英鎊賣給了法國能源巨頭Engie，折合約一千一百億港元。基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)向來被視作＂現(xiàn)金奶牛＂，收租收到地老天荒就好，誰會急著脫手？但就在三天之前，長和集團(tuán)在巴拿馬的兩座港口剛被巴拿馬政府強(qiáng)行沒收。

長和在巴拿馬的故事要從1997年說起。那一年，和記黃埔拿下運(yùn)河兩端巴爾博亞港和克里斯托巴爾港的特許經(jīng)營權(quán)，一干就是二十多年。彼時運(yùn)河從美國手中收回還不到兩年，巴拿馬急需有能力的國際運(yùn)營商把港口盤活，長和憑專業(yè)能力中標(biāo)，雙方相安無事了很久。

變故始于2024年底。特朗普贏得大選后，公開喊話要＂收回＂巴拿馬運(yùn)河，矛頭對準(zhǔn)在運(yùn)河區(qū)運(yùn)營的中資企業(yè)。不到兩個月，2025年1月底，巴拿馬最高法院裁定長和的續(xù)約合同無效。

2月23日，巴拿馬政府連招呼都沒打，直接派人闖入碼頭，當(dāng)場宣讀終止令，管理層被趕出大門，門禁權(quán)限全部收繳。留下的本地雇員被告知，誰再和長和聯(lián)系，就以刑事罪名追究。整套動作干脆利落得像一場軍事突襲，完全不給對方任何反應(yīng)時間。

巴拿馬總統(tǒng)穆利諾事后公開叫板：即使沒收了中企港口，中國也不會采取反制，中國如果報復(fù)，巴拿馬將予以回應(yīng)。一個GDP不足八百億美元的中美洲小國，哪來的底氣跟世界第二大經(jīng)濟(jì)體叫板？這個問題的答案比問題本身更重要。

美國對巴拿馬運(yùn)河的執(zhí)念有多深，翻翻歷史就知道。1903年，美國在幕后推動巴拿馬從哥倫比亞獨(dú)立，條件就是運(yùn)河區(qū)的永久控制權(quán)。此后近一個世紀(jì)，運(yùn)河始終在美國手中，直到1977年卡特簽署條約，約定1999年年底移交?？梢哉f，巴拿馬這個國家是因運(yùn)河而生的，運(yùn)河的命運(yùn)從來就不由巴拿馬自己做主。

這條航道對美國的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)不止貿(mào)易。太平洋艦隊和大西洋艦隊之間的快速調(diào)度全靠這八十公里水路，運(yùn)河一旦受制于人，兩支海上力量就成了被隔絕的孤軍。

港口被搶后不到兩周，李嘉誠又試了一條路——2025年3月初，長和宣布擬以228億美元將和記港口80%的權(quán)益及巴拿馬港口公司90%的股權(quán)出售給貝萊德牽頭的財團(tuán)。港口既然保不住了，不如趁手里還有籌碼趕緊套現(xiàn)。

可這筆交易被中國監(jiān)管部門叫停了，理由不難理解：和記港口的碼頭網(wǎng)絡(luò)遍布全球二十多個國家，如果整體賣給美資背景財團(tuán)，中國在全球港口版圖上最重要的一張牌就徹底沒了。

這就把李嘉誠逼進(jìn)了死胡同。港口被搶沒有補(bǔ)償，整體出售又走不通，左右都是虧。但他不是坐以待斃的人——賣英國電網(wǎng)就是他給自己騰出的另一條退路。2010年買入價約58億英鎊，十六年分紅累計約44億英鎊，最后105.5億英鎊脫手，單這一筆交易凈賺超過90億英鎊。

可賺錢只是副產(chǎn)品，這筆交易更深的邏輯是＂跑＂。從2013年前后開始，李嘉誠就在系統(tǒng)性清空內(nèi)地和香港的地產(chǎn)，接著是英國的水務(wù)、電信、鐵路、天然氣配送。過去五年，長和系累計套現(xiàn)超過3500億港元，幾乎把能變現(xiàn)的海外實(shí)體資產(chǎn)賣了個干凈。

巴拿馬不是唯一動手的。過去兩三年里，＂資源民族主義＂在全球蔓延的速度令人側(cè)目。津巴布韋禁止鋰精礦出口，強(qiáng)制外企在本地建廠。

馬里和布基納法索修改礦業(yè)法，政府在新項(xiàng)目中占股最高達(dá)35%。幾內(nèi)亞吊銷了數(shù)十家礦企的采礦證，印尼禁止鎳礦石和鋁土礦原礦出口，南美三國智利、阿根廷、玻利維亞還醞釀組建＂鋰佩克＂聯(lián)手控價。

從港口被搶到現(xiàn)在已經(jīng)過去一年多。圍繞賠償?shù)姆衫哆€在繼續(xù)，但港口本身大概率要不回來了——國際仲裁的執(zhí)行力取決于被告國的配合意愿，一個背后站著美國的巴拿馬很難指望它老實(shí)掏錢。

長遠(yuǎn)來看，如何在逆全球化的年代守住海外資產(chǎn)，才是真正要解答的題目。雙邊投資保護(hù)協(xié)定需要更硬的牙齒，海外投資風(fēng)險保障體系需要更厚的墊子，關(guān)鍵資產(chǎn)的布局不能賭在一個國家身上。