一季度，國(guó)內(nèi)私募證券市場(chǎng)迎來(lái)一輪產(chǎn)品發(fā)行熱潮。

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度私募證券產(chǎn)品備案數(shù)量同比激增逾六成，3月單月更是刷新了近三年來(lái)的最高紀(jì)錄。其中，百億私募快速補(bǔ)充“彈藥”，明汯、黑翼等多家百億私募單季度備案數(shù)十只產(chǎn)品。

值得注意的是，盡管發(fā)行端火熱，但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，一季度私募整體收益并不出色，其中股票策略更是在五大策略中表現(xiàn)墊底。

私募發(fā)行熱度升溫，股票策略“霸榜”

從節(jié)奏上看，一季度私募發(fā)行呈現(xiàn)出明顯的“逐月走強(qiáng)”特征。尤其是3月，在A股階段性修復(fù)、商品市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，私募機(jī)構(gòu)發(fā)行意愿顯著增強(qiáng)，產(chǎn)品備案數(shù)量快速?zèng)_高。

截至3月31日，3月私募證券產(chǎn)品備案數(shù)量達(dá)1686只（含自主發(fā)行及投顧產(chǎn)品），較2月的1371只增長(zhǎng)22.98%，創(chuàng)下近34個(gè)月以來(lái)單月新高。在3月集中放量的帶動(dòng)下，一季度累計(jì)備案3746只，較去年同期的2331只大幅增長(zhǎng)60.70%。

暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝表示，私募備案量激增主要釋放三大信號(hào)：一是市場(chǎng)信心明顯修復(fù)。隨著地緣沖突階段性緩和，油價(jià)回落、通脹預(yù)期降溫，壓制市場(chǎng)的外部擾動(dòng)減弱，A股賺錢(qián)效應(yīng)回升，資金由觀望轉(zhuǎn)向入場(chǎng)；二是居民財(cái)富加速遷移。在低利率環(huán)境下，存款及理財(cái)收益持續(xù)走低，大量資金開(kāi)始從“固收類”轉(zhuǎn)向權(quán)益資產(chǎn)，私募成為重要承接載體；三是行業(yè)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，監(jiān)管與資金共同推動(dòng)優(yōu)勝劣汰，頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，優(yōu)質(zhì)私募發(fā)行節(jié)奏與市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。

從策略結(jié)構(gòu)來(lái)看，股票策略無(wú)疑是本輪發(fā)行潮中的絕對(duì)主角。

數(shù)據(jù)顯示，一季度備案的3746只私募證券產(chǎn)品中，股票策略產(chǎn)品多達(dá)2422只，占比高達(dá)64.66%，接近三分之二。這一占比不僅體現(xiàn)出投資者對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期信心，也反映出股票策略在私募體系中的基礎(chǔ)性地位。

在股票策略之外，多資產(chǎn)與期貨及衍生品策略同樣表現(xiàn)亮眼。

一季度多資產(chǎn)策略備案產(chǎn)品608只，占比16.23%，位居第二。該類策略通過(guò)對(duì)股票、債券、商品等多類資產(chǎn)進(jìn)行分散配置，在控制波動(dòng)的同時(shí)追求穩(wěn)健收益，契合當(dāng)前市場(chǎng)中“求穩(wěn)”資金的配置需求。

期貨及衍生品策略則以414只備案量位列第三，占比11.05%。在地緣沖突加劇、全球大宗商品波動(dòng)明顯放大的背景下，CTA、套利及對(duì)沖類策略的配置價(jià)值持續(xù)提升。

值得注意的是，組合基金（FOF）備案數(shù)量也出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。一季度備案150只，同比增長(zhǎng)57.89%，盡管占比僅為4%，但增速亮眼，顯示出投資者對(duì)“專業(yè)篩選+分散配置”模式的認(rèn)可度不斷提升。

業(yè)績(jī)分化：衍生品領(lǐng)跑，股票策略承壓

盡管發(fā)行端火熱，但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，一季度私募整體收益并不出色。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，有業(yè)績(jī)記錄的12754只私募證券產(chǎn)品，一季度平均收益為0.65%，其中57.01%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，整體呈現(xiàn)“多數(shù)賺錢(qián)、但收益不高”的特征。

從策略維度看，收益分化較為明顯：期貨及衍生品策略領(lǐng)跑，平均收益達(dá)3.43%，5%分位數(shù)收益高達(dá)22.85%，在五大策略中表現(xiàn)最佳；股票策略相對(duì)承壓，受A股震蕩影響，整體表現(xiàn)墊底。

