本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報(bào)道

金融數(shù)據(jù)為觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了重要參考。

4月13日，央行發(fā)布了一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，3月新增人民幣貸款2.99萬(wàn)億元；3月新增社會(huì)融資規(guī)模為52260億元。

與此同時(shí)，3月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.5%，增速比上月末低0.5個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)5.1%，增速較上月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，3月信貸增長(zhǎng)季節(jié)性回升，但沖量力度減弱。整體上，一季度信貸增長(zhǎng)呈現(xiàn)出更加平穩(wěn)均衡的特征，有利于提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，也更加注重信貸高質(zhì)量投放，強(qiáng)化供需匹配。

“從融資結(jié)構(gòu)上看，伴隨金融體系持續(xù)深化、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快，在政策優(yōu)化和融資成本低位運(yùn)行下，債券市場(chǎng)正成為企業(yè)重要融資渠道，在拓寬企業(yè)資金來(lái)源、支持企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮著更加重要的作用?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。

M2和M1增速邊際放緩

金融數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣（M2）余額353.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%，增速比上月末低0.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)處于較高水平。

“在上年同期基數(shù)穩(wěn)定的背景下，3月末M2減速，主要原因是當(dāng)月新增人民幣貸款出現(xiàn)一定幅度的少增，帶動(dòng)存款派生速度相應(yīng)放緩。”東方金誠(chéng)首席分析師王青對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱(chēng)，不過(guò)當(dāng)月非銀存款同比少增6010億元，對(duì)月末M2增速形成一定支撐?？傮w上看，在近期貸款增速走低，存款派生效應(yīng)相應(yīng)減弱的背景下，政府和企業(yè)債券融資規(guī)模較大，并逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)和居民存款，是近期M2增速處于偏高水平的主要原因。

狹義貨幣（M1）余額119.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.1%，增速比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3.5個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，M2與M1之間的增速差由上月的3.1個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大至3.4個(gè)百分點(diǎn)。王青認(rèn)為，這表明在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)等有效需求不足的背景下，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)受阻，資金活化程度偏低，貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持效率有待進(jìn)一步提升。

“這也意味著后期宏觀政策要在大力提振內(nèi)需方向上進(jìn)一步發(fā)力，其中的關(guān)鍵是要切實(shí)穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng)?！蓖跚嗾f(shuō)。

后續(xù)看，溫彬認(rèn)為，央行將綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、買(mǎi)賣(mài)國(guó)債、中期借貸便利等多種工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，社會(huì)融資條件繼續(xù)保持在寬松狀態(tài)。但隨著股市震蕩及同比基數(shù)回歸正常，未來(lái)幾個(gè)月M1增速或延續(xù)小幅下行。

3月信貸表現(xiàn)平穩(wěn)

盡管3月是傳統(tǒng)的信貸大月，新增人民幣貸款2.99萬(wàn)億元，環(huán)比季節(jié)性多增2.09萬(wàn)億元，但同比少增6500億元，拖累月末貸款余額同比增速較上月末放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.7%，續(xù)創(chuàng)有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)最低水平。

分部門(mén)看，3月企（事）業(yè)單位貸款增加2.66萬(wàn)億元，同比減少1800億元，環(huán)比多增1.17萬(wàn)億元。其中，企業(yè)短貸增加1.48萬(wàn)億元；企業(yè)中長(zhǎng)貸增加1.35萬(wàn)億元；票據(jù)融資減少1911億元。

“對(duì)公端，短貸增長(zhǎng)較好、中長(zhǎng)貸相對(duì)穩(wěn)定，短貸票據(jù)蹺蹺板效應(yīng)延續(xù)。”溫彬?qū)Α度A夏時(shí)報(bào)》記者分析稱(chēng)。

居民端方面，3月居民信貸同比少增4979億元，其中居民短貸同比少增2885億元，居民中長(zhǎng)期貸款同比少增2094億元。

“3月30大中城市商品房成交面積同比減少5%，地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的走弱可能是本月居民中長(zhǎng)期貸款同比少增的主要原因?！便y河證券在研報(bào)中如是說(shuō)。

