華見早安之聲

市場概述

美伊和談重啟的預(yù)期推動風(fēng)險偏好反彈，標(biāo)普上漲1.2%，逼近1月底創(chuàng)下的歷史高點。納指漲近2%，十連漲創(chuàng)2021年11月以來最長，累計漲幅逾12%。

費城半導(dǎo)體指數(shù)漲超2%，美股存儲芯片指數(shù)漲超2.4%，雙雙續(xù)創(chuàng)新高。Meta漲超4%，領(lǐng)漲科技七巨頭。油服股普跌，雪佛龍跌2.5%，埃克森美孚一度下挫3.8%，回吐美伊沖突爆發(fā)來所有漲幅。銀行股財報后，花旗漲逾3%，摩根大通跌0.6%，富國銀行一度大跌7%。

美國PPI數(shù)據(jù)緩解通脹擔(dān)憂，美債收益率回落，10年期走低4.5基點，2年期跌2基點。

美元連續(xù)第七日走低，離岸人民幣一度升值0.2%、升破6.81。比特幣沖高回落，一度漲近4%、逼近7.6萬美元。

黃金漲超2%、升破4800美元，白銀期貨大漲逾5%，逼近80美元。WTI原油期貨跌7.87%，報91.28美元/桶。布倫特原油期貨跌4.6%。

亞洲時段，滬指重返4000點，創(chuàng)業(yè)板漲超2%，算力產(chǎn)業(yè)鏈大爆發(fā)，恒指漲近1%，泡泡瑪特大漲超6%。

要聞

中國
習(xí)近平會見阿聯(lián)酋阿布扎比王儲哈立德。
王毅同俄羅斯外長拉夫羅夫會談。
中國3月按美元計出口同比增長2.5%，進口同比增27.8%；天然氣進口量降至逾三年低位，電動汽車Q1出口暴增77%，鋰電池出口增長50%。
“杭州六小龍”第一股：群核科技獲千倍超額認購，擬4月17日港交所上市。
中科曙光2025年扣非凈利潤增34%，擬發(fā)80億可轉(zhuǎn)債加碼AI算力。
汽車電子業(yè)務(wù)大增，立訊精密2025年營收、利潤均增長約24%，雙創(chuàng)歷史新高。
瑞芯微2025年營收增長40%，凈利潤增長75%，雙創(chuàng)歷史新高，AI端側(cè)布局加速兌現(xiàn)。
海外
美國通脹全面低于預(yù)期，3月PPI同比上漲4%，創(chuàng)三年最高紀(jì)錄，環(huán)比漲幅收窄至0.5%。
特朗普稱與伊朗會談“可能未來兩天內(nèi)”在巴基斯坦舉行。報道：伊朗考慮暫停霍爾木茲航運，為新一輪談判爭取空間。監(jiān)測機構(gòu)稱伊朗出發(fā)的兩艘船通過霍爾木茲，美軍稱上萬人員執(zhí)行伊港口“封鎖令”，首日六船折返。到期不延，特朗普政府將讓伊朗海上石油制裁豁免本周終止。以色列和黎巴嫩在美會談持續(xù)逾兩小時結(jié)束，美官員稱就解除真主黨武裝達成一致。
沃什遞交財務(wù)文件，邁出確認美聯(lián)儲主席提名重要一步，但關(guān)鍵議員還要阻止。
OpenAI推出網(wǎng)絡(luò)安全專用模型，與Anthropic展開競速。
Anthropic或本周發(fā)布旗艦?zāi)Ｐ蚈pus 4.7和AI設(shè)計工具。
英偉達推出全球首個量子AI開源模型Ising，直指校準(zhǔn)與糾錯兩大工程難題。
谷歌推進芯片供應(yīng)商多元化，與Marvell展開TPU定制與推理芯片開發(fā)談判。
摩根大通Q1營收505億美元超預(yù)期，交易業(yè)務(wù)飆至歷史新高，投行業(yè)務(wù)大增38%。富國銀行盤中大跌逾7%，一季度業(yè)績不及預(yù)期，凈息差收窄，私募信貸敞口暴露。

歐美股市：標(biāo)普500漲幅1.18%，報6967.38點。道指漲幅0.66%，報48535.99點。納指漲幅1.96%，報23639.083點。歐洲STOXX 600指數(shù)收漲0.99%，報619.95點。

A股：上證指數(shù)收報4026.63點，漲0.95%。深證成指收報14639.95點，漲1.61%。創(chuàng)業(yè)板指收報3558.53點，漲2.36%。

債市：美國10年期國債收益率跌4.15個基點，報4.2518%。兩年期美債收益率跌2.52個基點，報3.7470%。

商品：現(xiàn)貨黃金漲2.12%，報4840.60美元/盎司。現(xiàn)貨白銀漲5.30%，報79.6131美元/盎司。WTI 5月原油期貨收跌7.87%，報91.28美元/桶。布倫特6月原油期貨收跌4.60%，報94.79美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