期貨及衍生品策略的突出表現(xiàn)，與一季度大宗商品市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)密切相關(guān)。在油價(jià)、貴金屬及工業(yè)品價(jià)格大幅起伏的背景下，CTA及套利策略有效捕捉趨勢(shì)與價(jià)差機(jī)會(huì)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的“危機(jī)Alpha”能力。同時(shí)，該策略正收益產(chǎn)品占比達(dá)67.12%，僅次于債券策略，體現(xiàn)出在震蕩市中的穩(wěn)定性與適應(yīng)性。

一季度A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出板塊輪動(dòng)加快、熱點(diǎn)持續(xù)性偏弱的特征，市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換，使得主動(dòng)選股與指數(shù)增強(qiáng)策略均面臨較大挑戰(zhàn)，股票策略整體表現(xiàn)因此承壓。數(shù)據(jù)顯示，在有業(yè)績(jī)展示的8187只股票策略產(chǎn)品中，一季度平均收益為-0.04%，成為五大策略中唯一錄得負(fù)收益的類別。

從盈利情況來(lái)看，僅有4270只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為52.16%，同樣在各類策略中排名墊底，反映出股票策略在震蕩市中的獲取收益難度明顯加大。尤其是在缺乏持續(xù)主線行情的背景下，個(gè)股表現(xiàn)分化顯著，進(jìn)一步壓縮了策略的盈利空間。

不過(guò)，從結(jié)構(gòu)上看，頭部產(chǎn)品依然展現(xiàn)出較強(qiáng)的超額收益能力。數(shù)據(jù)顯示，股票策略產(chǎn)品的5%分位收益達(dá)到14.56%，接近全市場(chǎng)水平，說(shuō)明部分具備較強(qiáng)研究與選股能力的管理人，仍能夠在結(jié)構(gòu)性行情中精準(zhǔn)捕捉機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)較為可觀的收益。這也表明，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，選股能力依然是決定業(yè)績(jī)分化的核心因素。

百億私募表現(xiàn)亮眼，“頭部效應(yīng)”持續(xù)強(qiáng)化

在行業(yè)整體收益不高的背景下，百億私募卻交出了一份相對(duì)亮眼的成績(jī)單。

數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，有業(yè)績(jī)展示的85家百億私募整體收益達(dá)2.01%，顯著跑贏同期滬深300指數(shù)-3.89%的表現(xiàn)。

更值得關(guān)注的是，百億私募中有70家實(shí)現(xiàn)正收益，占比高達(dá)82.35%。其中，55家收益在5%以內(nèi)，15家收益不低于5%，2家收益超過(guò)10%。久期投資、進(jìn)化論資產(chǎn)、海南希瓦、紅籌投資、宏錫基金等機(jī)構(gòu)表現(xiàn)突出。

業(yè)內(nèi)人士指出，百億私募通常具備更完善的投研體系、更豐富的策略儲(chǔ)備以及更嚴(yán)格的風(fēng)控機(jī)制，在震蕩市場(chǎng)中更容易實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益。

不僅在業(yè)績(jī)端領(lǐng)先，百億私募在發(fā)行端同樣展現(xiàn)出強(qiáng)大的主導(dǎo)力。

數(shù)據(jù)顯示，在126家百億私募中，一季度有93家進(jìn)行了產(chǎn)品備案，占比高達(dá)73.81%，意味著超過(guò)七成頭部機(jī)構(gòu)積極參與本輪發(fā)行潮。

在備案數(shù)量排名中，頭部效應(yīng)更加明顯：一季度備案數(shù)量不少于10只的65家私募中，百億私募占40家；備案數(shù)量排名前12的機(jī)構(gòu)全部為百億私募。其中，明汯投資以89只產(chǎn)品備案數(shù)量位居第一，黑翼資產(chǎn)、衍復(fù)投資、頑巖資產(chǎn)等緊隨其后，備案數(shù)量均超過(guò)25只。

這一現(xiàn)象表明，在市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜、投資難度加大的背景下，資金更傾向于向頭部機(jī)構(gòu)集中，而百億私募也通過(guò)密集發(fā)行產(chǎn)品，進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)份額。

盡管頭部效應(yīng)顯著，但部分中小私募機(jī)構(gòu)在本輪備案潮中同樣表現(xiàn)不俗。例如，德貝瑞私募、北京富華資信私募、上海榮熙私募等機(jī)構(gòu)，管理規(guī)模分別處于0—5億元或5億—10億元區(qū)間，但一季度備案產(chǎn)品數(shù)量均達(dá)到10只及以上。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也提醒，產(chǎn)品數(shù)量的快速擴(kuò)張需要與投研能力相匹配，否則可能在后續(xù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段面臨壓力。

來(lái)源：券商中國(guó)

聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

責(zé)編：謝伊嵐

校對(duì)：冉燕青