資本退出、調整與重組：低空經濟行業洗牌加速

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1 . 全球eVTOL的破產警示

在資本狂歡的背后，行業洗牌同樣殘酷，全球范圍內的失敗案例為中國企業敲響了警鐘。

德國明星企業 Lilium 在9年時間里累計融資14.5億美元，估值一度達33億美元，卻因未能實現首飛而于2024年申請破產，2025年初再次申請二次破產。另一家德國eVTOL獨角獸 Volocopter 曾吸引奔馳、吉利、英特爾等巨頭投資，因未能按時獲取歐洲航空安全局型號認證、資金鏈斷裂而于2024年申請破產。韓國現代汽車旗下的 Supernal 累計投入超14億美元，卻在2025年遭遇重挫，管理層幾乎全員離職，項目研發暫停。

這些案例揭示了eVTOL行業的核心風險：重資產、長周期、適航認證壁壘高、商業化路徑不清晰。一旦資金鏈斷裂，即便背靠巨頭也難逃出局命運。

2 . 中國企業的并購重組路徑

與全球市場的失敗案例形成鮮明對比，中國企業在并購重組方面展現出更強的主動性與戰略性。

萬豐奧威跨國收購 是2025年最具代表性的并購案例。2025年3月，萬豐奧威宣布其德國子公司heptus591.GmbH以1000萬歐元收購Volocopter GmbH的核心資產，包括分布式電推進系統、VoloIQ航空云平臺等核心知識產權。這一"2.4折抄底"式收購不僅挽救了瀕臨破產的Volocopter，也極大豐富了萬豐奧威的低空產業產品矩陣，構建起"固定翼+垂直起降飛行器+無人機"的多場景產品矩陣。

在A股市場，"并購六條"等政策的出臺為低空經濟領域的并購重組提供了制度保障。2025-2026年，傳統制造業上市公司通過收購低空初創企業或核心團隊，加速向飛行汽車及低空動力系統轉型。 富奧股份 于2026年3月宣布以1億元收購飛行汽車相關資產，這家擁有數十年歷史的傳統汽車零部件供應商正式向低空賽道延伸。

3 . IPO路徑分化：盈利能力成為核心門檻

隨著A股IPO審核標準的嚴苛化，低空經濟企業的上市路徑出現顯著分化。

企業名稱

IPO路徑

進展狀態

核心財務指標

極飛科技

港交所

2026年3月遞表

2025年收入11.66億元，實現盈利

道通智能

A股

2025年12月啟動IPO輔導

工業無人機領域盈利企業

億航智能

美股（已上市）

持續商業化運營

首家獲得EAC認證的eVTOL企業

縱橫股份

A股（已上市）

定增5.48億元

工業無人機龍頭，持續盈利

2025年6月，證監會擴大科創板第五套標準適用范圍，支持低空經濟等領域企業適用，為尚未盈利的優質企業打開了上市通道。2025年，A股市場首只聚焦低空經濟的ETF成立，為投資者提供了一鍵布局的工具 。

4 . 地方政府的策略性退出與調整

2025年，部分地方政府開始對低空經濟的投入進行理性調整。據2025年低空經濟發展趨勢報告披露，多數地方在頂層規劃持續加強的同時，開始退出低空產業競爭，相關政策落實工作暫緩 [20]。這一現象背后，是地方財政壓力加大與投資回報周期過長之間的現實矛盾。

然而，頭部城市（深圳、上海、蘇州、成都）的投入力度不減反增，呈現出"強者恒強"的區域分化格局。

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