精準(zhǔn)的5%再現(xiàn)！在我國(guó)穩(wěn)健的貨幣及財(cái)政協(xié)調(diào)宏觀(guān)調(diào)控之下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一片大好！同時(shí)，利潤(rùn)和規(guī)模等結(jié)構(gòu)性特征還將繼續(xù)優(yōu)化，整體數(shù)據(jù)領(lǐng)先全球主要經(jīng)濟(jì)體！

4 月 16 日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布 2026 年一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá) 334193 億元，按不變價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng) 5.0%，增速較 2025 年四季度加快 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng) 1.3%，實(shí)現(xiàn) “十五五” 開(kāi)局之年的平穩(wěn)起步。

而GDP，其實(shí)就算一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在一定時(shí)期內(nèi)，所生產(chǎn)的全部“最終產(chǎn)品”和“勞務(wù)”的市場(chǎng)價(jià)值總和，同時(shí)，這也意味著我國(guó)2023年Q2以來(lái)的GDP平減指數(shù)首次回正！

（1）產(chǎn)業(yè)端分析

我們先來(lái)說(shuō)下5%意味著什么，我想大家都知道IMF給全球2026年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)是3.1%，所以，5%不僅觸及全年 4.5%-5% 增長(zhǎng)目標(biāo)的上沿，符合市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)預(yù)期上線(xiàn)，也高于平均預(yù)期（ 4.8%-4.9%），這個(gè)增速仍位居全球主要經(jīng)濟(jì)體前列，打破了此前市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能放緩的擔(dān)憂(yōu)，不過(guò)，這個(gè)成績(jī)依然具有結(jié)構(gòu)性因素，且從外貿(mào)總量和順差端看，需要考慮一定的輸入性因素對(duì)價(jià)格的影響，因?yàn)?月開(kāi)始，我國(guó)在石油、芯片、出口動(dòng)能、外匯壓力四個(gè)層面上，存在一定的總量持續(xù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)更待優(yōu)化的問(wèn)題，不過(guò)整體數(shù)據(jù)依然偏好。

其次，分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11941億元，同比增長(zhǎng)3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值116135億元，增長(zhǎng)4.9%。第三產(chǎn)業(yè)增加值206117億元，增長(zhǎng)5.2%，這意味著三達(dá)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)力，升級(jí)特征十分顯著。

其中農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)平穩(wěn)，糧食播種面積保持穩(wěn)定。第二產(chǎn)業(yè)中全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 6.1%，較去年四季度加快 1.1 個(gè)百分點(diǎn)，成為經(jīng)濟(jì)回升的重要支撐，但這里面有部分搶出口，和補(bǔ)庫(kù)存的因素。而工業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)升級(jí)我認(rèn)為最為亮眼，其中高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 12.5%，裝備制造業(yè)增長(zhǎng) 8.9%，分別快于全部規(guī)上工業(yè) 6.4 和 2.8 個(gè)百分點(diǎn)，增速最高的3D 打印設(shè)備、鋰離子電池、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng) 54.0%、40.8%、33.2%，制造業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型步伐加快，同時(shí)，這也和我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和政策引導(dǎo)周期息息相關(guān)。最后，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率穩(wěn)居首位，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一拉動(dòng)力。其中租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)分別增長(zhǎng) 12.2%、10.6%，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)增勢(shì)顯著。

以上，提到的所有行業(yè)板塊，請(qǐng)自覺(jué)去A股中對(duì)應(yīng)漲幅！

（2）結(jié)構(gòu)端分析

“外需強(qiáng)、內(nèi)需緩，基建托底、地產(chǎn)承壓、財(cái)政帶頭、進(jìn)口改善” 的特征還是比較突出。

其中，三駕馬車(chē)中，進(jìn)出口表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，一季度貨物進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng) 15.0%，出口增長(zhǎng) 11.9%，進(jìn)口增長(zhǎng) 19.6%，貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口占比提升至 57.3%，機(jī)電產(chǎn)品出口增長(zhǎng) 18.3%，對(duì)共建 “一帶一路” 國(guó)家進(jìn)出口增長(zhǎng) 14.2%，外貿(mào)多元化布局成效顯著，在全球貿(mào)易格局波動(dòng)中展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性，但于此同時(shí)2026年Q1我國(guó)貿(mào)易順差同比下降4.6%，3月份貿(mào)易順差下降49.8%，增量與利潤(rùn)構(gòu)成關(guān)系出現(xiàn)階段性扭轉(zhuǎn)。而在基建的投資端，這個(gè)是我國(guó)GDP的傳統(tǒng)拉動(dòng)科目，我們看到在財(cái)政的超預(yù)期投入下，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng) 1.7%，相較 2025 年全年下降 3.8% 的態(tài)勢(shì)實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng) 8.9%、制造業(yè)投資增長(zhǎng) 4.1%，成為穩(wěn)投資的核心托底力量。此外，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng) 7.4%，其中計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)、航空航天器及設(shè)備制造業(yè)投資分別增長(zhǎng) 28.3%、19.0%，投資結(jié)構(gòu)持續(xù)向高端化升級(jí)。

但需警惕的是，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍同比下降 11.2%，商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額雙降，但出現(xiàn)不少各地?fù)尫啃侣劊w看房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整仍在持續(xù)，且民間投資同比下降 2.2%，盡管降幅較去年全年收窄 4.2 個(gè)百分點(diǎn)，但這里面有個(gè)人貸款向家庭貸款便利的政策一次性動(dòng)能釋放因素。

再看消費(fèi)端，目前呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng) 2.4%，較去年四季度加快 0.7 個(gè)百分點(diǎn)，3月下降較為明顯。其中服務(wù)零售額同比增長(zhǎng) 5.5%，網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額增長(zhǎng) 8.0%，通訊器材、金銀珠寶等升級(jí)類(lèi)商品零售分別增長(zhǎng) 20.8%、12.6%，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)。

但整體來(lái)看，消費(fèi)復(fù)蘇力度仍弱于生產(chǎn)端，也低于GDP增速，供強(qiáng)需弱的矛盾尚未得到根本緩解，但M2增速加大，剪刀差走闊。

此外，在物價(jià)方面，一季度全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格 CPI 同比上漲 0.9%，漲幅較去年四季度擴(kuò)大 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，核心 CPI 同比上漲 1.2%。3 月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格 PPI 同比上漲 0.5%，結(jié)束了此前的同比下降態(tài)勢(shì)，通縮壓力顯著緩解，為企業(yè)盈利改善創(chuàng)造了良好條件，但同時(shí)要警惕輸入性通脹對(duì)原材料、芯片等的價(jià)格漲幅刺激，如持續(xù)大于企業(yè)凈利潤(rùn)增速，恐影響制造業(yè)整體利潤(rùn)復(fù)蘇。

而在就業(yè)方面，一季度全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為 5.3%，與上年同期持平，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定；居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，全國(guó)居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng) 4.0%，其中農(nóng)村居民收入實(shí)際增速 5.4%，快于城鎮(zhèn)居民 2.2 個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)收入差距持續(xù)縮小。

而社融方面，“總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)、動(dòng)能待補(bǔ)”特征繼續(xù)。

總體來(lái)看，一季度 5% 的經(jīng)濟(jì)增速，實(shí)現(xiàn)了量的合理增長(zhǎng)，也推動(dòng)了質(zhì)的有效提升，為全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行奠定了良好基礎(chǔ)。