中國

習(xí)近平會見阿聯(lián)酋阿布扎比王儲哈立德。習(xí)近平指出，阿聯(lián)酋是中國的全面戰(zhàn)略伙伴，中方始終高度重視發(fā)展同阿聯(lián)酋的關(guān)系。在雙方共同努力下，中阿關(guān)系保持健康穩(wěn)定發(fā)展，政治互信不斷加深，務(wù)實合作穩(wěn)步推進，人文交流豐富多彩。習(xí)近平就維護和促進中東和平穩(wěn)定提出4點主張：一是堅持和平共處原則。二是堅持國家主權(quán)原則。三是堅持國際法治原則。四是堅持統(tǒng)籌發(fā)展和安全。

王毅同俄羅斯外長拉夫羅夫會談。外交部長王毅在北京同來華訪問的俄羅斯外長拉夫羅夫會談。雙方就籌備年內(nèi)兩國元首會晤進行溝通對表，并就美伊沖突、亞太局勢、烏克蘭危機等共同關(guān)心的國際和地區(qū)問題深入交換意見。 會談后，雙方共同簽署兩國外交部2026年磋商計劃。

中國3月按美元計出口同比增長2.5%，進口同比增27.8%。天然氣進口量降至逾三年低位，電動汽車Q1出口暴增77%，鋰電池出口增長50%。

• 2026年一季度我國貨物貿(mào)易進出口總值11.84萬億元，歷史同期首次超過11萬億元，同比增速保持兩位數(shù)增長，達到15%。到今年一季度，我國進出口總值已連續(xù)12個季度保持在10萬億元以上；增速自2022年四季度以來，重回兩位數(shù)增長。
• 霍爾木茲海峽遭封鎖所引發(fā)的全球能源沖擊，是本月進出口數(shù)據(jù)的核心擾動因素，3月原油與天然氣進口量雙雙下滑，而新能源車、鋰電池等綠色能源產(chǎn)品出口逆勢增長，電動及混合動力汽車海外銷量在3月翻番并創(chuàng)歷史新高，一定程度上對沖了能源沖擊的拖累。
• 國聯(lián)民生宏觀陶川表示，3月進口大幅回升，主要受三重因素驅(qū)動：科技產(chǎn)業(yè)景氣度回暖帶動集成電路等中間品進口活躍；大宗商品漲價疊加中東局勢推高進口成本；今年3月工作日同比多一天產(chǎn)生短期擾動。出口回落則更多受高基數(shù)與春節(jié)錯位影響，外需韌性與供應(yīng)鏈優(yōu)勢仍在。

“杭州六小龍”第一股：群核科技獲千倍超額認購，擬4月17日港交所上市。群核科技公開發(fā)售獲約1071倍超額認購，融資申購額達1312億港元。本次IPO每股定價最高為7.62港元，預(yù)計總募資額不超過12.27億港元。

中科曙光2025年扣非凈利潤增34%，擬發(fā)80億可轉(zhuǎn)債加碼AI算力。中科曙光2025年營收149.64億元、歸母凈利21.76億元，雙雙實現(xiàn)約14%增長，扣非凈利潤大增34%，主營盈利質(zhì)量顯著提升。公司擬發(fā)80億元可轉(zhuǎn)債押注AI基礎(chǔ)設(shè)施，液冷業(yè)務(wù)同步向東南亞擴張。軟件與服務(wù)收入大幅增長，帶動整體毛利上行，但客戶集中度偏高。

汽車電子業(yè)務(wù)大增！立訊精密2025年營收、利潤均增長約24%，雙創(chuàng)歷史新高。立訊精密2025年營收3323億、歸母凈利潤166億，雙創(chuàng)歷史新高，同比增速均約24%。汽車電子業(yè)務(wù)營收同比增長185.34%，營收占比提升至11.81%；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收同比增長33.81%，營收占比提升至7.39%，二者是拉動公司業(yè)績增長的主要原因。

瑞芯微2025年營收增長40%，凈利潤增長75%，雙創(chuàng)歷史新高，AI端側(cè)布局加速兌現(xiàn)。瑞芯微2025年營收44億，增長40%；凈利潤10.4億，增長75%，雙創(chuàng)歷史新高；毛利率躍升至42%，宣布逾60%凈利潤用于現(xiàn)金分紅。公司AIoT SoC芯片平臺在多個重點產(chǎn)品線同步突破；發(fā)布全球首顆3D架構(gòu)端側(cè)算力協(xié)處理器RK182X。

海外

美國通脹全面低于預(yù)期，3月PPI同比上漲4%，創(chuàng)三年最高紀(jì)錄，環(huán)比漲幅收窄至0.5%。短期通脹焦慮緩解，但中期隱憂依然存在。

