中經(jīng)記者 蔣政 北京報道

4月13日晚間，張小泉拋出2026年限制性股票激勵計劃和2026年員工持股計劃。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，上述計劃共覆蓋公司21位高管與核心管理人員，授予價格均為14.48元/股。按照4月13日收盤價格來算，該計劃價格折價超50%。

與此同時，兩項計劃均設(shè)定業(yè)績考核目標(biāo)，要求公司在2026年和2027年的歸母凈利潤合計增長率不低于45%。

根據(jù)張小泉此前公告，公司在2025年凈利潤增幅在91%—171%，在2024年扣非歸母凈利潤同比增長14.54%。

多位行業(yè)人士告訴記者，張小泉聚焦核心盈利能力，單一考核歸母凈利潤增長率，表明公司將提升股東回報、實現(xiàn)利潤增長作為最核心的經(jīng)營目標(biāo)。不過，其激勵計劃覆蓋對象略顯集中，還需平衡整個團(tuán)隊的薪酬管理體系。

兩大激勵計劃覆蓋對象不超20人

張小泉在2026年股權(quán)激勵計劃草案中披露，授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為 333.2324萬股。8名激勵對象均為任職的董事、高管及核心骨干。

其中，夏乾良為公司董事、董事會秘書，王現(xiàn)余為公司副總經(jīng)理和財務(wù)總監(jiān)，李子赫為公司董事、總經(jīng)辦主任，吳曉明為職工代表董事、制造中心總監(jiān)。它們分別被授予股票數(shù)量占比為0.53%、0.48%、0.44%、0.04%。另有4名核心骨干員工，共授予股票數(shù)量占比為0.64%。8人合計被授予股票數(shù)量占公司總股本的2.14%。

在2026年員工持股計劃中，持有的標(biāo)的股票數(shù)量不超過 124.00 萬股，約占公司股本總額的0.79%。該計劃覆蓋13人，包括夏乾良、王現(xiàn)余以及其他11名核心骨干員工。

根據(jù)張小泉2024年財報，當(dāng)期領(lǐng)取薪酬員工總?cè)藬?shù)為953人。而上述兩大計劃覆蓋對象合計不超20人。并且，夏乾良均在其列。他之前為張小泉的總經(jīng)理。在此前張小泉陷入“拍蒜”爭議時，夏乾良此前的一段言論備受爭議?！爸袊藢W(xué)了幾十年的切菜方式是錯的。”夏乾良在相關(guān)視頻中表示。

記者以投資者身份致電張小泉董秘辦，工作人員表示，此次覆蓋對象相對集中，這是董事會一致考量的結(jié)果。他們都為公司創(chuàng)造過很大的效益，且在未來一段時間內(nèi)，個人意愿同公司整體利益長期綁定，也是為了穩(wěn)定公司的基本面。

南京師范大學(xué)泰州學(xué)院商學(xué)院特聘教授胡上剛告訴記者，激勵對象集中于高管與核心骨干，是多數(shù)上市公司實施股權(quán)激勵的常見模式。相對于近千名員工總數(shù)，覆蓋比例較低。公司需在其薪酬管理體系中對其他員工的激勵有相應(yīng)安排，以保持整體團(tuán)隊的士氣與平衡。

福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪也提到，張小泉激勵計劃覆蓋人員占總員工比例極低。優(yōu)勢在于精準(zhǔn)綁定高管與核心骨干，利益深度綁定，提升決策執(zhí)行力；弊端則是覆蓋面不足，易挫傷基層員工積極性，加劇內(nèi)部薪酬差距，不利于團(tuán)隊整體穩(wěn)定。

計劃披露前五個交易日股價累計增長超45%

記者注意到，上述兩大計劃的股票授予、購買價格均為14.48 元/股。這一數(shù)字與該激勵計劃草案公布前1個交易日的公司股票交易均價的50%相同。

胡上剛告訴記者，根據(jù)中國證監(jiān)會關(guān)于股權(quán)激勵的相關(guān)規(guī)定，限制性股票的授予價格不得低于股票票面金額，且原則上不低于下列價格較高者：（1） 股權(quán)激勵計劃草案公布前1個交易日的公司股票交易均價的50% ；（2） 股權(quán)激勵計劃草案公布前20/60/120個交易日的公司股票交易均價之一的50%。張小泉選擇前一個交易日均價50%作為定價基準(zhǔn)，是規(guī)則允許的選項之一。

在披露該計劃之前，張小泉股價經(jīng)歷了一波“暴漲”。

在4月9日、4月10日、4月13日連續(xù)三個交易日，張小泉收盤價格漲幅偏離值累計達(dá)到 31.71%，已屬于股票交易異常波動范疇。尤其是4月13日，張小泉漲幅為17%。若再往前追溯，4月7日至13日，公司股價連續(xù)五個交易日上漲，累計漲幅達(dá)45.65%。

“由于草案公布前股價經(jīng)歷了顯著上漲，選擇前1日均價作為基準(zhǔn)，會引發(fā)市場關(guān)注其激勵力度是否過于優(yōu)厚，以及授予價格的基準(zhǔn)日選擇是否旨在為激勵對象謀取更大利益空間?！焙蟿傉f。

張小泉在上述計劃中提到，此舉是為了吸引和留住公司核心人才，充分調(diào)動其積極性和創(chuàng)造性，有效提升核心團(tuán)隊凝聚力和企業(yè)核心競爭力。

在此之前的2024年5月，張小泉經(jīng)歷了“二代接班”。根據(jù)彼時披露董事會換屆結(jié)果，實控人張樟生不再擔(dān)任董事長，由另一實控人張國標(biāo)之子張新程接任；張樟生之子張新堯，獲任公司董事、副總經(jīng)理兼品牌營銷中心總經(jīng)理。

