回顧過去三個(gè)月，市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪“高開、沖擊、震蕩”的節(jié)奏變化。開年首周，A股氣勢(shì)如虹。上證指數(shù)時(shí)隔34個(gè)交易日重返4000點(diǎn)，市場(chǎng)情緒高漲，對(duì)全年行情的期待值被快速拉滿。隨后2月底，中東地緣沖突意外爆發(fā)，成為一季度最大的黑天鵝事件。截至3月31日，布倫特原油價(jià)格較年初上漲75%，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)顯著放大。

進(jìn)入3月，市場(chǎng)在“沖突升溫—避險(xiǎn)—降溫—修復(fù)”的循環(huán)中反復(fù)拉扯。油價(jià)高位運(yùn)行推升通脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的不確定性進(jìn)一步壓制全球權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。A股整體承壓，最終一季度上證指數(shù)累計(jì)下跌1.94%，結(jié)束此前連續(xù)三個(gè)季度的上漲。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，截至2026.3.31

以基金指數(shù)一季度表現(xiàn)觀察，短債、中長(zhǎng)債、包括混債類基金指數(shù)一季度取得正收益。當(dāng)市場(chǎng)從“高歌猛進(jìn)”切換到“反復(fù)拉扯”，對(duì)確定性的追求正在重新占據(jù)上風(fēng)。震蕩市下，或許降低組合的整體波動(dòng)，本身就是一種有意義的配置目標(biāo)。

降低組合波動(dòng)，為什么選債

從大類資產(chǎn)角度來(lái)看，沖突發(fā)生時(shí)，A股、港股、商品市場(chǎng)波動(dòng)都相對(duì)劇烈，包括作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金，在價(jià)格逐步抬高的過程中，波動(dòng)也不斷放大。對(duì)于機(jī)構(gòu)資金而言，在嚴(yán)格的風(fēng)控流程和管理下，各類資產(chǎn)波動(dòng)率急劇上升，將快速?zèng)_擊在險(xiǎn)價(jià)值等風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算結(jié)果，降低倉(cāng)位或是必然的結(jié)果。債券，尤其是中短券種，作為常規(guī)的流動(dòng)性管理工具，配置需求顯著提升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，截至2026.3.31

聚焦純債本身，3月以來(lái)短端利率繼續(xù)下行、長(zhǎng)端震蕩上行，走勢(shì)分化。主要由于中短端確定性更強(qiáng)，無(wú)論是前述的資金再配置邏輯，或是持續(xù)的寬貨幣環(huán)境，都對(duì)短端構(gòu)成支撐。

長(zhǎng)端上行的背后，則隱含了對(duì)于通脹的擔(dān)憂。但一方面，其核心邏輯或是“通脹—加息”定價(jià)邏輯，在多目標(biāo)政策框架下，或需要更長(zhǎng)時(shí)間的演化和觀察。其次，通脹預(yù)期是否會(huì)真正實(shí)現(xiàn)，重要區(qū)別在于勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況。與70年代原油沖擊對(duì)比，當(dāng)時(shí)海外需求強(qiáng)勁，導(dǎo)致“原油上漲—供給傳導(dǎo)受挫+需求強(qiáng)勁—通脹失控螺旋上升”的鏈條發(fā)生，而當(dāng)前的基礎(chǔ)條件均發(fā)生了顯著變化。

總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)利率走勢(shì)或更為獨(dú)立，短端確定性較強(qiáng)，中長(zhǎng)端或有波動(dòng)，但在波動(dòng)中也提供更好的交易性機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，截至2026.3.31

長(zhǎng)信基金：守住下限，打開上限

一季度行情或許再一次驗(yàn)證，守住下限、筑牢底倉(cāng)或是長(zhǎng)期的重要基礎(chǔ)。對(duì)長(zhǎng)信基金而言，“守住下限”不是一句口號(hào)，而是一整套投研體系、風(fēng)控流程和團(tuán)隊(duì)協(xié)作機(jī)制長(zhǎng)期運(yùn)轉(zhuǎn)的結(jié)果。

不同產(chǎn)品的決策空間，被清晰地劃定在體系允許的邊界之內(nèi)，打破“個(gè)人英雄主義”，真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的業(yè)績(jī)輸出。從產(chǎn)品定位開始，明確客戶需求、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征、基金經(jīng)理投資目標(biāo)、業(yè)績(jī)考核基準(zhǔn)。通過完整的事前風(fēng)控、事中監(jiān)督、事后評(píng)價(jià)歸因，做好全生命周期產(chǎn)品管理，以投資者獲得感為核心運(yùn)作產(chǎn)品。

以固收類產(chǎn)品為例，純債尤其是中短債類產(chǎn)品，長(zhǎng)信基金堅(jiān)持守住底倉(cāng)定位；固收+產(chǎn)品適度進(jìn)階，同時(shí)對(duì)不同細(xì)分品類，諸如一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合設(shè)定差異化的回撤閾值，適度增加彈性，以匹配不同的客戶需求。