特朗普稱與伊朗會談“可能未來兩天內(nèi)”在巴基斯坦舉行。特朗普稱，未來兩天可能有事在伊斯蘭堡發(fā)生，“我們更傾向于前往那里”。多家媒體披露，美伊正商討舉行第二輪談判的事宜，尚未確定具體日程；未來談判可能本周晚些時候或下周初舉行；美國官員在物色可能的談判日期和地點，若未來幾天美伊與調(diào)解方的持續(xù)會談能取得進展；若特朗普認為伊方愿接受美方要求，他愿很快重啟會談。

報道：伊朗考慮暫停霍爾木茲航運，為新一輪談判爭取空間。報道稱，伊朗正在權(quán)衡短暫暫停霍爾木茲海峽航運活動，以避免觸發(fā)與美國的直接對抗，并為新一輪和平談判爭取空間。將海上活動暫停數(shù)日，被視為防止意外事件破壞脆弱外交努力的一個務(wù)實可行選項。

監(jiān)測機構(gòu)稱伊朗出發(fā)的兩艘船通過霍爾木茲，美軍稱上萬人員執(zhí)行伊港口“封鎖令”，首日六船折返。美軍稱，封鎖伊朗港口行動的最初24小時內(nèi)，沒有任何船只突破美方封鎖；美方致力于確保霍爾木茲海峽往返非伊港口的船只暢行。美媒稱，6艘返航船中5艘載有石油，美軍封鎖未曾開火、目前未計劃向伊港口駛出的油輪開火。伊媒稱特朗普周一的霍爾木茲通航說辭與實情不符。分析人士稱美軍封鎖似乎符合海戰(zhàn)規(guī)則。

到期不延，特朗普政府將讓伊朗海上石油制裁豁免本周終止。美國財政部確認不會延長短期豁免，警告金融機構(gòu)不要協(xié)助伊朗政府轉(zhuǎn)移資金，據(jù)稱周二還致函阿聯(lián)酋等國家地區(qū)，敦促其合作識別并叫停伊政府相關(guān)銀行活動。該部門上月給予為期30天的豁免，允許部分處于海上的伊朗原油流向市場，總規(guī)模1.4億桶，豁免將于本周日到期。

巴基斯坦：美伊同意繼續(xù)談判，呼吁停火延長45天！美媒：沙特施壓美方放棄封鎖霍爾木茲海峽。美伊核談判僵而未破——雙方雖同意繼續(xù)磋商，卻在地點、議程上各執(zhí)一詞；萬斯喊話"球在伊朗一邊"，巴基斯坦力推45天停火延期窗口；沙特則暗中施壓，警告美方封鎖霍爾木茲海峽將觸發(fā)曼德海峽報復(fù)鏈。多重外交信號交織下，國際油價應(yīng)聲下跌，和談預(yù)期與沖突升級的博弈，正將中東局勢推向關(guān)鍵臨界點。

以色列和黎巴嫩在美會談持續(xù)逾兩小時結(jié)束，美官員稱就解除真主黨武裝達成一致。這是以黎兩國非軍方人士“數(shù)十年來舉行的首次直接會談”。美國國務(wù)卿魯比奧在美國務(wù)院會見以黎雙方代表團，并出席在國務(wù)院內(nèi)舉行的會談，稱希望會談能達成和平進程的框架。美國務(wù)院官員稱，美國支持解除真主黨武裝，不允許伊朗操控黎巴嫩的未來。

沃什遞交財務(wù)文件，邁出確認美聯(lián)儲主席提名重要一步，但關(guān)鍵議員還要阻止。沃什已提交財務(wù)披露文件，參議院聽證會定于4月21日舉行。文件顯示其持有SpaceX、Polymarket等多家科技企業(yè)股票、逾億美元基金投資及數(shù)千萬美元咨詢費收入，多項底層資產(chǎn)因保密協(xié)議未予披露，沃什承諾確認后剝離。共和黨參議員Tillis稱，他要投反對票阻止參院通過沃什的提名，除非司法部終止對鮑威爾的刑事調(diào)查。

OpenAI推出網(wǎng)絡(luò)安全專用模型，與Anthropic展開競速。一周前Anthropic發(fā)布安全模型Mythos引發(fā)關(guān)注，周二OpenAI宣布向特定用戶推出網(wǎng)絡(luò)安全專屬模型GPT-5.4-Cyber，聚焦軟件漏洞識別。兩大巨頭技術(shù)競爭加劇，同時市場對AI被惡意利用的擔(dān)憂持續(xù)蔓延。

