紅利類ETF省下的“橄欖”，留在了凈值里

1980年代的美國航空業，競爭激烈。

時任美國航空CEO羅伯特·克蘭德爾（Robert Crandall），決定從每份頭等艙沙拉中，減掉一顆橄欖。

克蘭德爾的邏輯很簡單：一顆橄欖不值錢，但每個航班幾十份沙拉×每天數千個航班×365天，微小的單價，最終累計變成不可忽視的總量。

是的，最終美國航空每年省了四萬美元。

最近我留意到，廣發基金旗下的紅利ETF在陸續降費，管理費從0.5%降到0.15%，托管費從0.1%降到0.05%，合計每年少收0.4個百分點。

0.4%。看起來和一顆橄欖一樣微不足道。

但如果你打算持有十年、二十年、三十年呢？

過去數年，A股紅利類的ETF層出不窮，豐富了基民中長期的配置選擇。

但如果站在指數基金開拓者約翰·博格(John Bogle)的肩膀上看，未免又有些遺憾——對于紅利類基金這種追求長期持有平滑短期波動的品類而言，目前市面上主要的ETF產品，費率還是太高了。

是的，目前0.5%管理費+0.1%托管費，依然是主流。

我對當前的紅利類ETF做了一次盤點，將所有跟蹤指數包含紅利、股息、回報、現金流的ETF全部篩選出來，一共有115只，下面是它們的管理費分布圖，顯然0.5%是大多數。

根據公告信息，4月16日起廣發旗下四只紅利類ETF及相關的聯接基金完成降費，調整為0.15%管理費+0.05%托管費的費率結構，相比之前降低了0.4個百分點。

0.4個百分點，對于長期投資收益有多重要？

很重要！

過去10年，中證紅利全收益指數的年化收益是9.23%，一個相當不俗的數字，充分印證了紅利策略的價值。

我們來測算一下，采用主流費率的ETF（0.5%管理費+0.1%托管費），以及低費率的ETF（0.15%管理費+0.05%托管費）去跟蹤同一紅利指數，分別會有怎樣的投資效果？

從下圖可以看到， 0.6%的總費率，30年后的收益率是1098%，而0.2%費率的對應收益是1238%，收益差距超過100個百分點。如此懸殊的收益差異，充分說明了低費率的重要性。甚至可以說，低費率讓紅利類投資的勝率，能更高一些。

請注意，上面的測算，是以中證紅利全收益指數過去10年的年化收益來進行測算，并不意味著未來我們能持續獲得如此豐厚的回報。

但若指數的貝塔下降，那么就意味著費率的侵蝕效應將更為顯著。

“小富由儉，大富由天”，這句老話在基金投資上，格外有道理。市場的“天”我們難以預測，選擇低費率的“儉”，是能握在手心里的積小成多。

0.15%管理費+0.05%托管費，是目前ETF市場的最低檔。這個費率結構，在紅利類ETF中雖不至罕見，也實屬難得。

更難能可貴的是，能在低費率紅利ETF中，物色到齊全布局又各有差異優勢的產品組合。

縱觀廣發基金此次降費的四只ETF，大體可以分類為2只A股紅利+1只港股紅利+1只自由現金流。

這四只產品，本身就代表了紅利類投資的演進史。

紅利ETF廣發（159589），跟蹤的是中證紅利。雖然站在2026年，中證紅利指數，相比后來者似乎不那么性感，甚至有些傳統。

但毫不夸張地說，中證紅利堪稱是A股紅利投資的信仰所在。作為一個在2014年就完成了指數編制規則修訂的指數，中證紅利有10多年的樣本外數據。

是的，近年大熱的類似自由現金流和各類紅利Smartbeta指數，無論回溯的歷史業績多么優秀，基民還是有“過擬合”的擔心。中證紅利擁有超過10年的樣本外數據，在經歷了幾輪牛熊實證后，充分證明了紅利策略的中長期配置價值。

正因此，每周日的《Earl圖表周刊》中，我都會計算2016年以來中證紅利全收益指數的對數回歸曲線，讓你看到紅利策略這種真實數據下的可愛。

港股通紅利ETF廣發（520900）跟蹤中證國新港股通央企紅利指數，代表了紅利投資的第二波浪潮——港股。

在2024年之前，港股低迷了數年，但也因此使得港股高股息類個股吸引力不斷增加，并在2024年成功筑底，走出遠勝于A股紅利板塊的上漲行情。從下面的指數逐年收益對比就能看出，中證國新港股通央企紅利指數跟蹤的港股板塊，在2024年和2025年，比A股中證紅利都有更強的表現。

