本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道

4月13日，多晶硅期貨多個合約漲停，相關光伏概念股同步上漲，此番行情核心由一則消息驅動。據(jù)傳，本月初多家光伏龍頭企業(yè)齊聚成都召開閉門會，商議多晶硅強制控產(chǎn)及挺價事宜，相關會議紀要于4月13日在網(wǎng)絡流傳，該會議紀要提及，確立硅料價格“5萬元/噸鐵底”共識，并建立違約懲罰機制。

不過，4月14日早盤多晶硅期貨高開低走，截至當日收盤，2605合約報收于34085元/噸，漲幅0.61%。銀河期貨研究所高級研究員陳寒松接受記者采訪時表示，4月13日多晶硅期貨價格上漲為純消息驅動，基本面暫無明顯變化，現(xiàn)貨價格并未跟隨上漲，三方報價N型復投料34000—36500元/噸，致密料33000—36000元/噸。

供需雙弱難逆轉

4月13日午間，一則“龍頭企業(yè)閉門會控產(chǎn)挺價”的“小作文”在市場流傳，短暫推漲情緒、吸引資金流入，隨后遭多方辟謠。事實上，近期多晶硅基本面無明顯變化，供需雙弱，此前價格已跌破多晶硅行業(yè)現(xiàn)金成本線，本輪反彈亦受超跌后的估值回調驅動。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，近日多晶硅現(xiàn)貨報價暫無變動。對此，金瑞期貨多晶硅研究員劉鐘穎接受《華夏時報》記者采訪時表示，今年初至今，多晶硅期貨與現(xiàn)貨價格受高位庫存和疲軟需求影響，均出現(xiàn)顯著下跌。大廠春節(jié)后受制于庫存壓力，下調報價以促進銷售，但光伏終端需求不佳，下游硅片廠采購乏力，多晶硅庫存去化不暢，市場預期偏弱，帶動期貨和現(xiàn)貨價格進一步下跌。

與此同時，陳寒松也表示，今年年初至今，多晶硅現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)單邊下跌趨勢。1月6日有關部門召開行業(yè)會議強調反壟斷要求，多晶硅企業(yè)聯(lián)合挺價等行為被叫停。一季度多晶硅企業(yè)庫存接近30萬噸，硅片企業(yè)減產(chǎn)后采購意愿偏弱，在聯(lián)合挺價被叫停、供需關系偏弱的背景下，多晶硅現(xiàn)貨價格承壓下行。截至4月14日，多晶硅N型復投料均價35.25元/kg，較年初下跌33.8%；N型致密料均價34.5元/kg，較年初下跌33.65%。

“春節(jié)后多晶硅現(xiàn)貨供需格局偏弱，部分持貨商降價出貨，而下游采購心態(tài)謹慎，供應商議價能力減弱，整體成交氛圍較為冷清。此外，由于價格走勢偏弱，硅料價格一度跌破現(xiàn)金成本線，后續(xù)仍有硅料廠降負荷生產(chǎn)或安排檢修，多晶硅供給量呈收縮趨勢?！眲㈢姺f稱。

搶出口行情降溫

1月9日，財政部、稅務總局發(fā)布關于調整光伏等產(chǎn)品出口退稅政策的公告：自2026年4月1日起，取消光伏等產(chǎn)品增值稅出口退稅。自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產(chǎn)品的增值稅出口退稅率由9%下調至6%。對此，陳寒松表示，4月光伏搶出口行情退坡，光伏組件部分出口需求被透支，國內需求暫無明顯增加預期，多晶硅終端需求偏弱。

與此同時，陳寒松表示，國內組件企業(yè)成品庫存和在途庫存增加至40GW附近，疊加終端需求走弱，4月光伏組件排產(chǎn)環(huán)比下調至35GW左右。硅片庫存27GW附近，硅片高庫存、組件排產(chǎn)下調，硅片企業(yè)囤貨意愿差，4月硅片排產(chǎn)環(huán)比下調至44—45GW，折算多晶硅需求8.3—8.5萬噸。

“目前多晶硅綜合開工率30%左右，月度產(chǎn)量9萬噸附近。從4月排產(chǎn)來看，多晶硅還處于累庫格局。分企業(yè)來看，多晶硅龍頭企業(yè)自2月份以來停產(chǎn)，目前暫無開工計劃，前五企業(yè)僅一家企業(yè)開工率高于70%，其余企業(yè)后續(xù)均有一定減產(chǎn)預期。預計2026年多晶硅月度平均產(chǎn)量控制在9萬噸附近?！标惡煞Q。

值得關注的是，根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，目前多晶硅工廠端庫存在33萬噸附近，截至3月底下游的原料庫存仍有21.6萬噸。一德期貨分析師張海端接受《華夏時報》記者采訪時表示，交割庫倉單庫存有3萬多噸，社會庫存還有部分非標貨，整體的庫存水平大概是6個月的需求量，可見庫存壓力之大。在當下廠家低開工的情況下，去庫存仍較為困難。