OpenAI內(nèi)部信陰陽Claude營收注水80億，然后泄露了。OpenAI內(nèi)部信泄露，高管炮轟死敵Anthropic：直指其300億營收注水80億，且算力不足、產(chǎn)品單一。信中還透露OpenAI新規(guī)劃：目前最大瓶頸是產(chǎn)能而非需求；將推新模型Spud；與亞馬遜合作拓展企業(yè)市場，致力于打造完整的企業(yè)AI平臺系統(tǒng)。

OpenAI八千億估值遭質(zhì)疑：手握10億用戶卻轉(zhuǎn)身To B，反被對手逼到墻角？估值8520億美元的OpenAI正遭遇罕見信任危機：二級市場老股折價10%無人接盤，同批買家卻備好20億美元搶購Anthropic；后者年化收入四個月內(nèi)從90億飆至300億，B端全面壓制。戰(zhàn)略頻繁搖擺令投資者惱火，這家曾點燃AI熱潮的公司，如今正面臨一場關(guān)乎生死的專注力考驗。

Anthropic又“上新”，或本周發(fā)布旗艦?zāi)Ｐ蚈pus 4.7和AI設(shè)計工具。據(jù)報道，Anthropic當(dāng)前最先進的模型并非Claude Opus 4.7，而是Mythos；新設(shè)計工具旨在通過自然語言提示幫助生成演示完稿、網(wǎng)站乃至完整產(chǎn)品原型，將對Gamma和Google Stitch構(gòu)成挑戰(zhàn)。

英偉達推出全球首個量子AI開源模型Ising，直指校準(zhǔn)與糾錯兩大工程難題。量子處理器校準(zhǔn)與量子糾錯，是量子計算走向大規(guī)模實用化，繞不開的兩大難題，英偉達表示，Ising模型在量子處理器校準(zhǔn)方面達到全球最優(yōu)水平，同時在糾錯解碼環(huán)節(jié)實現(xiàn)最高2.5倍速度提升與3倍精度提升。分析機構(gòu)Resonance預(yù)測，全球量子計算市場規(guī)模將于2030年突破110億美元。

谷歌推進芯片供應(yīng)商多元化，與Marvell展開TPU定制與推理芯片開發(fā)談判。谷歌正與Marvell就定制TPU及大模型推理芯片開發(fā)展開談判，距續(xù)簽與博通合作協(xié)議僅數(shù)日，供應(yīng)多元化意圖明顯。英偉達上月以20億美元對Marvell進行戰(zhàn)略投資，并通過NVLink Fusion框架建立深度合作，Marvell進入AI生態(tài)核心。

摩根大通Q1營收505億美元超預(yù)期，交易業(yè)務(wù)飆至歷史新高，投行業(yè)務(wù)大增38%。摩根大通2026年一季度實現(xiàn)凈利潤165億美元，同比增長13%，每股收益達5.94美元，同比增幅17%，管理口徑營收505億美元，增長約10%。交易業(yè)務(wù)營收116億美元，創(chuàng)季度歷史新高，同比增長20%，投行業(yè)務(wù)收入增長38%。

盤中大跌逾7%！富國銀行一季度業(yè)績不及預(yù)期，凈息差收窄，私募信貸敞口暴露。富國銀行一季度凈利息收入與非利息收入雙雙不及預(yù)期，凈息差收窄至2.47%，CFO警示二季度凈息差或繼續(xù)承壓。在該行總計2102億美元的非銀金融機構(gòu)貸款中，約362億美元流向私募信貸機構(gòu)，引發(fā)投資者關(guān)注。消息公布后，富國銀行股價盤中重挫逾7%創(chuàng)近一年最大跌幅。

研報精選

關(guān)于美軍封鎖霍爾木茲，這是市場關(guān)注的六大問題。美軍封鎖霍爾木茲海峽，油價應(yīng)聲飆升，伊朗揚言反擊，亞洲能源危機驟然升級，美國原油迎來歷史性戰(zhàn)略機遇。這場切斷伊朗石油命脈的豪賭，究竟是特朗普的戰(zhàn)略制勝，還是一場代價由全球買單的冒險？

霍爾木茲封鎖進入第七周，高盛：這次不是2022年通脹重演，年內(nèi)仍有兩次降息空間。高盛認為，美伊沖突帶來的能源沖擊僅屬“溫和滯脹”，難以重演2022年式通脹失控。油價上漲主要侵蝕消費、壓制增長，但不會刺激頁巖油資本開支形成對沖。在此框架下，高盛上調(diào)通脹、下調(diào)GDP與就業(yè)預(yù)期，同時維持年內(nèi)兩次降息（9月、12月）判斷。

WTI罕見反超布倫特，釋放什么信號？霍爾木茲海峽封鎖引爆全球能源格局重塑——WTI近四年來首次反超布倫特，從"美國基準(zhǔn)"躍升為"戰(zhàn)略資產(chǎn)"。現(xiàn)貨布倫特重返140美元上方，分析師預(yù)警或測試160至190美元極端區(qū)間，屆時需求破壞效應(yīng)或?qū)@現(xiàn)，并可能迫使美伊雙方重返談判桌。