整體看，一季度住戶(hù)貸款增加2967億元。其中，短期貸款減少1640億元，中長(zhǎng)期貸款增加4607億元。

在信貸環(huán)境上，王青指出，當(dāng)前信貸環(huán)境比較寬松，企業(yè)和居民貸款利率處于低位，3月企業(yè)新發(fā)放貸款和個(gè)人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率均為約3.1%，較上年同期分別低約25bp和6bp。“考慮到信貸投放結(jié)構(gòu)更為均衡、企業(yè)融資渠道更加多元以及隱債置換等因素，3月信貸表現(xiàn)依然平穩(wěn)。”

往后看，溫彬認(rèn)為，“五一”窗口期各地有望優(yōu)化政策，二季度全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)行情，但政策效果的持續(xù)性仍需關(guān)注需求釋放節(jié)奏。從消費(fèi)端來(lái)看，今年將著力從激發(fā)居民消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)力和促消費(fèi)政策維度共同發(fā)力，做好“加、減、乘、除”，讓居民敢消費(fèi)、愿消費(fèi)、能消費(fèi)。

社融結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

社融方面，一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.83萬(wàn)億元，比上年同期少3545億元，但仍處于高位。3月末社會(huì)融資規(guī)模存量為456.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9%。從結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)債券形成同比主要拉動(dòng)，表內(nèi)信貸、政府債券、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為主要拖累。

“截至今年3月，政府債發(fā)行進(jìn)度總體較去年偏慢。其中，用于化債的地方特殊再融資債是最大拖累，一方面可能是增加年初用于實(shí)物工作量的投資，另一方面是相較于去年平滑發(fā)行節(jié)奏進(jìn)而降低發(fā)行價(jià)格波動(dòng)。一般國(guó)債在發(fā)行量大于去年的情況下，因到期量較大，凈融資節(jié)奏也整體偏慢。而為支持基建投資、盡快形成實(shí)物工作量，地方新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏則相對(duì)較快，對(duì)社融形成較大支撐”溫彬說(shuō)。

社融其他分項(xiàng)中，3月企業(yè)債券融資同比多增4850億元。

“促使企業(yè)債券凈融資同比多增的因素很多，債券市場(chǎng)利率的平穩(wěn)運(yùn)行、穩(wěn)中有降是其中之一?！惫獯笞C券固定收益首席分析師張旭分析道，這段時(shí)間，貨幣政策加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，主要債券品種的收益率皆有不同程度的下降。企業(yè)債券凈融資的同比多增也側(cè)面體現(xiàn)出了金融機(jī)構(gòu)淡化“規(guī)模情結(jié)”的成果。

“也就是說(shuō)，今年3月（乃至于一季度）的信貸增量頗為實(shí)在。”張旭表示。

后續(xù)看，王青認(rèn)為，短期在外部不確定性驟然升高過(guò)程中，國(guó)內(nèi)貨幣政策在保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的同時(shí)，也會(huì)階段性地向穩(wěn)物價(jià)傾斜，降息降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)有可能延后，新增信貸、社融將以穩(wěn)為主。后期若出現(xiàn)較為明顯的外需走弱跡象，國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度會(huì)相應(yīng)加碼，貨幣金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度也會(huì)明顯上升。

“中長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)變遷，企業(yè)債券、股權(quán)融資等多元渠道不斷拓展、相互補(bǔ)充，對(duì)銀行貸款會(huì)繼續(xù)形成替代效應(yīng)。未來(lái)多元化融資渠道對(duì)市場(chǎng)主體的支持作用還將進(jìn)一步增強(qiáng)；同時(shí)，提升存量資金使用效率，優(yōu)化資金投向，使得金融供需更加適配?！睖乇蛘f(shuō)。

責(zé)任編輯：馮櫻子 主編：張志偉