來源：市場資訊

（來源：光伏聯(lián)播）

對于深耕分布式光伏的您來說，這個4月注定不平凡。

當(dāng)大多數(shù)人還在關(guān)注組件價格波動和各地補(bǔ)貼政策時，一項真正決定項目“生死”的新規(guī)已正式實(shí)施。

很多從業(yè)者直到最近才猛然發(fā)現(xiàn)：過去引以為傲的收益率模型，在新規(guī)面前竟然“縮水”了。有人因此錯失融資良機(jī)，有人則在重新測算后，果斷放棄了看似“穩(wěn)賺”的項目。

這一切，都源于一項被許多人忽略的“新國標(biāo)”——國家能源局發(fā)布的 NB/T 11894—2025《光伏發(fā)電項目經(jīng)濟(jì)評價規(guī)范》。

它并非一份簡單的政策建議，而是一套全國統(tǒng)一、強(qiáng)制性的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。自2026年3月28日起，所有陸上光伏項目（包括戶用、工商業(yè)、屋頂分布式）的經(jīng)濟(jì)評價，都必須遵循這套新的“算法”。

簡單來說，以前能算出8%收益率的項目，按新規(guī)重算，可能只剩下6%點(diǎn)多。這并非項目變差了，而是計算方式變得更“真實(shí)”了。

收益率“縮水”的三大推手

新規(guī)通過三個關(guān)鍵調(diào)整，讓項目收益回歸“理性”。

1. 成本口徑：從“部分”到“全口徑”

過去，許多測算只關(guān)注“組件+安裝”的一次性投入，而忽略了利息、運(yùn)維、稅費(fèi)和保險等“隱形成本”。

新規(guī)要求，必須將建設(shè)投資、流動資金、利息、運(yùn)維費(fèi)、保險、各類稅費(fèi)全部納入成本。這意味著，以前被低估的財務(wù)成本將浮出水面，直接拉低賬面上的IRR（內(nèi)部收益率）。

2. 稅費(fèi)處理：從“模糊”到“規(guī)范”

在舊算法中，增值稅抵扣、附加稅、所得稅等常被簡化處理，導(dǎo)致凈現(xiàn)金流被高估。

新規(guī)明確了建設(shè)期含稅、運(yùn)營期不含稅的計價原則，并要求單獨(dú)計算增值稅抵扣。這種規(guī)范化的處理，通常會讓最終到手的凈現(xiàn)金流比以往測算的更低。

3. 周期與風(fēng)險：從“短視”到“全生命周期”

以往測算多關(guān)注前10-15年，且常忽略項目結(jié)束時的資產(chǎn)處置成本。

新規(guī)強(qiáng)制要求按25年全生命周期計算，并必須計入期末拆除費(fèi)用。雖然這筆費(fèi)用發(fā)生在遙遠(yuǎn)的未來，但折算成現(xiàn)值后，依然會壓低整個項目的收益率。

新規(guī)前后收益對比

為了更直觀地展示差異，我們假設(shè)一個典型場景進(jìn)行測算：

測算項目

舊算法 (估算)

新算法 (NB/T 11894—2025)

初始投資

3.5元/W

年發(fā)電量

1100 kWh/kW

電價

0.85元/kWh

測算IRR~8.0%~6.5%

結(jié)論：在同等條件下，僅因計算規(guī)則的改變，項目IRR就可能被拉低0.5～2個百分點(diǎn)。

為何此時出臺“新國標(biāo)”？

這項新規(guī)的出臺，并非為了打壓行業(yè)，而是為了解決三個迫在眉睫的現(xiàn)實(shí)問題：

2. 金融風(fēng)控的“統(tǒng)一語言”銀行和投資機(jī)構(gòu)在審批時，面對五花八門的測算模型無從下手。新規(guī)提供了統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，成為金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控的“標(biāo)尺”，達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的項目將難以獲得融資。

3. 行業(yè)成熟的“必經(jīng)之路”當(dāng)行業(yè)從拼速度轉(zhuǎn)向拼質(zhì)量，就必須建立統(tǒng)一的評價標(biāo)尺。新規(guī)的落地，標(biāo)志著分布式光伏行業(yè)正走向成熟和理性。

應(yīng)對新規(guī)的四大策略

面對新規(guī)，抱怨無濟(jì)于事，積極調(diào)整策略才是關(guān)鍵。

1. 重算歷史項目立即使用新規(guī)對存量項目進(jìn)行重新測算，評估真實(shí)收益率，為后續(xù)融資或交易提供真實(shí)依據(jù)。

2. 嚴(yán)控初始投資在收益率被壓縮的背景下，控制初始投資（CAPEX）變得至關(guān)重要。這需要在設(shè)備選型、EPC總包和系統(tǒng)設(shè)計上精打細(xì)算。

3. 優(yōu)化運(yùn)營與財務(wù)通過精細(xì)化運(yùn)維提升發(fā)電量，同時優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)和還款方式，以降低全生命周期的財務(wù)成本。

4. 調(diào)整商務(wù)模式在合同能源管理（EMC）等模式中，重新審視電價折扣和收益分成比例，確保各方利益在新的規(guī)則下依然合理。

結(jié)語：新規(guī)下的行業(yè)展望

NB/T 11894—2025 的實(shí)施，為分布式光伏行業(yè)按下了“理性鍵”。

過去，“隨便算算就能賺錢”的時代，已隨著舊算法的失效而一去不返。新規(guī)用更嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)告訴我們：真正的好項目，必須經(jīng)得起全生命周期的考驗(yàn)。

對于投資者而言，這既是一次“擠水分”的過程，也是一次“淘真金”的機(jī)會。那些在嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)下依然能保持穩(wěn)健收益的項目，才是未來值得長期持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

新規(guī)之下，唯有算得更清，才能投得更準(zhǔn)。

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