斯坦福HAI最新報告出爐：中國模型追平美國，95%企業(yè)AI投資零回報。斯坦福大學(xué)最新423頁《2026年AI指數(shù)報告》揭示：中美頂級模型性能差距已收窄至2.7個百分點，全球AI進入"技術(shù)平權(quán)"時代；2025年全球AI投資突破5810億美元，較上年翻倍；然而95%企業(yè)在AI投資中獲得零回報，透明度指數(shù)從58分驟降至40分。能力狂奔與商業(yè)落地之間，這場豪賭正式進入下半場。

群聯(lián)CEO：NAND缺貨或持續(xù)10年，未來不是“得Token得天下”，而是“得存儲得天下”！群聯(lián)電子CEO潘健成表示，AI資料產(chǎn)生速度是以百倍速度推進，但NAND Flash原廠新建廠房最多僅能增加50%的產(chǎn)能，這波缺貨潮在未來十年內(nèi)恐難以完全解決，第四季度NAND Flash可能出現(xiàn)“有錢也買不到貨”的窘境 。“未來只要你有充足的存儲空間，就能獲得無止境的營收。”

國內(nèi)公司

一箭8星，發(fā)射成功。4月14日12時03分，中科宇航力箭一號遙十二運載火箭·i自然號在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)發(fā)射，采用“一箭8星”的方式，將“郵儲銀行號”等8顆衛(wèi)星精準(zhǔn)送入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功，全面拉開力箭一號本年度航班化發(fā)射序幕。

月薪3萬，去內(nèi)蒙草原給DeepSeek守機房。月薪3萬，DeepSeek招聘數(shù)據(jù)中心崗位，從軟件優(yōu)化轉(zhuǎn)向自建機房。選址內(nèi)蒙古烏蘭察布，利用低溫降低散熱成本，依托“東數(shù)西算”樞紐完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)。此舉意在V4大模型發(fā)布前，通過控制總體擁有成本（TCO），將算力基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)化為新的競爭護城河。

恒大集團、恒大地產(chǎn)及許家印案一審開庭，許家印當(dāng)庭表示認罪悔罪。庭審中，法庭主持控辯雙方圍繞指控的事實進行了法庭調(diào)查及法庭辯論，被告單位、許家印進行了最后陳述。許家印當(dāng)庭表示認罪悔罪。法庭將擇期宣判。

萬科公布“23萬科MTN001”展期方案：償還本金40%，剩余60%展期一年。萬科披露“23萬科MTN001”持有人會議議案，擬對20億元到期中票進行展期。方案顯示，萬科將先行兌付本金40%，剩余60%展期一年至2027年4月23日，利率維持3.11%不變。同時，每個同意議案的持有人賬戶可獲10萬元固定兌付。萬科承諾提供應(yīng)收賬款質(zhì)押作為增信措施。議案需獲超90%表決權(quán)同意方可生效。

海外宏觀

IMF下調(diào)2026全球增長預(yù)期至3.1%：警告美伊戰(zhàn)爭若升級，世界經(jīng)濟或陷入衰退。IMF警告，中東沖突或?qū)⑷蚪?jīng)濟增速壓至2%以下、逼近衰退門檻。核心變量在于霍爾木茲海峽與能源供給：沖擊越久、破壞越深，通脹越易失控。新興市場受創(chuàng)最重，歐洲承壓，美國相對韌性。通脹反彈令各國央行陷入增長與控價兩難。

美銀基金經(jīng)理調(diào)查：降息預(yù)期被擠出，現(xiàn)在市場最怕什么雷？美銀4月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，市場情緒急劇惡化，滯脹預(yù)期飆升至76%，同時通脹預(yù)期升幅則為2021年5月以來最高，降息預(yù)期正被逐步定價出局。“做多石油”和半導(dǎo)體成最擁擠交易，地緣風(fēng)險與信用違約擔(dān)憂持續(xù)主導(dǎo)市場。配置上轉(zhuǎn)向防御，減持日歐、增持新興市場與科技。

哈佛教授警告：美伊戰(zhàn)爭或讓納稅人背負1萬億美元“沉重賬單”。哈佛教授Bilmes指出，美國為此次伊朗戰(zhàn)爭承擔(dān)的總成本或突破1萬億美元。五角大樓首6天作戰(zhàn)成本報告為113億美元，實際接近160億美元。美國補充每枚攔截彈高達400萬美元，而伊朗無人機每架僅約3萬美元，成本嚴(yán)重不對等。長期來看，重建、傷殘撫恤及國防擴張將進一步推高美國財政支出。