而到了2026年1月，張小泉又進(jìn)入無控股股東、無實際控制人的狀態(tài)。

2026年1月16日至1月20日期間，張小泉股東上海兔躍呈祥品牌管理合伙企業(yè)（有限合伙）通過集中競價交易方式增持公司股份150萬股。本次權(quán)益變動后，兔躍呈祥及其一致行動人合計持股比例由28.15%上升至29.11%，占剔除回購股份后公司總股本的比例由29.00%上升至29.99%，并一舉超過原控股股東張小泉集團(tuán)，成為公司第一大股東。

不過，因為第一大股東與第二大股東持有的公司股份比例差額僅0.88%，單個股東享有的表決權(quán)不足以對公司股東會決議產(chǎn)生重大影響。因此，張小泉處于無控股股東、實際控制人的狀態(tài)。

張小泉董秘辦工作人員提到，公司目前的無控股股東狀態(tài)，對經(jīng)營上并沒有太大影響。因為公司經(jīng)營比較獨立，與控股股東的關(guān)聯(lián)性并沒有那么大。

胡上剛認(rèn)為，上述股權(quán)結(jié)構(gòu)通常意味著公司重大決策需依賴于董事會和股東會的集體決策，有助于防止單一股東不當(dāng)干預(yù)，但也可能降低決策效率。另外，缺乏一個能夠長期主導(dǎo)的穩(wěn)定控制方，可能使公司長期戰(zhàn)略面臨因主要股東變動而調(diào)整的風(fēng)險。然而，這也倒逼公司必須建立更加健全、透明的董事會治理和內(nèi)部控制體系來保障經(jīng)營的連續(xù)性與穩(wěn)定性。

“集中激勵的潛在益處，強化核心團(tuán)隊穩(wěn)定性與積極性，對關(guān)鍵人員進(jìn)行高強度激勵，有助于在無實際控制人的結(jié)構(gòu)下，穩(wěn)定核心管理團(tuán)隊，確保公司戰(zhàn)略的延續(xù)性和執(zhí)行力?！焙蟿傉f。

業(yè)績逐漸復(fù)蘇

值得關(guān)注的是，上述計劃設(shè)定了同樣的業(yè)績考核目標(biāo)。

根據(jù)草案，以公司2025年歸母凈利潤為基數(shù)，2026年增長率目標(biāo)值不低于15%，2027年不低于30%。觸發(fā)值則分別為12%和24%。

公開資料顯示，擁有數(shù)百年歷史的張小泉，是中華老字號品牌。只是，2022年7月份的“拍蒜斷刀”事件，讓這一品牌卷入輿論旋渦。隨后，這一知名品牌背后的公司便陷入多事之秋。在2022年、2023年和2024年，該公司歸母凈利潤均出現(xiàn)下滑。直到2025年才進(jìn)入上升通道。

根據(jù)張小泉業(yè)績預(yù)告，該公司在2025年預(yù)計歸屬于上市公司股東凈利潤為4800萬—6800萬元，比上年同期增長91.67%—171.53%。

而在2024年，該公司營收為9.08億元，同比增長11.87%；歸母凈利潤為2504.33萬元，同比下降0.30%；但其扣非歸母凈利潤為2321.36萬元，同比增長14.54%。

在胡上剛看來，張小泉聚焦核心盈利能力，單一考核歸母凈利潤增長率，清晰地表明了公司當(dāng)前階段將提升股東回報、實現(xiàn)利潤增長作為最核心的經(jīng)營目標(biāo)。銜接業(yè)績復(fù)蘇態(tài)勢，該考核以2025年預(yù)計大幅增長后的凈利潤為基數(shù)，表明公司希望管理層能延續(xù)并鞏固業(yè)績復(fù)蘇的勢頭，實現(xiàn)持續(xù)性的盈利改善。

張小泉董秘辦工作人員表示，每一家公司的性質(zhì)、所處行業(yè)以及利潤占比都不太一樣。公司認(rèn)為考核凈利潤增長比較合理。

“目標(biāo)具有挑戰(zhàn)性但基數(shù)效應(yīng)顯著。2026年15%、2027年30%的年度增長率目標(biāo)，若放在平穩(wěn)增長的背景下看屬于較高水平。但需特別注意，其基數(shù)是預(yù)計將同比翻倍左右的2025年凈利潤。并且，公司設(shè)定‘觸發(fā)值’（12%和24%）低于‘目標(biāo)值’，提供了一定的緩沖空間?！焙蟿傉f。

而從實際經(jīng)營來看，張小泉正在尋求多元化布局。

根據(jù)張小泉2026年全國經(jīng)銷商會議暨新品發(fā)布會釋放的信息，公司發(fā)布的新品涵蓋刀具、剪具、廚房五金、生活五金、炊具等核心類目。同時，該公司還推出“泉近”“張小泉—飛天”兩大子品牌，與“張小泉”主品牌構(gòu)建生態(tài)新格局。其中，“泉近”聚焦高端生活場景，“張小泉”主打極致性價比，“張小泉—飛天”則深耕下沉市場。

“張小泉需依托短視頻、直播等新渠道重塑口碑，切入年輕廚房、露營等新場景。產(chǎn)品聚焦品質(zhì)升級與功能創(chuàng)新，化解品牌爭議。圍繞刀具適度多元化，延伸廚具、家居五金等高協(xié)同品類，依托主業(yè)優(yōu)勢做深做透，避免盲目跨界?！闭曹姾勒f。

（編輯：于海霞 審核：孫吉正 校對：翟軍）