中新經(jīng)緯4月14日電 (羅琨)當前，全球經(jīng)濟前景復(fù)雜，中國經(jīng)濟走勢備受關(guān)注。支撐全年經(jīng)濟增速上行的關(guān)鍵支撐因素有哪些？外資機構(gòu)最關(guān)注中國宏觀經(jīng)濟中哪些指標及其背后的信號意義？當前地緣沖突頻發(fā)，對中國宏觀經(jīng)濟又有何影響？近期，中新經(jīng)緯就上述熱點問題對話瑞銀證券首席經(jīng)濟學(xué)家宋宇。

　　宋宇 受訪者供圖

　　三大因素支撐經(jīng)濟增速上行

　　2026年政府工作報告提出，今年發(fā)展主要預(yù)期目標是經(jīng)濟增長4.5%—5%，在實際工作中努力爭取更好結(jié)果。

　　宋宇指出，從當前經(jīng)濟運行情況來看，有三大因素支撐經(jīng)濟上行。一是出口表現(xiàn)超預(yù)期；二是房地產(chǎn)市場初現(xiàn)見底回升的跡象；三是投資和消費出現(xiàn)了積極變化。

　　出口方面，他指出，今年前兩個月出口數(shù)據(jù)普遍超出市場預(yù)期。一、二月出口數(shù)據(jù)存在春節(jié)因素的干擾，預(yù)計三月會有明顯回落，但即便單月回落，一季度的整體增長依然相當強勁。

　　在談及樓市出現(xiàn)的變化時，宋宇說，去年底政策支持力度加大后，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了一些積極跡象。目前一線城市回暖較為明顯，二線城市也開始跟進，但多數(shù)地區(qū)變化還不明顯。

　　在他看來，房地產(chǎn)的重要性不僅在于其自身占GDP的比重以及對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的需求影響，還在于它的連帶反應(yīng)。此外，房價企穩(wěn)也有財富效應(yīng)，對消費也會產(chǎn)生影響。

　　談及投資時，他指出，全國兩會以來，政策對高科技及其相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資給予了正面支持，多次強調(diào)了“適度超前”的提法。這個提法的含義是在高速發(fā)展的行業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備的投資應(yīng)該留有冗余空間，以適應(yīng)未來的發(fā)展需求。反而言之，剛投入運行就滿負荷運轉(zhuǎn)往往意味著投資不足。

　　他指出，近期出現(xiàn)的積極信號表明，2024年9月政策調(diào)整以來中國宏觀經(jīng)濟在部分領(lǐng)域正初步形成正向循環(huán)。比如一個鏈條是“政策→股市→消費”：政策態(tài)度調(diào)整和更大力度的支持，會提振股市信心，股市上升帶來財富效應(yīng)，提高民眾收入預(yù)期，進而對消費產(chǎn)生正向影響，消費的積極變化對股市又形成支持。

　　他分析說，鏈條二是“信心→匯率→外資→資產(chǎn)價格”：當經(jīng)濟展現(xiàn)出比預(yù)期更好的韌性，人民幣匯率更容易穩(wěn)定。當市場對人民幣的預(yù)期從貶值轉(zhuǎn)向升值，會吸引更多外資流入。外資流入有助于支撐股市等資產(chǎn)價格，資產(chǎn)價格上漲帶來的收益，最終也會通過財富效應(yīng)傳導(dǎo)至消費端。但是這些反饋目前還是脆弱的，需要持續(xù)的政策支持才能內(nèi)生性循環(huán)。

　　宋宇于今年1月加入瑞銀證券。入職后，他與外資機構(gòu)進行了密切交流。

　　他指出，外資機構(gòu)普遍認為消費是當前中國的經(jīng)濟核心，因而關(guān)注中國提振消費的各項舉措及落地效果。

　　在宋宇看來，提振消費一是要著力提高居民收入，使其“有錢花”；二是要穩(wěn)定收入和財富預(yù)期，使其“敢花錢”；三是要放開部分領(lǐng)域的限制措施，使其“能花錢”。

　　針對第三點，他表示，居民“不能花”背后往往是基礎(chǔ)設(shè)施投資不足的問題。加大明顯擁堵領(lǐng)域和地區(qū)的投資，既能直接拉動投資，也能為消費創(chuàng)造空間，既能帶來就業(yè)和收入，還能提高大家的效率。不能將投資與消費對立對待，宏觀經(jīng)濟問題需要通盤考慮。當然這些好處的前提是把錢投到合適的地方，這就更需要因地制宜，區(qū)別對待。

　　外部環(huán)境沖擊對中國是“雙刃劍”

　　對于近期地緣沖突導(dǎo)致的國際能源市場波動，他認為對中國的影響是“雙刃劍”。

　　宋宇指出，中國能源供應(yīng)相對穩(wěn)定，也凸顯前期投資價值?！敖?jīng)過多年發(fā)展，中國的能源來源已實現(xiàn)多元化，石油在能源消費結(jié)構(gòu)中的占比有所下降，對單一地區(qū)的依賴減弱。光伏、風(fēng)電、核電等新能源的快速發(fā)展，增強了能源體系的自主性和穩(wěn)定性。石油儲備在危急時刻能有效保障供應(yīng)，避免出現(xiàn)無油可加的極端情況，確保生產(chǎn)生活的基本運轉(zhuǎn)?！?/p>

　　其次，他指出，在外部環(huán)境動蕩時，中國相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈和穩(wěn)定的能源供應(yīng)，可能吸引部分海外訂單和資本轉(zhuǎn)移至此，體現(xiàn)出多年來能源與基礎(chǔ)設(shè)施投資的韌性價值。穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境本身就是一種稀缺紅利，有助于吸引全球的人力和資本。

　　宋宇強調(diào)，需要正確認識油價上漲與通脹的關(guān)系。油價上漲即便幅度較大，理論上屬于一次性價格沖擊，并不必然演變?yōu)槌掷m(xù)、廣泛的價格上漲。社會總支出受收入約束，在油上多花的錢可能會在其他領(lǐng)域減少開支，形成替代效應(yīng)。

　　“歷史上，一次性沖擊演變?yōu)槌掷m(xù)通脹，往往是因為政府為補償居民福利損失而大幅發(fā)放補貼或者改變貨幣政策，改變了總需求格局。因此，政策如何應(yīng)對至關(guān)重要?！彼斡钫f。

　　針對如何應(yīng)對外部環(huán)境沖擊，他指出，一方面，政策層要為企業(yè)減負，應(yīng)意識到通脹是外生、短期的供給沖擊，不應(yīng)因此推遲或取消必要的降息、降準等支持性政策。在原材料成本上升的背景下，企業(yè)尤其需要金融成本的下調(diào)來對沖壓力，財政政策也可考慮適當為企業(yè)減負；另一方面，要做好小概率情景的政策預(yù)案。外部沖突難以預(yù)測，應(yīng)考慮到?jīng)_突長期化甚至引發(fā)全球衰退的尾部風(fēng)險。在極端情景下，全球經(jīng)濟環(huán)境將發(fā)生根本性變化，需要提前做好預(yù)案。

　　他強調(diào)說，本輪沖擊驗證了多年來新能源投資的戰(zhàn)略價值，證明了新能源的積極作用。此外，人工智能等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對能源供給提出了更高要求，同時還要實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標，因此無論外部局勢如何演變，都應(yīng)加速推進新型能源體系的投資建設(shè)，這既是應(yīng)對能源安全的教訓(xùn)，也是嘗到戰(zhàn)略投資甜頭后的必然選擇。

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責任編輯：常濤 李中元