拉加德：歐元區(qū)經(jīng)濟已跌破歐央行基準(zhǔn)情景，暫不傾向加息。歐洲央行行長拉加德表示，歐元區(qū)目前處于"基準(zhǔn)情景與不利情景之間"（不利情景預(yù)計通脹峰值將達到4.2%）。她同時否認歐洲央行存在收緊貨幣政策的政策偏向，稱該行的指引核心是"以金融穩(wěn)定為前提的價格穩(wěn)定"。

油價飆升之際，日本央行考慮大幅上調(diào)通脹預(yù)期。受中東沖突推高能源價格影響，日本央行或在本月會議上將本財年通脹預(yù)測從1.9%大幅上調(diào)，同時可能下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期。目前內(nèi)部分歧加劇，加息前景不明。行長植田和男未釋放加息信號，4月28日會議結(jié)果高度不確定，但中長期利率正常化方向未動搖。

IEA大幅下修2026全球石油展望：需求六年來首次萎縮、供應(yīng)史上最大中斷。IEA 4月月報顯示，2026年全球石油需求將出現(xiàn)自2020年以來首次萎縮。海峽運輸量驟降八成，導(dǎo)致全球日供應(yīng)量下修150萬桶，被定性為史上最大供應(yīng)中斷。亞洲煉油廠供應(yīng)極其脆弱，若海峽通航無法在5月恢復(fù)，全球經(jīng)濟將面臨更深層的需求破壞與能源沖擊。

海外公司

去年放緩數(shù)據(jù)中心建設(shè)，微軟后悔了，現(xiàn)在開始奮起直追。微軟曾手握9吉瓦電網(wǎng)選址儲備，堪稱AI基礎(chǔ)設(shè)施競賽中的最強底牌——卻因CFO Amy Hood一紙財務(wù)剎車令，將寶貴的電力配額拱手送給谷歌與甲骨文。如今，Azure產(chǎn)能告急、核心能源高管出走，微軟被迫轉(zhuǎn)向高成本天然氣離網(wǎng)發(fā)電方案亡羊補牢。一場主動退讓，代價幾何？

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)大戰(zhàn)升級，亞馬遜擬收購Globalstar，正面挑戰(zhàn)馬斯克的星鏈。亞馬遜擬收購衛(wèi)星運營商Globalstar，雙方已進入深度談判。亞馬遜在衛(wèi)星部署進度上明顯落后于Starlink，收購可為其Amazon Leo項目注入現(xiàn)成基礎(chǔ)設(shè)施。蘋果持有Globalstar約20%股權(quán)，對交易走向具有一定話語權(quán)。

全球AI芯片被一家味精廠卡脖子？份額超95%，英偉達也得排隊搶產(chǎn)能。味之素憑借ABF（封裝絕緣膜）在全球AI芯片供應(yīng)鏈中占據(jù)超95%份額，成為隱形“卡脖子”環(huán)節(jié)。隨著英偉達等AI芯片封裝復(fù)雜度暴增，ABF用量成倍提升，但擴產(chǎn)受制于工藝與良率，難以匹配算力需求。材料瓶頸正從底層限制芯片供給，推高AI成本，凸顯競爭已從算法與芯片下沉至化學(xué)材料層。

行業(yè)/概念

1、機器人 | 根據(jù)TrendForce集邦咨詢最新人形機器人深度研究報告，2026下半年全球人形機器人產(chǎn)業(yè)將進入商業(yè)化的關(guān)鍵期。其中，中國廠商鎖定的商用化目標(biāo)與場景逐漸明確，并積極提升產(chǎn)量，預(yù)估將激勵2026全年中國人形機器人市場產(chǎn)量年增高達94%。宇樹科技、智元機器人憑借盈利能力與量產(chǎn)進度，在激烈競爭中脫穎而出，預(yù)估兩者合計將囊括近80%的出貨占比。

點評：TrendForce集邦咨詢表示，過去多數(shù)人形機器人廠商專注在感知、動態(tài)平衡與語意理解等底層能力的累積，至2026下半年焦點將轉(zhuǎn)向提供給用戶的真實價值。觀察全球最大的中國市場，產(chǎn)業(yè)以多元商用發(fā)展為主軸，正呈現(xiàn)產(chǎn)品應(yīng)用收斂、通用機器人的大型語言模型(LLM)深度整合，以及投資熱潮延續(xù)等趨勢。隨著人形機器人主機廠進入量產(chǎn)階段，上游零部件廠商機器人業(yè)務(wù)開始實現(xiàn)收入。未來人形機器人產(chǎn)業(yè)有望加速放量，相關(guān)公司機器人業(yè)務(wù)收入有望高速增長，同時供應(yīng)鏈企業(yè)也已在積極進行前瞻性產(chǎn)能布局。人形機器人產(chǎn)業(yè)或?qū)⒅鸩綇男∨框炞C邁向“1-10”新階段。

