筆者翻著比亞迪的2025年年報(bào)，心里不是滋味。

1、營(yíng)業(yè)收入8039.65億元，突破8000億大關(guān)，同比增長(zhǎng)約22%；全年銷(xiāo)量460.24萬(wàn)輛，穩(wěn)居全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍；海外銷(xiāo)量突破100萬(wàn)輛，同比暴漲150%，首次躋身百萬(wàn)輛俱樂(lè)部；

2、公司高級(jí)副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)周亞琳稅前年薪1013.5萬(wàn)元，成為A股首位年薪破千萬(wàn)的財(cái)務(wù)掌門(mén)人。

3、員工總數(shù)從97萬(wàn)人降至87萬(wàn)人，一年內(nèi)減員約10萬(wàn)人。

8000億，1000萬(wàn)，10萬(wàn)。

三個(gè)數(shù)字像三把利劍，刺痛了筆者的眼睛。

長(zhǎng)期以來(lái)，筆者是中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)以及比亞迪等所有新能源車(chē)企業(yè)的忠實(shí)支持者。

如果當(dāng)時(shí)你就買(mǎi)了筆者鼓吹的比亞迪和寧德時(shí)代，現(xiàn)在可能就財(cái)務(wù)自由了。

短短兩年后，比亞迪突破了8000億營(yíng)收大關(guān)，距離萬(wàn)億只有一步之遙。

背后是中國(guó)新能源車(chē)行業(yè)的全面突圍。

2025年，中國(guó)汽車(chē)品牌全球銷(xiāo)量突破2700萬(wàn)輛，首次超越日本成為世界第一汽車(chē)大國(guó)。

比亞迪沖進(jìn)全球車(chē)企巨頭前六。

2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8039.65億元，較2024年的約6590億元增加超過(guò)1449億元，增幅約22%。這一數(shù)字不僅刷新了比亞迪的歷史營(yíng)收紀(jì)錄，也標(biāo)志著中國(guó)汽車(chē)品牌首次有企業(yè)突破8000億營(yíng)收大關(guān)。

與營(yíng)收端的狂飆突進(jìn)形成鮮明對(duì)比的是利潤(rùn)端的明顯承壓：2025年歸母凈利潤(rùn)326.2億元，較2024年的約383億元減少約57億元，同比降幅14.8%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind

2025年?duì)I收增長(zhǎng)22%，歸母凈利潤(rùn)卻下滑14.8%，兩者相差近37個(gè)百分點(diǎn)。這種增收反增利的怪象，本質(zhì)上是新能源汽車(chē)行業(yè)從藍(lán)海競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向紅海絞殺的縮影。

2025年，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)從年初打到年尾，即便是行業(yè)龍頭比亞迪，也不得不以犧牲利潤(rùn)率為代價(jià)換取市場(chǎng)份額。

比亞迪2025年毛利率約18%，較2024年的19%下降1個(gè)百分點(diǎn)，較2023年的20.2%累計(jì)下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。

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毛利率的持續(xù)下滑，主要受三重因素疊加影響：一是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇；二是為搶占海外市場(chǎng)而采取的激進(jìn)定價(jià)策略；三是電池原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的成本壓力。

但硬幣的另一面是，比亞迪2025年海外銷(xiāo)售毛利率達(dá)到19.46%，比國(guó)內(nèi)高出約3個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明，只要打開(kāi)海外市場(chǎng)空間，公司的盈利能力仍有提升潛力。

比利潤(rùn)下滑更引人關(guān)注的，是比亞迪的人員變動(dòng)。

2025年年報(bào)顯示，公司員工總數(shù)從上年同期的約97萬(wàn)人降至約87萬(wàn)人，一年內(nèi)減少約10萬(wàn)人。這是比亞迪近年來(lái)首次出現(xiàn)員工數(shù)量減少，對(duì)于一個(gè)擁有近百萬(wàn)員工的工業(yè)巨頭而言，如此規(guī)模的減員堪稱(chēng)地震級(jí)調(diào)整。

但需要澄清的是，這種減員并非傳統(tǒng)意義上的裁員求生，而更像是一場(chǎng)技術(shù)替代人力的效率革命。

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判斷一家企業(yè)的減員是被動(dòng)求生還是主動(dòng)優(yōu)化，關(guān)鍵看兩個(gè)指標(biāo)：一是銷(xiāo)量是否下滑，二是人均產(chǎn)出是否提升。

從銷(xiāo)量來(lái)看，比亞迪2025年銷(xiāo)量460.24萬(wàn)輛，較2024年的427萬(wàn)輛增加33萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.8%。

銷(xiāo)量增長(zhǎng)而人員減少，說(shuō)明減員并非因?yàn)楫a(chǎn)品滯銷(xiāo)，而是因?yàn)樯a(chǎn)效率的提升。

從人均產(chǎn)出來(lái)看，2025年比亞迪人均創(chuàng)造營(yíng)收約92.4萬(wàn)元，較2024年的約68萬(wàn)元增長(zhǎng)36%；人均產(chǎn)銷(xiāo)約5.3輛汽車(chē)，較2024年的約4.4輛增長(zhǎng)20%。這些數(shù)據(jù)都指向同一個(gè)結(jié)論：比亞迪正在用工業(yè)機(jī)器人、自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)和智能制造系統(tǒng)，大規(guī)模替代傳統(tǒng)生產(chǎn)線(xiàn)上的藍(lán)領(lǐng)工人。