與此同時，張海端表示，從終端光伏新增裝機的角度來看，2026年進入調整期，國內新增量面臨制約，同比增速轉負基本確定。海外預計增速也放緩，全球新增量不及去年，且可能降幅較大。國內1—2月份光伏新增裝機規(guī)模為32.48GW，較去年同期39.47GW的新增規(guī)模，同比下降18%。

“從制造環(huán)節(jié)的表現(xiàn)來看，4月份硅片、電池片、組件端排產(chǎn)也均有回落。此外，從采購行為來看，年初反壟斷會議后，市場情緒轉向、交易邏輯改變，下游采購積極性明顯降低，企業(yè)多以消化自身庫存為主，持續(xù)壓價采購，多晶硅廠家降價換量，成交價格重心持續(xù)下移，整體新單成交仍顯冷清?！睆埡６朔Q。

抄底時機未到？

隨著多晶硅期貨持續(xù)波動，其后續(xù)影響價格波動的因素引發(fā)關注。對此，陳寒松表示，接下來需要關注多晶硅的相關政策、工廠開工情況和多晶硅2605合約倉單消納情況。多晶硅作為光伏行業(yè)核心材料，持續(xù)低價內卷不符合行業(yè)發(fā)展愿景，后市或有供給側政策出臺。

陳寒松表示，多晶硅現(xiàn)貨價格已跌破35000元/噸，部分多晶硅企業(yè)已出現(xiàn)現(xiàn)金虧損，后市或因虧損而減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度則決定價格反彈高度。5月底多晶硅期貨集中注銷倉單，出廠日期超過3個月的無法轉拋至PS2606合約，該部分倉單數(shù)量超過3萬噸，因而PS2605合約倉單壓力較大，PS2605合約可能需貼水現(xiàn)貨后倉單才能順利消納。

“多晶硅期貨價格主要受到基本面和政策面驅動，基本面上，投資者需重點關注供需、庫存以及成本情況。目前多晶硅供需矛盾未見改善，庫存壓力無實質性緩解，短期情緒提振下估值超跌修復，但價格缺乏持續(xù)上漲驅動，后續(xù)存在回落風險。”劉鐘穎稱。

劉鐘穎也表示，當前多晶硅現(xiàn)金成本區(qū)間在3—3.5萬元/噸，完全成本區(qū)間在3.7—4.2萬元/噸，當價格跌破現(xiàn)金成本線后，投資者需謹慎考慮估值水平和下方空間。政策面上，“反內卷”仍為光伏行業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的基調，但需警惕反壟斷監(jiān)管介入風險，目前暫未見有效政策出臺。

針對多晶硅期貨后期走勢，陳寒松表示，短期來看，多晶硅供需錯配、高庫存格局沒有變化，在無供給側政策以及廠家減產(chǎn)行動的情況下，近月合約本輪漲幅更多受消息驅動，恐有回調風險。長期來看，多晶硅是光伏行業(yè)核心材料，進一步強化多晶硅行業(yè)“反內卷”符合全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展利益，多晶硅期貨政策性看漲預期明顯。盤面價格回調后可長線多配遠月合約，期權可考慮遠月合約領式看漲策略。

“4月13日多晶硅期貨盤中觸及漲停，這更多受消息情緒影響，期貨接連下跌創(chuàng)新低后也有一定修復動力。不過，這并不意味著行情出現(xiàn)趨勢性轉向。展望后市，當前市場仍無明顯起色，依舊處于弱需求高庫存的壓制中，價格缺乏實質向上驅動力?！睆埡６朔Q。

按照基本面邏輯來看，張海端表示，市場仍處于磨底過程中。從交易策略來看，近期的期貨低點已接近上市后的低位，絕對價格上也逼近大廠現(xiàn)金流成本，部分資金確實趨向謹慎。4月初交易所優(yōu)化了風控措施，期貨進場門檻較前期有所降低，但每次最小開倉下單數(shù)量仍需5手。

“在磨底過程中參與需謹慎，有突發(fā)消息時易出現(xiàn)急反彈。對于前期持續(xù)套保或做空的投資者來說，可擇機在波動率降低后考慮買入虛值看漲期權進行保護。新參與者建議暫觀望，若后續(xù)無實質改變，在當前邏輯下，可考慮賣出看漲期權賺取權利金，繼續(xù)關注市場動態(tài)?！睆埡６朔Q。

劉鐘穎也表示，在無實質有效的新政策落地推行的情況下，多晶硅價格受基本面和庫存壓制，難以出現(xiàn)持續(xù)上漲行情。近月PS2605合約面臨倉單集中注銷壓力，可考慮PS2605與PS2606合約反套；但中長期而言，多晶硅價格跌破成本線，估值相對低位，遠月合約則考慮底部買入建倉機會。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