2、AI眼鏡 | 據(jù)證券時報報道，4月8日晚，華為終端BG CEO何剛通過微博發(fā)布一張帶有“HUAWEI AI Glasses”水印的第一視角圖片，并配文“亮點自尋，敬請期待”，迅速引發(fā)數(shù)碼博主及行業(yè)廣泛關(guān)注。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，華為新款A(yù)I眼鏡或?qū)⒂?月內(nèi)亮相，有望成為華為在端側(cè)AI領(lǐng)域的又一重磅新品。

點評：市場普遍預(yù)測，華為新款A(yù)I眼鏡將依托鴻蒙操作系統(tǒng)，實現(xiàn)與手機、平板等多終端設(shè)備的無縫協(xié)同。產(chǎn)品或?qū)⒋钶d內(nèi)置攝像頭，并與小藝AI助手深度聯(lián)動，提供AI識物、實時信息播報、智能交互等功能，進一步完善華為全場景智慧生活生態(tài)。華為輪值董事長孟晚舟此前曾公開表示，“AI入端”正帶來一場深刻的技術(shù)革命，終端廠家和大模型廠家正在圍繞著硬件生態(tài)、智能體生態(tài)、全場景生態(tài)展開新一輪的入口爭奪。券商分析師認為，當(dāng)前行業(yè)仍處培育期，中國市場仍處于產(chǎn)品導(dǎo)入與用戶教育的早期階段，滲透率低，未來隨著供應(yīng)鏈成熟與價格帶下探，大眾級消費市場有望激活，行業(yè)增長空間廣闊。

3、3D打印 | 據(jù)中證報報道，3月份，我國制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，其中新出口訂單、進口等指標(biāo)明顯回升。據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年一季度，我國貨物貿(mào)易進出口總值11.84萬億元，同比增長15%。其中，3D打印機備受海外消費者青睞，一季度出口增長119%。

點評：分析稱，3D打印（增材制造）作為行業(yè)變革性技術(shù)，已處于產(chǎn)業(yè)化拐點的前夕，已形成了“工業(yè)級穩(wěn)健增長+消費級爆發(fā)式普及”的雙輪驅(qū)動格局。商業(yè)航天進入景氣周期，對輕量化、復(fù)雜結(jié)構(gòu)件需求巨大。3D打印能將制造成本降低近90%，生產(chǎn)周期從6個月縮短至1個月。消費電子3D打印產(chǎn)業(yè)新增長點。2026年被視為折疊屏和鈦合金中框的爆發(fā)年。蘋果等巨頭預(yù)計在2026年入局折疊屏，帶動鈦合金鉸鏈和中框的3D打印需求激增。在技術(shù)降本、標(biāo)準(zhǔn)完善、需求增加的助力下，3D打印技術(shù)在各個領(lǐng)域的應(yīng)用越來越廣泛，推動制造業(yè)邁入智能制造時代。預(yù)計2029年市場規(guī)模將超1000億元，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模超3000億元。

4、自動駕駛 | 據(jù)中證報報道，全球首個“自動駕駛移動空間”路線——貴陽“奇遇環(huán)線”將于2026年4月20日正式啟動試運營，這標(biāo)志著該企業(yè)定義的“自動駕駛移動空間”品類從技術(shù)研發(fā)邁入城市級商業(yè)驗證階段。奇遇環(huán)線是全球首個自動駕駛移動空間體驗線，由貴陽高新區(qū)企業(yè)貴州翰凱斯智能技術(shù)有限公司（PIX Moving）聯(lián)合合資公司貴州勘設(shè)泰宇坦行科技共同打造。該項目位于貴陽市觀山湖區(qū)核心區(qū)域，串聯(lián)起大型商圈、城市公園與生活社區(qū)，可根據(jù)需求靈活配置為移動零售、咖啡空間、辦公艙、KTV、共享出行單元等多樣化場景服務(wù)。

點評：分析認為，與傳統(tǒng)Robotaxi模式不同，PIX選擇了一條差異化路徑：不單純追求“取代司機”，而是打造“城市機器人”，將移動空間作為服務(wù)載體，創(chuàng)造全新的增量市場。這種模式特別適合解決人口老齡化、勞動力短缺等社會問題。奇遇環(huán)線的啟動不僅代表了智慧交通領(lǐng)域的創(chuàng)新突破，更標(biāo)志著中國企業(yè)在自動駕駛商業(yè)化探索中邁出了關(guān)鍵一步，為全球城市提供了可復(fù)制的“移動空間服務(wù)”新范式。