正因此，在跨市場的紅利類布局上，本人一直強調，A股和港股一個都不能少。

自由現金流ETF廣發（159229），跟蹤的則是800現金流指數。自由現金流，是2025年大熱的概念，相關的指數產品也有不少。從全球紅利類指數產品的發展歷程來看，伴隨美股越來越多上市公司選擇回購而非派發股息，紅利作為一個篩選高質量上市公司的維度，開始遭遇挑戰。于是自由現金流作為“股息之母”，被視為更有效的因子。

而800現金流指數，則是將選股框定在中證800成分股內，以實現對大中盤+自由現金流的因子暴露。考慮到當前市場偏好有所回落，地緣擾動帶動中上游資源行業上行，低估值、現金流充裕的藍籌股更受青睞；一旦風險偏好邊際好轉，自由現金流指數也有望獲得更強的收益彈性。800現金流無疑提供了一種更攻守兼備的選擇。

終于，要說到高股息ETF廣發（159207）了，它跟蹤的是中證智選高股息策略指數，這也是前面提到的，這次降費“難能可貴”的核心所在。關于這個指數，之前在《紅利小年，這個指數今年怎么賺到兩位數收益》專門有介紹過。

與傳統紅利指數相比，中證智選高股息策略指數具有兩方面的創新：

一是選樣方法，其采用“預案股息率”選股，依據上市公司現金分紅預案計算待選樣本股息率，相對可以提升股息率的確定性，有效降低“高股息陷阱”風險；

二是調倉時間，與紅利指數普遍在每年12月調倉不同，智選高股息指數的調倉時間提前到每年5月，其優勢在于能率先納入“高分紅預案”企業，同時剔除分紅預案下降的成分股。

得益于編制方案的獨特智選，從上面的逐年收益對照表可以看到，從2019年到2025年，智選高股息指數實現連續7年正收益，在2023年的震蕩市中收獲4只指數中的最高收益27.56%，它近12個月的股息率6.59%，也是目前全市場最高的（數據來源：choice，截至2026.04.13）。

以指數的設計來看，中證智選高股息策略指數無疑是一個Smartbeta特性特別強的指數，是由廣發基金定制，目前追蹤這一指數的ETF，只此一家，別無分店。

如今在ETF市場上，雖然低費率的產品越來越多，但是絕大多數Smartbeta類ETF，尤其是指數獨占型的ETF，往往還是以0.5%管理費+0.1%托管費居多。

此次廣發基金將獨家的高股息ETF廣發也降費到0.15%管理費+0.05%托管費，可謂是誠意十足。

廣發基金選擇在2026年的4月，完成四只紅利類ETF的集體降費。

某種程度上，也是恰逢其時。

回首2025年，硬科技一路向上，紅利類投資不受待見。甚至直到2026年初，也是如此。

其后隨著HALO資產的火熱、3月美伊沖突導致成長股回調，高股息資產持續升溫，紅利類資產成為不少資金的“避風港”，再次受到了關注。

是的，成長雖好，回撤起來也有點受不了。紅利類產品雖然上漲起來有點“肉”，但持有體驗要好不少。尤其是今年3月，當800成長指數代表的成長板塊出現大幅下挫時，中證紅利和800現金流代表的紅利類指數逆勢反彈，充分凸顯了紅利類資產在資產組合中的“定海神針”作用。

步入4月，上市公司年報和一季報密集披露，業績確定性強、分紅預期較好的公司更受市場青睞，此時或許是紅利策略較具優勢的配置時機。根據中金公司的統計，紅利指數在4月的月度勝率高達83.3%。許多基民也重新意識到了紅利類投資作為“壓艙石”的配置價值。

當然，作為底倉，不同的投資取向也會有不同的考慮——若是日常生活開支偏好穩定現金流支持的，紅利ETF的現金分紅方案也是值得比對的一環。

廣發此次降費的四只紅利ETF，有不同的分紅頻率，我們可以根據自身的現金流需求選擇搭配。

2026年，迄今來看，是一個充滿不確定的年份。

地緣沖突的走向、利率環境的變化、成長與價值的風格切換……這些問題我都沒有答案。2026年的市場最終會走向哪里，大概也沒有人能回答。

但有些事情是確定的。

費率是投資中為數不多你能完全確定的變量。它不依賴行情，不考驗運氣，也不需要你做任何判斷——它只是安靜地，每一天從你的收益里切走一小片。

克蘭德爾當年省下的橄欖，進了美國航空的利潤表。

而這一次，廣發基金這顆“ETF降費”的橄欖，卻是留在了你自己的賬戶凈值里。

風險提示：A 20221124000125 本文內容不構成投資建議，短期漲跌不預示未來，市場有風險，投資需謹慎。文中如涉基金名稱、指數名稱等，僅為市場現象或案例描述，不能作為投資決策的參考因素，亦不構成任何投資建議。投資人務必詳閱證券、基金合同等法律文件，并充分了解產品風險收益特征和自身風險承受能力之后再做選擇。基金有風險，投資須謹慎。