PCB等離子除膠渣設備商寶豐堂遞表港股，海外收入占比超四成|港E聲

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作者|實習生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年4月10日，珠海寶豐堂半導體股份有限公司（以下簡稱“寶豐堂”）再次向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為招商證券國際。該公司憑借其在中國PCB等離子除膠渣設備市場連續三年穩居前三的行業地位，以及穩健的財務表現，引起了市場對半導體與電子產業鏈上游精密設備國產化進程的關注。

招股書顯示，寶豐堂成立于2006年，是一家專注于等離子體技術在工業制造中應用的設備供應商。其業務核心是研發和制造利用等離子體進行表面處理、清洗、刻蝕等工藝的高精度設備，主要服務于PCB制造、半導體封裝及制造、消費電子等行業。根據弗若斯特沙利文報告，2023—2025年，以其在中國產生的收入計，該公司在中國PCB等離子除膠渣設備市場均穩居前三。憑借在PCB領域的積累，該公司自2023年起將產品線擴展至技術壁壘更高的半導體制造領域，推出干法去膠設備及干法刻蝕設備，向高附加值領域升級業務。截至2025年12月31日，寶豐堂擁有27項已批準的中國專利（包括16項發明專利）及多項注冊商標。

財務表現方面，2023—2025年，寶豐堂總收入從1.39億元穩步增長至1.76億元。盈利能力保持健康水平，三年平均毛利率超過53%，凈利率超過24%，體現了其技術密集型企業的特性和良好的成本控制能力。該公司經營現金流穩健，2025年經營活動所得現金凈額達0.66億元。截至2025年12月31日，該公司擁有現金及現金等價物1.10億元，財務狀況穩健。

“設備+服務+耗材”的商業模式構成了寶豐堂穩定的收入來源和客戶粘性。除銷售主機設備外，該公司向客戶銷售自產的關鍵零部件（如石英玻璃、真空泵組件等）并提供設備的維保服務。2025年，零部件及維保服務合計貢獻了26.0%的收入，且該兩部分業務的毛利率顯著高于設備銷售，優化了整體盈利結構。該公司的生產能力集中在珠海的自有生產基地，由84名生產人員組成機械加工、電氣控制及裝配三個專業部門，以此確保核心工藝的自主可控。

銷售網絡與客戶基礎方面，寶豐堂采用以直銷為主、經銷為輔的模式。在中國市場主要通過直銷團隊覆蓋的模式，2025年直銷收入占比為89.1%，客戶數量達145名。在海外市場（包括東南亞、北美、歐洲）則通過經銷商網絡進行拓展。2025年，該公司海外市場收入占比為41.5%，國際化布局初具規模。然而，該公司客戶集中度較高，2025年前五大客戶收入占比達62.7%，最大客戶占比為24.6%，存在對少數大客戶依賴的風險。截至2025年末，該公司貿易及其他應收款項為0.84億元，需關注回款風險。

作為一家面向B端工業客戶的設備制造商，寶豐堂面臨多重機遇與挑戰。例如，其業務與PCB、半導體等下游行業的資本開支周期緊密相關，宏觀經濟波動可能影響客戶采購意愿。行業競爭激烈，既有國際巨頭的壓力，也有眾多國內廠商的追趕。該公司2025年對前五大供應商的采購額占比為28.2%，存在一定的供應鏈集中風險。

然而，在PCB行業向高密度、高可靠性發展的趨勢下，以及半導體設備國產替代的國家戰略驅動下，中國等離子處理設備市場前景廣闊。據弗若斯特沙利文預測，中國PCB等離子除膠渣設備市場規模預計將從2025年的13億元增長至2030年的21億元。寶豐堂此次赴港IPO，旨在利用資本市場進一步擴大生產規模、加碼半導體設備等前沿技術的研發，并加速海外市場布局。寶豐堂能否將其在PCB領域的成功經驗復刻至技術要求更高、競爭更激烈的半導體設備市場，將是決定其未來增長天花板和估值空間的關鍵。

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