綠盟觀察丨創業板改革深水區 投行轉型賦能新質生產力

要點：改革潮涌，向新而行。2026 年 4 月 10 日，證監會發布《關于深化創業板改革 更好服務新質生產力發展的意見》，以制度創新為綱，提升板塊包容性，為資本市場服務科技創新與實體經濟注入新動能。作為核心中介，券商投行正迎來從 “通道” 到 “價值發現” 的關鍵一躍，重塑行業生態，助力創新資本與產業升級高效循環。

——援引自證券日報

制度包容性提升，投行邁向綜合金融服務商

改革以提升制度包容性為核心，精準賦能新質生產力。增設第四套上市標準，為高成長、重研發的創新企業打開融資大門；完善并購重組、推出再融資儲架發行，拓寬企業全周期融資渠道。對投行而言，這意味著業務邊界的全面拓展：不僅IPO 承銷保薦增量可期，再融資、并購重組、科創債等業務線也將迎來增量空間。

投資端改革同步發力，引入做市商、優化大宗交易、推出 ETF 盤后定價交易，構建投融資雙向循環。投行順勢從傳統承銷保薦，延伸至做市、ETF 開發、衍生品等領域，“投行 + 投資 + 交易” 的綜合化布局成為新趨勢。未盈利企業強制跟投安排，更拓寬 “投行資本化” 收益渠道，驅動投行向綜合金融服務商躍遷。

執業標準全面升級，鍛造價值發現核心能力

創業板第四套標準覆蓋的新興與未來產業企業，普遍具有前期投入大、收入低、成長快的特征，傳統盈利估值模型失效。改革倒逼投行重構估值體系，建立基于技術路徑、研發儲備、市場空間的非財務指標定價能力。儲架發行制度下，投行服務從“一次性保薦” 轉向 “全周期陪伴”，持續跟蹤融資需求、提供資本運作方案的能力成為關鍵。

“看門人” 責任壓實，筑牢合規風控底線

本輪改革全鏈條壓實中介責任，構建事前、事中、事后閉環監管。IPO 預先審閱機制要求投行嚴把申報質量，保護企業核心技術信息安全；地方政府推送企業信息試點下，投行前端盡職調查責任更重。證監會明確嚴把準入關，突出成長性、創新性要求，嚴守財務真實性底線，嚴防 “帶病申報”。

嚴監管下，投行合規風控體系全面升級。從項目立項、盡調到申報、督導，全流程強化質控與內核，壓實項目負責人責任。數據顯示，近兩年證券違法案件罰沒款創歷史新高，退市企業數量大增，監管“長牙帶刺” 倒逼投行摒棄粗放發展，以專業、合規筑牢生命線。

創業板改革為投行打開戰略機遇期，也提出更高能力要求。唯有率先突破傳統路徑依賴，完成從通道中介到價值發現者的轉型，在產業研究、估值定價、合規風控上建立壁壘，才能將制度紅利轉化為發展實效。未來，隨著改革持續深化，投行需堅守服務實體經濟本源，以專業能力賦能創新企業成長，為資本市場高質量發展、新質生產力壯大貢獻金融力量。

來源：證券日報