體系化建設(shè)是過程和原因，產(chǎn)品就是結(jié)果交付。截至3月27日，長(zhǎng)信旗下多只純債、固收+類產(chǎn)品表現(xiàn)持續(xù)突出：

評(píng)級(jí)來(lái)源：銀河證券，凈值數(shù)據(jù)截止與評(píng)級(jí)日期2026.3.27。長(zhǎng)信穩(wěn)固60天滾動(dòng)持有債券C近1年排名69/980。A類分類：債券基金-純債債券型基金-長(zhǎng)期純債債券型基金(A類)。C類分類：債券基金-純債債券型基金-長(zhǎng)期純債債券型基金(非A類)。

長(zhǎng)信90天滾動(dòng)持有債券C近1年排名278/980。A類分類：債券基金-純債債券型基金-長(zhǎng)期純債債券型基金(A類)。C類分類：債券基金-純債債券型基金-長(zhǎng)期純債債券型基金(非A類)。

長(zhǎng)信穩(wěn)勢(shì)純債債券排名分類：債券基金-純債債券型基金-長(zhǎng)期純債債券型基金(A類)。

長(zhǎng)信穩(wěn)健純債債券E近1年排名179/980。A類分類：債券基金-純債債券型基金-長(zhǎng)期純債債券型基金(A類)。E類分類：債券基金-純債債券型基金-長(zhǎng)期純債債券型基金(非A類)。

長(zhǎng)信金葵純債一年定開債券C近1年排名1/68。A類分類：債券基金-普通債券型基金-定開普通債券型基金(可投轉(zhuǎn)債)(A類)。C類分類：債券基金-普通債券型基金-定開普通債券型基金(可投轉(zhuǎn)債)(非A類)。

長(zhǎng)信穩(wěn)裕三個(gè)月定開債券發(fā)起式分類：債券基金-普通債券型基金-定開普通債券型基金(可投轉(zhuǎn)債)(A類)。

長(zhǎng)信利眾債券(LOF)C近1年排名69/330，E類份額增設(shè)于2025.3.25，暫無(wú)近1年排名。A類分類：債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(可投轉(zhuǎn)債)(A類)。C類/E類分類：債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(可投轉(zhuǎn)債)(非A類)。

長(zhǎng)信利富債券C近1年排名112/569。A類分類：債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(二級(jí))(A類)。C類分類：債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(二級(jí))(非A類)。

長(zhǎng)信利發(fā)債券分類：債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(二級(jí))(A類)。

展望后續(xù)，外部沖突依然反復(fù)變化。市場(chǎng)的不確定性不會(huì)消失，在不確定性中守住下限，能更好的在確定性出現(xiàn)時(shí)打開上限。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容不作為任何投資建議，請(qǐng)投資者選擇符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的基金。

長(zhǎng)信金葵純債一年定期開放債券型證券投資基金、長(zhǎng)信穩(wěn)裕三個(gè)月定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金、長(zhǎng)信利眾債券型證券投資基金(LOF)、長(zhǎng)信利富債券型證券投資基金、長(zhǎng)信利發(fā)債券型證券投資基金、長(zhǎng)信穩(wěn)固60天滾動(dòng)持有債券型證券投資基金、長(zhǎng)信90天滾動(dòng)持有債券型證券投資基金、長(zhǎng)信穩(wěn)勢(shì)純債債券型證券投資基金、長(zhǎng)信穩(wěn)健純債債券型證券投資基金為債券型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益低于股票型基金和混合型基金，高于貨幣市場(chǎng)基金。

長(zhǎng)信金葵純債一年定期開放債券型證券投資基金、長(zhǎng)信穩(wěn)裕三個(gè)月定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金以定期開放方式運(yùn)作，在封閉期內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。

長(zhǎng)信穩(wěn)固60天滾動(dòng)持有債券型證券投資基金、長(zhǎng)信90天滾動(dòng)持有債券型證券投資基金以契約型開放式運(yùn)作，對(duì)于每份基金份額，基金管理人僅在該基金份額的每個(gè)運(yùn)作期到期日為基金份額持有人辦理贖回。如果基金份額持有人在當(dāng)期運(yùn)作期到期日未申請(qǐng)贖回或贖回被確認(rèn)失敗，則該基金份額將在該運(yùn)作期到期日后自動(dòng)進(jìn)入下一運(yùn)作期；在下一運(yùn)作期到期日前，基金份額持有人不能贖回該基金份額。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。請(qǐng)?jiān)谫?gòu)買前認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等基金法律文件?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。具體產(chǎn)品銷售費(fèi)用收取標(biāo)準(zhǔn)以屆時(shí)有效的基金法律文件及銷售機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)則為準(zhǔn)。（CIS）

注：本文封面圖由AI生成

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