5、傳媒 | 據(jù)中證報報道，4月13日，中國社會科學(xué)院發(fā)布了《2025中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)發(fā)展研究報告》并舉辦學(xué)術(shù)研討會。數(shù)據(jù)顯示，2025年，作為新大眾文藝最核心、最具代表性、最具支撐力的組成部分，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)繼續(xù)保持了繁榮發(fā)展的良好勢頭。閱讀市場規(guī)模達502.1億元，同比增長16.6%；作者規(guī)模達3269.4萬人，較2024年新增149.6萬人；作品數(shù)量達4583.7萬部，較2024年新增418.6萬部。

點評：伴隨路徑擴容與業(yè)態(tài)更新的雙升級，2025網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP改編市場規(guī)模爆發(fā)式增長至3676.1億元，同比增長23.13%，較2024年預(yù)估超額完成19.5%。

6、算力 | 據(jù)上證報報道，14日，我國最大規(guī)模科學(xué)智能計算集群在位于鄭州的國家超算互聯(lián)網(wǎng)核心節(jié)點投入使用。這標(biāo)志著我國在人工智能驅(qū)動科學(xué)研究算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵突破，將助力我國搶占人工智能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用制高點。今年2月5日，國家超算互聯(lián)網(wǎng)核心節(jié)點率先上線試運行，初期開放由超3萬張國產(chǎn)AI加速芯片組成的超級計算集群，提供大規(guī)模AI算力。4月14日，AI加速芯片升級到6萬張，推動超算互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建起國內(nèi)最大規(guī)模的科學(xué)智能計算基礎(chǔ)設(shè)施，并啟動"超級科學(xué)計算智能體"戰(zhàn)略。據(jù)了解，該核心節(jié)點構(gòu)建了"數(shù)算模用"一體化國產(chǎn)普惠生態(tài)，匯聚多元數(shù)據(jù)集及工具，上千款開源大模型，可實現(xiàn)快速部署開發(fā)。

點評：華龍證券認為，算力基建是最直接受益的環(huán)節(jié)。國產(chǎn)大模型在性價比上的持續(xù)突破正加速市場滲透，調(diào)用量的迅猛增長直接轉(zhuǎn)化為對底層算力的強勁需求，而云廠商與模型廠商的相繼提價進一步驗證了算力通脹的傳導(dǎo)趨勢，凸顯了AI產(chǎn)業(yè)鏈從模型層到基礎(chǔ)設(shè)施層的價值重估機遇，建議關(guān)注算力芯片，云服務(wù)與IDC廠商業(yè)績表現(xiàn)。

7、華為云 | 據(jù)上證報報道，6月4日至5日，華為云INSPIRE創(chuàng)想者大會將在上海舉行。據(jù)悉，大會期間華為云將發(fā)布AI基礎(chǔ)設(shè)施新品，進一步強化"算力黑土地"戰(zhàn)略定位。同時，智能體開發(fā)平臺，一站式具身智能開發(fā)平臺及"行業(yè)夢工廠"等一系列AI產(chǎn)品與解決方案也將集中亮相，持續(xù)降低企業(yè)AI應(yīng)用與工程化落地門檻。

點評：研究機構(gòu)認為，華為云在國產(chǎn)AI芯片領(lǐng)域處于領(lǐng)先位置。IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年中國云端AI加速器市場，本土GPU和AI芯片廠商占據(jù)了近41%的市場份額，其中，華為以近20%的份額位居國產(chǎn)廠商首位。機構(gòu)預(yù)測，2026年中系高階云端AI加速器出貨將達212.3萬顆，華為在中國市場占有率將超過五成。

8、創(chuàng)新藥 | 國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于健全藥品價格形成機制的若干意見》，強調(diào)充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，有效服務(wù)藥品領(lǐng)域全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，健全以市場為主導(dǎo)的藥品價格形成機制，支持醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，保障人民群眾獲得質(zhì)優(yōu)價宜藥品。《意見》要求加強藥品價格治理，提出實行藥品價格風(fēng)險預(yù)警，健全藥品價格風(fēng)險處置制度，防范非理性競價中標(biāo)影響供應(yīng)等針對性措施，引導(dǎo)藥品價格運行在合理區(qū)間。

點評：西南證券認為，已披露一季報的醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，高盈利增速凸顯細分龍頭基本面韌性。隨著2026年一季度醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績陸續(xù)披露，已發(fā)布財報及預(yù)告的標(biāo)的整體呈現(xiàn)營收平穩(wěn)，利潤高增的特點。當(dāng)前業(yè)績披露階段，優(yōu)質(zhì)龍頭基本面支撐較強，醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會值得關(guān)注。

今日要聞前瞻

第139屆廣交會開幕。

美國3月進出口價格指數(shù)。

美國4月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)。

美國2月長期資本凈流入。

美國4月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)。

美聯(lián)儲公布經(jīng)濟狀況褐皮書。

美聯(lián)儲理事鮑曼講話。

美國上周EIA原油庫存變動。

<全文完>