一個(gè)容易被忽視的細(xì)節(jié)是，盡管員工總數(shù)減少，但比亞迪支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金并未下降，反而有所增長(zhǎng)。按年報(bào)數(shù)據(jù)推算，2025年公司人均薪酬約15萬(wàn)元，較2024年的約13.8萬(wàn)元增長(zhǎng)8.7%。

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對(duì)于一家擁有近百萬(wàn)員工的企業(yè)而言，人均15萬(wàn)元意味著中位數(shù)薪酬在6000-8000元/月區(qū)間。

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在比亞迪工廠(chǎng)所在的十八線(xiàn)縣城，這樣的收入水平足以支撐體面的生活，甚至超過(guò)當(dāng)?shù)仄骄べY水平。這也是為什么比亞迪的工廠(chǎng)能夠成為地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)。它不僅創(chuàng)造就業(yè)，更通過(guò)較高的薪酬水平提升當(dāng)?shù)叵M(fèi)能力，形成正向循環(huán)。

2025年比亞迪年報(bào)中最亮眼的數(shù)字，不是8039億營(yíng)收，而是海外銷(xiāo)量突破100萬(wàn)輛。

這一年，比亞迪海外銷(xiāo)量同比暴漲150%，首次突破百萬(wàn)輛大關(guān)。這不僅意味著比亞迪正式進(jìn)入全球化車(chē)企行列，更標(biāo)志著公司的戰(zhàn)略重心正在發(fā)生微妙而深刻的轉(zhuǎn)移。

2025年5月，工信部等多個(gè)部委約談主要車(chē)企，呼吁理性競(jìng)爭(zhēng)、避免惡性?xún)r(jià)格戰(zhàn)。這一政策信號(hào)，成為比亞迪戰(zhàn)略調(diào)整的重要催化劑。

被約談后，比亞迪悄然叫停了籌備已久的新一輪價(jià)格大戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量一度出現(xiàn)連續(xù)五個(gè)月的下滑。但公司迅速將主戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)向海外，通過(guò)加大出口力度、建設(shè)海外工廠(chǎng)、完善全球渠道等方式，實(shí)現(xiàn)了海外銷(xiāo)量的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

這種國(guó)內(nèi)保利潤(rùn)、海外搶份額的策略，雖然短期內(nèi)影響了整體銷(xiāo)量增速，但卻為公司的長(zhǎng)期盈利能力奠定了基礎(chǔ)。

2025年年報(bào)顯示，比亞迪海外銷(xiāo)售毛利率達(dá)到19.46%，比國(guó)內(nèi)高出約3個(gè)百分點(diǎn)。這還是海外業(yè)務(wù)剛剛起步、海外工廠(chǎng)尚未大規(guī)模投產(chǎn)前的數(shù)據(jù)。

在歐洲市場(chǎng)，比亞迪同一款車(chē)型的售價(jià)比國(guó)內(nèi)貴近一倍，依然供不應(yīng)求。在東南亞，本地化生產(chǎn)的車(chē)型不僅規(guī)避了貿(mào)易壁壘，還享受了更低的物流成本和更高的品牌溢價(jià)。隨著泰國(guó)、匈牙利、巴西等海外工廠(chǎng)陸續(xù)投產(chǎn)，比亞迪的海外毛利率有望進(jìn)一步提升，最終反哺國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。

從更宏觀(guān)的視角看，比亞迪的全球化突圍，不僅是一家企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，更是中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)從世界工廠(chǎng)向世界品牌躍遷的縮影。

如果說(shuō)減員10萬(wàn)人是比亞迪節(jié)流的一面，那么超過(guò)1500億元的資本開(kāi)支則是其開(kāi)源的另一面。

2025年，比亞迪購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金超過(guò)1500億元。考慮到尚未驗(yàn)收支付的款項(xiàng)，公司全年的投資性支出可能超過(guò)2000億元。

這是一個(gè)令人咋舌的數(shù)字，當(dāng)年特斯拉上海超級(jí)工廠(chǎng)的總投資僅約500億元，且分三年投入。

瘋狂擴(kuò)張的底氣與風(fēng)險(xiǎn)

如此大規(guī)模的資本開(kāi)支，主要用于三個(gè)方面：一是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的智能化改造；二是海外工廠(chǎng)的建設(shè)投產(chǎn)；三是電池、電機(jī)、電控等核心零部件的垂直整合。

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比亞迪2025年年報(bào)，有驚喜，有隱憂(yōu)，有矛盾，有期望。

是一份規(guī)模與利潤(rùn)背離、減員與增效并行、國(guó)內(nèi)與海外切換的成績(jī)單。

事實(shí)上，寧德時(shí)代也曾經(jīng)在2024年出現(xiàn)了大規(guī)模的減員，但很快在2025年新增4萬(wàn)大專(zhuān)學(xué)歷的員工：通過(guò)工業(yè)機(jī)器人、自動(dòng)化技術(shù)實(shí)現(xiàn)了更高的效率，導(dǎo)致了減員，但又通過(guò)更高的產(chǎn)能擴(kuò)大了對(duì)員工的需求。

筆者期待這個(gè)邏輯很快能在比亞迪來(lái)年的年報(bào)上得到驗(yàn)證。